报告笔记
- 公司：洪都航空
- 股票代码：
600316
- 报告日期：2026.1.21
- 券商：国金证券
- 评级：增持
核心主线
- 我们看好洪都航空作为“机弹合一、场所合一、战训合一”的航空主机厂，深度受益军贸和弹药双景气提升，预计公司 2026-2028 年归母净利润为 1.20/2.02/3.06 亿元，对应 EPS0.17/0.28/0.43 元，对应 PE 为 240/143/94 倍，维持“增持”评级。 (source /
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- 市场中相关报告投资建议为“买入”得 1 分，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 (source /
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- 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 (source /
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- 公司 3 月 27 日发布 2025 年报，25 年实现营收 74.49 亿元（同比+41.8%）； (source /
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- 归母净利润 0.40 亿元（同比+1.3%）； (source /
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- 2025Q4 实现营收 43.16 亿元（同比+94.2%，环比+168.2%），归母净利润 0.28 亿元（同比+11.5%）。 (source /
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关键证据
- 2025Q4 实现营收 43.16 亿元（同比+94.2%，环比+168.2%），归母净利润 0.28 亿元（同比+11.5%）。 (source /
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- 公司 3 月 27 日发布 2025 年报，25 年实现营收 74.49 亿元（同比+41.8%）； (source /
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- 归母净利润 0.40 亿元（同比+1.3%）； (source /
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- **1）全年毛利率 2.95%（同比-0.65pcts），其中教练机毛利率 9.84%（同比+6.56pcts），其他航空产品毛利率 0.55%（同比-2.75pcts），教练机产品结构变化或通过成本控制毛利率大幅提升，其他航空产品毛利率下降或是当前军品低成本发展导向下相关产品盈利水平承压所致； (source /
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- 期间费用率 1.90%（同比-0.10pcts），其中研发费用 0.84 亿元（同比+26.5%），研发投入持续增加。 (source /
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- 2）分地区看，境内收入 61.42 亿元（同比+56.62%），主要是十四五收官任务集中完成； (source /
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- 境外收入 12.65 亿元（同比-4.45%），海外需求旺盛，产品交付按客户节奏。 (source /
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- 存货 22.39 亿元（同比-26.3%）； (source /
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风险信号
- **1）全年毛利率 2.95%（同比-0.65pcts），其中教练机毛利率 9.84%（同比+6.56pcts），其他航空产品毛利率 0.55%（同比-2.75pcts），教练机产品结构变化或通过成本控制毛利率大幅提升，其他航空产品毛利率下降或是当前军品低成本发展导向下相关产品盈利水平承压所致； (source /
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- 产业政策风险、产品定价风险、质量控制风险。 (source /
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- 本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。 (source /
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- 公司 3 月 27 日发布 2025 年报，25 年实现营收 74.49 亿元（同比+41.8%）； (source /
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- 归母净利润 0.40 亿元（同比+1.3%）； (source /
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- 2025Q4 实现营收 43.16 亿元（同比+94.2%，环比+168.2%），归母净利润 0.28 亿元（同比+11.5%）。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:c34ca1449dcd index 0: # 洪都航空（600316.SH） # 增持（维持评级） 公司点评 证券研究报告 # 营收创历史新高，机弹一体主机厂进入快车道 **军工组** * **分析师**：杨晨（执业 S1130522060001） * **yangchen@gjzq.com.cn** ## 事件 公司 3 月 27 日发布 2025 年报，25 年实现营收 74.49 亿元（同比+41.8%）；归母净利润 0.40 亿元（同比+1.3%）；2025Q4 实现营收 43.16 亿元（同比+94.2%，环比+168.2%），...chunk:756956800bce index 1: | 日期 | 洪都航空 (元) | 沪深300 (元) | 成交金额 (百万元) | | ------ | -------- | --------- | ---------- | | 240328 | 40.32 | 40.32 | 1000 | | 240628 | 45 | 42 | 1500 | | 240928 | 42 | 40 | 1200 | | 241228 | 75 | 65 | 5000 | | 250328 | 60 | 55 | 3000 |chunk:fcad77b49cb3 index 2: **交付节奏加快，现金流改善。**经营活动净现金流 1.65 亿元（2024 年为-5.66 亿元），较 24 年明显改善；存货 22.39 亿元（同比-26.3%）；合同负债 28.40 亿元（同比-33.5%）。公司销售回款增加、生产交付节奏加快，经营性现金流较上年明显改善。 **公司基本情况（人民币）**chunk:2b5ec458eef4 index 3: | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | -------------- | ------ | ------ | ------- | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 5,252 | 7,449 | 10,670 | 14,345 | 19,122 | | 营业收入增长率 | 40.92% | 41.83% | 43.24% | 34.44% | 33.30% | | 归母净利润(百万元) | 39 | 40 | 120 | 202 ...chunk:934a16187ca0 index 4: 来源：公司年报、国金证券研究所 **教练机稳基本盘，防务产品释弹性，军贸和民机配套拓增量。**1）公司具备 CJ6、K8、L15 初、中、高级教练机全谱系研制生产能力，并持续由单一产品向综合训练体系延伸；2）教练机、无人机、航空防务产品的国际军贸市场前景广阔；3）民机配套持续推进，叠加“精益+数智”升级，未来有望打开新增量。 ## 盈利预测、估值与评级 我们看好洪都航空作为“机弹合一、场所合一、战训合一”的航空主机厂，深度受益军贸和弹药双景气提升，预计公司 2026-2028 年归母净利润为 1.20/2....chunk:bfdb8c1ef7ac index 5: | 损益表（人民币百万元） | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | ----------- | ------ | ------ | ------ | ------- | ------- | ------- | | 主营业务收入 | 3,727 | 5,252 | 7,449 | 10,670 | 14,345 | 19,122 | | 增长率 | | 40.9% | 41.8% | 43.2% | 34.4% | 33.3% | | 主营业务成本 | -3...chunk:600ffa309b34 index 6: | 损益表（人民币百万元） | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | ----------- | ------ | ------ | ------ | ------- | ------- | ------- | | 营业利润 | 32 | 38 | 53 | 141 | 237 | 359 | | 营业利润率 | 0.9% | 0.7% | 0.7% | 1.3% | 1.7% | 1.9% | | 营业外收支 | 1 | -1 | 2 | 0 | 0 | ...chunk:ecb6d776e80c index 7: | 资产负债表（人民币百万元） | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 货币资金 | 784 | 174 | 314 | 524 | 700 | 930 | | 应收款项 | 4,368 | 6,142 | 8,290 | 9,665 | 12,457 | 15,890 | | 存货 | 3,947 | 3,038...chunk:ed397b954d5c index 8: | 资产负债表（人民币百万元） | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 负债股东权益合计 | 15,618 | 15,359 | 14,014 | 18,413 | 23,501 | 29,943 |chunk:0a8655f11d54 index 9: | 现金流量表（人民币百万元） | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 净利润 | 1,696 | 2,313 | 3,009 | 3,786 | 4,704 | 5,821 | | 少数股东损益 | 1 | 8 | 2 | 6 | 9 | 12 | | 非现金支出 | 1,041 | 876 | 830 | 1,...
技术溯源
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- Document id:
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z