航空军工

报告笔记

• 公司：中直股份
• 股票代码：600038
• 报告日期：2025 年 9 月 2 日
• 券商：未识别
• 评级：增持

核心主线

• **受益于产品交付量增长，2025 年 Q2 公司实现营收 78.65 亿元，同比增长 63.80%。 (source / chunk:59645b60692d)
• 2025 年上半年公司营业收入为 102.41 亿元，同比增长 25.28%； (source / chunk:59645b60692d)
• 货币资金 79.41 亿元，同比增长 158.08%； (source / chunk:59645b60692d)
• 应收账款 90.65 亿元，同比增长 27.08%； (source / chunk:59645b60692d)
• 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。 (source / chunk:7f7b52041171)
• 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 (source / chunk:7f7b52041171)

关键证据

• 2025 年上半年公司营业收入为 102.41 亿元，同比增长 25.28%； (source / chunk:59645b60692d)
• 归母净利润为 2.82 亿元，同比减少 5.12%； (source / chunk:59645b60692d)
• 扣非后归母净利润为 2.06 亿元，同比上升 23.91%； (source / chunk:59645b60692d)
• **受益于产品交付量增长，2025 年 Q2 公司实现营收 78.65 亿元，同比增长 63.80%。 (source / chunk:59645b60692d)
• 负债合计 311.92 亿元，同比减少 7.58%； (source / chunk:59645b60692d)
• 货币资金 79.41 亿元，同比增长 158.08%； (source / chunk:59645b60692d)
• 应收账款 90.65 亿元，同比增长 27.08%； (source / chunk:59645b60692d)
• 存货 148.03 亿元，同比减少 28.00%。 (source / chunk:59645b60692d)

风险信号

• **公司不断加大细分市场、低空经济产业政策和竞争机型的研究分析，持续丰富产品谱系。 (source / chunk:59645b60692d)
• 2025 年上半年公司营业收入为 102.41 亿元，同比增长 25.28%； (source / chunk:59645b60692d)
• 归母净利润为 2.82 亿元，同比减少 5.12%； (source / chunk:59645b60692d)
• 扣非后归母净利润为 2.06 亿元，同比上升 23.91%； (source / chunk:59645b60692d)
• 负债合计 311.92 亿元，同比减少 7.58%； (source / chunk:59645b60692d)
• 货币资金 79.41 亿元，同比增长 158.08%； (source / chunk:59645b60692d)

关联主题

• 证券
• 同比
• 低空经济
• 投资建议
• 净利润
• 风险
• ROE
• 营收
• 估值
• 毛利率
• 航空
• 军工

原材料与上游线索

• 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索

• chunk:b87361291f5a index 0: 证券研究报告 航空军工 **中直股份（600038.SH）** **增持-A(维持)** ### 营收高增费用明显优化，聚焦低空经济发展战略 2025 年 9 月 2 日 公司研究/公司快报 **公司近一年市场表现**
• chunk:71ec4b8539f7 index 1: | Date | 中直股份 | 上证指数 | | ----- | ---- | ---- | | 24/09 | 0 | 0 | | 24/11 | -5 | 10 | | 25/01 | -2 | 15 | | 25/03 | -5 | 18 | | 25/05 | 5 | 22 | | 25/07 | 10 | 38 |
• chunk:59645b60692d index 2: #### 事件描述 ⮚ 中直股份公司发布了 2025 年中报。2025 年上半年公司营业收入为 102.41 亿元，同比增长 25.28%；归母净利润为 2.82 亿元，同比减少 5.12%；扣非后归母净利润为 2.06 亿元，同比上升 23.91%；负债合计 311.92 亿元，同比减少 7.58%；货币资金 79.41 亿元，同比增长 158.08%；应收账款 90.65 亿元，同比增长 27.08%；存货 148.03 亿元，同比减少 28.00%。 **市场数据：2025 年 9 月 1 日** *...
• chunk:7adb7e55d91d index 3: 投资建议 ⮚ 我们预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.71\0.85\0.99，对应公司 9 月 1 日收盘价 39.85 元，2025-2027 年 PE 分别为 55.8\47.1\40.4，维持“增持-A”评级。 **分析师：** * **骆志伟** * **执业登记编码**: S0760522050002 * **邮箱**: luozhiwei@sxzq.com * **李通** * **执业登记编码**: S0760521110001 * **电话**: 010-8349...
• chunk:2a8f63682698 index 4: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 26,592 | 29,766 | 34,622 | 39,766 | 45,291 | | YoY(%) | 36.6 | 11.9 | 16.3 | 14.9 | 13.9 | | 净利润(百万元) | 604 | 556 | 586 | 694 | 809 | | Y...
• chunk:0962ba60c6cf index 5: 公司研究/公司快报
• chunk:535da926fb0b index 6: | 净利率(%) | 2.3 | 1.9 | 1.7 | 1.7 | 1.8 | | --------------- | --- | --- | --- | --- | --- | | 资料来源：最闻，山西证券研究所 | | | | | |
• chunk:fd863e03ae76 index 7: 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 2 # 财务报表预测和估值数据汇总 ## 资产负债表(百万元)
• chunk:1323f95d5b1e index 8: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | \*\*流动资产\*\* | 37171 | 44462 | 45691 | 47822 | 52473 | | 现金 | 9752 | 13272 | 12690 | 11483 | 12118 | | 应收票据及应收账款 | 7276 | 9128 | 9947 | 10983 | 1224...
• chunk:beddbe59f855 index 9: ## 利润表(百万元)

技术溯源

• Source table: document_chunks
• Document id: 38d3c21b-6523-4cd6-a69d-ae75313617da
• Document type: stock_research_report
• Content hash: fcb2d605fa27
• Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z