报告笔记
- 公司：中航重机
- 股票代码：
600765
- 报告日期：2024.11.25
- 券商：国金证券
- 评级：买入
核心主线
- **对标海外航空铸造龙头 Howmet，航发铸造市场空间广阔：**Howmet 是国际上最早生产航空发动机结构铸件的公司之一，能够生产叶片、机匣、热端部件等航空发动机结构铸件，2023 年营收 66 亿美元，净利润 7.65 亿美元。 (source /
chunk:6b99ea08344b)
- 我们认为，公司正逐步从航空锻造龙头蜕变成为航空基础结构主力军，未来有望充分受益于航空工业高景气，开启新一轮高成长。 (source /
chunk:3ff039165c8f)
- **安吉精铸是国防科工系统唯一专业化铸造企业，有望受益于新型号航发批产：**专业从事航空、航天等国防军工装备复杂异形结构精密铸件的研制、生产、销售及售后服务，2018-2023 年营收自 4.1 亿增至 10 亿，CAGR 为 19.7%； (source /
chunk:6b99ea08344b)
- 市场中相关报告投资建议为“买入”得 1 分，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 (source /
chunk:41b5ea2aaaf3)
- 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 (source /
chunk:41b5ea2aaaf3)
- 11 月 27 日，中航重机发布公告，竞拍取得安顺工投持有安吉精铸 3.472%股权，评估值为 5721.32 万元，成交价为 4984.924 万元。 (source /
chunk:6b99ea08344b)
关键证据
- 我们预计公司 2024-2026 年归母净利润 15.68/18.85/22.68 亿元，同比+18.0%/+20.2%/+20.3%，对应 PE 为 19/16/13 倍。 (source /
chunk:3ff039165c8f)
- **安吉精铸是国防科工系统唯一专业化铸造企业，有望受益于新型号航发批产：**专业从事航空、航天等国防军工装备复杂异形结构精密铸件的研制、生产、销售及售后服务，2018-2023 年营收自 4.1 亿增至 10 亿，CAGR 为 19.7%； (source /
chunk:6b99ea08344b)
- 净利润自 160 万增至 8307 万，CAGR 为 39%。 (source /
chunk:6b99ea08344b)
- **对标海外航空铸造龙头 Howmet，航发铸造市场空间广阔：**Howmet 是国际上最早生产航空发动机结构铸件的公司之一，能够生产叶片、机匣、热端部件等航空发动机结构铸件，2023 年营收 66 亿美元，净利润 7.65 亿美元。 (source /
chunk:6b99ea08344b)
- 11 月 27 日，中航重机发布公告，竞拍取得安顺工投持有安吉精铸 3.472%股权，评估值为 5721.32 万元，成交价为 4984.924 万元。 (source /
chunk:6b99ea08344b)
- 本次竞拍及受让中航产投持有安吉精铸 7.81%股权完成后，公司最终将持有安吉精铸 24.77%股权，成为安吉精铸第一大股东。 (source /
chunk:6b99ea08344b)
- **竞拍取得安吉精铸 3.472%股权，剑指航空工业基础结构主力军：** (source /
chunk:6b99ea08344b)
- * 买入：预期未来 6—12 个月内上涨幅度在 15%以上； (source /
chunk:41b5ea2aaaf3)
风险信号
- 本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。 (source /
chunk:41b5ea2aaaf3)
- 11 月 27 日，中航重机发布公告，竞拍取得安顺工投持有安吉精铸 3.472%股权，评估值为 5721.32 万元，成交价为 4984.924 万元。 (source /
chunk:6b99ea08344b)
- 本次竞拍及受让中航产投持有安吉精铸 7.81%股权完成后，公司最终将持有安吉精铸 24.77%股权，成为安吉精铸第一大股东。 (source /
chunk:6b99ea08344b)
- **对标海外航空铸造龙头 Howmet，航发铸造市场空间广阔：**Howmet 是国际上最早生产航空发动机结构铸件的公司之一，能够生产叶片、机匣、热端部件等航空发动机结构铸件，2023 年营收 66 亿美元，净利润 7.65 亿美元。 (source /
chunk:6b99ea08344b)
- **安吉精铸是国防科工系统唯一专业化铸造企业，有望受益于新型号航发批产：**专业从事航空、航天等国防军工装备复杂异形结构精密铸件的研制、生产、销售及售后服务，2018-2023 年营收自 4.1 亿增至 10 亿，CAGR 为 19.7%； (source /
chunk:6b99ea08344b)
- 净利润自 160 万增至 8307 万，CAGR 为 39%。 (source /
chunk:6b99ea08344b)
关联主题
原材料与上游线索
- 钛：**公司持续推进产业链一体化，逐步完成从锻造龙头到基础结构主力军的蜕变：**建立“材料研发及再生-锻铸件成形-精加工及整体功能部件”的新生态配套环境，向上游增资中航特材打造原材料集中采购平台，参股中航上大、托管聚能钛、安立公司打通返回料循环体系； (source /
chunk:6b99ea08344b)
- 工业原材料：**公司持续推进产业链一体化，逐步完成从锻造龙头到基础结构主力军的蜕变：**建立“材料研发及再生-锻铸件成形-精加工及整体功能部件”的新生态配套环境，向上游增资中航特材打造原材料集中采购平台，参股中航上大、托管聚能钛、安立公司打通返回料循环体系； (source /
chunk:6b99ea08344b)
来源线索
chunk:6b99ea08344b index 0: # 中航重机（600765.SH） # 买入（维持评级） ### 公司点评 ### 证券研究报告 # 成为安吉精铸第一大股东，整合航发铸造核心资产 **军工组** **分析师：杨晨（执业 S1130522060001）** yangchen＠gjzq.com.cn **分析师：任旭欢（执业 S1130524070004）** renxuhuan＠gjzq.com.cn **市价（人民币）：20.60 元** ### 事件 11 月 27 日，中航重机发布公告，竞拍取得安顺工投持有安吉精铸 3.472%...chunk:3ff039165c8f index 1: 盈利预测、估值与评级 我们认为，公司正逐步从航空锻造龙头蜕变成为航空基础结构主力军，未来有望充分受益于航空工业高景气，开启新一轮高成长。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润 15.68/18.85/22.68 亿元，同比+18.0%/+20.2%/+20.3%，对应 PE 为 19/16/13 倍。维持“买入”评级。 ### 风险提示 全球经济复苏的不确定性，宏山锻造扭亏控亏风险。 **相关报告：** 1. 《中航重机：受托管理安虹公司，产业链整合再提速》，2024.11.25 2. 《中航重...chunk:cbb543d21529 index 2: | 日期 | 成交金额(百万元) | 中航重机(元) | 沪深300(元) | | ------ | --------- | ------- | -------- | | 231127 | 400 | 21.00 | 19.00 | | 240227 | 300 | 17.00 | 18.50 | | 240527 | 450 | 20.50 | 19.50 | | 240827 | 350 | 18.00 | 17.50 | | 241127 | 1100 | 20.60 | 21.00 |chunk:8ce3e30478df index 3: **公司基本情况（人民币）**chunk:f2fc367e0c80 index 4: | 项目 | 12/22 | 12/23 | 12/24E | 12/25E | 12/26E | | -------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 10,570 | 10,577 | 12,233 | 14,337 | 16,882 | | 营业收入增长率 | 20.25% | 0.07% | 15.66% | 17.20% | 17.75% | | 归母净利润(百万元) | 1,202 | 1,329 |...chunk:4b2476971a6e index 5: 来源：公司年报、国金证券研究所 # 附录：三张报表预测摘要chunk:976f59f2e898 index 6: | 损益表（人民币百万元） | 损益表（人民币百万元） 2021 | 损益表（人民币百万元） 2022 | 损益表（人民币百万元） 2023 | 损益表（人民币百万元） 2024E | 损益表（人民币百万元） 2025E | 损益表（人民币百万元） 2026E | | ----------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | -----------------...chunk:4cd5cb482201 index 7: | 损益表（人民币百万元） | 损益表（人民币百万元） 2021 | 损益表（人民币百万元） 2022 | 损益表（人民币百万元） 2023 | 损益表（人民币百万元） 2024E | 损益表（人民币百万元） 2025E | 损益表（人民币百万元） 2026E | | ----------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | -----------------...chunk:5e8f3a11915d index 8: | 资产负债表（人民币百万元） | 资产负债表（人民币百万元） 2021 | 资产负债表（人民币百万元） 2022 | 资产负债表（人民币百万元） 2023 | 资产负债表（人民币百万元） 2024E | 资产负债表（人民币百万元） 2025E | 资产负债表（人民币百万元） 2026E | | ------------- | ---------------------- | ---------------------- | --------------------...chunk:597a028c887b index 9: | 资产负债表（人民币百万元） | 资产负债表（人民币百万元） 2021 | 资产负债表（人民币百万元） 2022 | 资产负债表（人民币百万元） 2023 | 资产负债表（人民币百万元） 2024E | 资产负债表（人民币百万元） 2025E | 资产负债表（人民币百万元） 2026E | | ------------- | ---------------------- | ---------------------- | --------------------...
技术溯源
- Source table:
document_chunks
- Document id:
71cacbcf-032b-4159-8229-9d0d1e7b485e
- Document type:
stock_research_report
- Content hash:
2eb74330ab4c
- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z