报告笔记
- 公司：七一二
- 股票代码：
603712
- 报告日期：2018 年 2 月 26 日
- 券商：未识别
- 评级：买入
核心主线
- 系统集成业务单线收入规模达到单独提供通信系统的约十倍，公司未来通过继续开拓城轨无线通信系统集成市场打开收入增长空间。 (source /
chunk:a54c0154d49f)
- 在地面超短波无线通信领域，其他市场参与者主要为海格通信、烽火电子、中原电子等，公司与海格通信为市场龙头，各自占约 25-30%市场空间。 (source /
chunk:2bdc1f90fe0a)
- 根据最新的规划，我国下一代铁路无线通信系统将采用 5G 体制，七一二在铁路无线通信终端这一细分领域占据约 30%市场份额，公司在新体制的无线通信产品研制方面具备研发能力优势，预计铁路无线通信业务未来将在 5G 更新换代的过程中实现快速的增长，预计在十四五期间将实现批量供货。 (source /
chunk:b40eb1a271e7)
-
- **军品：机载、地面超短波无线通信龙头，系统级产品需求打开增长空间。 (source /
chunk:db5ef627e95d)
- 我国机载无线通信向系统化发展，应用系统级无线通信产品的新机型持续放量，市场空间将继续增长。 (source /
chunk:db5ef627e95d)
- ——**地面无线通信：受益我国信息化建设需求快速增长**：公司地面无线通信产品包括车载、手持、背负等产品，在超短波无线通信终端领域具备很强的竞争优势，市占率约30%以上。 (source /
chunk:db5ef627e95d)
关键证据
- 分业务来看，无线通信终端产品作为公司主要产品，2019 年实现营收 13.71 亿元，收入占比超 64%，毛利率常年稳定在 45%左右； (source /
chunk:38eacfa1726e)
- 我们估计2020年-2022年公司归母净利润分别为5.2亿、6.9亿和9.1亿元，同比增速51%、32%、33%； (source /
chunk:82f212e89730)
- 从 2014 年-2019 年的收入和净利润情况看，公司营业收入、净利润整体上呈现波动上升的态势，2016 年受军改影响下降明显，而近两年随军改落地，订单恢复增长，公司营业收入和净利润实现反弹，2019 年增长显著，收入增长 31.7%，归母净利润同比增长 53.5%。 (source /
chunk:a54c0154d49f)
- 年增长显著，收入增长 31.7%，归母净利润同比增长 53.5%。 (source /
chunk:38eacfa1726e)
- 2020 年公司延续了 2019 年的高增速，前三季度公司实现营业收入 13.10 亿元，同比增长 13.74%； (source /
chunk:38eacfa1726e)
- 实现归母净利润 1.73 亿元，同比增长 53.89%。 (source /
chunk:38eacfa1726e)
- 2020 年前三季度，公司存货 27.74 亿元，同比增长 13.32%，环比增长 12.54%。 (source /
chunk:c1534d6acc14)
- 我们估计 2020 年-2022 年公司归母净利润分别为 5.2 亿、6.9 亿和 9.1 亿元，同比增速 51%、32%、33%； (source /
chunk:26ef430a0eeb)
风险信号
- 从 2014 年-2019 年的收入和净利润情况看，公司营业收入、净利润整体上呈现波动上升的态势，2016 年受军改影响下降明显，而近两年随军改落地，订单恢复增长，公司营业收入和净利润实现反弹，2019 年增长显著，收入增长 31.7%，归母净利润同比增长 53.5%。 (source /
chunk:a54c0154d49f)
- ——**地面无线通信：受益我国信息化建设需求快速增长**：公司地面无线通信产品包括车载、手持、背负等产品，在超短波无线通信终端领域具备很强的竞争优势，市占率约30%以上。 (source /
chunk:db5ef627e95d)
- **风险提示**：军品需求不及预期的风险。 (source /
chunk:82f212e89730)
- ——**地面无线通信**：公司地面无线通信产品包括车载、手持、背负等产品，在超短波无线通信终端领域具备很强的竞争优势，市占率约30%以上。 (source /
chunk:df13e349e92b)
- 公司的主要竞争对象包括中国通号通信信息集团有限公司等，截止 2018 年末，中国通号在高铁控制系统集成项目中标里程高达 60%，七一二主要在铁路无线通信终端这一细分领域占据约 30%市场份额。 (source /
chunk:8f06f40c6b53)
- 公司目前主要产品为军用无线通信终端及系统、民用（铁路和地铁）无线通信终端和系统产品、环保监测产品等，其中军品为公司收入的主要来源（占比约80%）。 (source /
chunk:db5ef627e95d)
关联主题
原材料与上游线索
- 石油：| 用户范围 | 军队、公共安全部门、公共事业部门（市政、供水、公交等），特殊行业（铁路运输、石油开采、航空航天等） | 个人用户和公司 | (source /
chunk:f25cea1759df)
- 电力：无线通信是利用电磁波信号可以在自由空间中传播的特性进行信息交换的一种通信方式。 (source /
chunk:934e55c98169)
来源线索
chunk:8773e5dafd77 index 0: 国防军工 # 七一二（603712）：军用无线通信领军企业，研发驱动新增长 ◼ **走势比较** 一年该股与沪深 300 走势比较chunk:c670b045c155 index 1: | 日期 | 七一二 | 沪深300 | | -------- | --- | ----- | | 19/11/28 | 0 | 0 | | 20/1/28 | 25 | 10 | | 20/3/28 | 20 | -5 | | 20/5/28 | 40 | 5 | | 20/7/28 | 140 | 30 | | 20/9/28 | 100 | 25 |chunk:6d55178f8735 index 2: ◼ **股票数据**chunk:89ad3b4937f9 index 3: | 总股本/流通(百万股) | 772/366 | | ------------- | ------------- | | 总市值/流通(百万元) | 31,806/15,097 | | 12 个月最高/最低(元) | 57.47/20.44 |chunk:db5ef627e95d index 4: **相关研究报告：** **证券分析师：马捷** - **电话**：010-88695137 - **E-MAIL**：majie@tpyzq.com - **执业资格证书编码**：S1190519070002 **证券分析师：刘倩倩** - **电话**：010-88321947 - **E-MAIL**：liuqq@tpyzq.com - **执业资格证书编码**：S1190514090001 **证券分析师：马浩然** - **电话**：010-88321893 - **E-MAIL**：mahr@t...chunk:82f212e89730 index 5: **民用：铁路和城市轨道交通无线通信领域具备技术优势和较强的市场地位。**公司民品主要为铁路、城市轨道交通无线通信终端、系统，以及环保等其他业务。 ——**铁路无线通信：下一代通信体制5G更新换代带来市场机遇。**公司自主研发的铁路无线通信设备应用在国铁和大型企业铁路，“复兴号”、“和谐号”等动车组。在铁路无线通信终端领域具备较强市场地位。预计新的5G通信体制将在“十四五”期间实现应用，未来新 执业资格证书编码：S1190517120003 体制的推广将带来新的市场机遇，为公司带来更大的市场空间。 **证...chunk:524aceedf8b9 index 6: | | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E | | --------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 2140.7 | 2782.8 | 3524.8 | 4552.9 | | (+/-%) | 31.69% | 30.00% | 26.66% | 29.17% | | 净利润(百万元) | 345.32 | 519.87 | 686.56 | 910.43 | | (+/-%) | 53.52% | 50.55% ...chunk:949f4e827fb8 index 7: 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 # 目录 **1 七一二：军用专网通信龙头企业，天津国企改革先锋** 5 1.1 军用通信老牌企业，天津国企改革先锋 5 1.2 军品无线通信系统级产品打开增长空间，民用业务收入规模有望扩大 6 1.3 经营情况：军改后订单恢复，2019、2020 年业绩快速增长 8 1.4 投资要点：信息化装备需求爆发期，研发新产品带来长期增长动能 10 **2 军品：系统级产品带来增量空间，研发新品提供长期动能** 11 2.1 国家加快军队信息化建设，军用...chunk:5bf906a56d5b index 8: 20 3.3 行业竞争激烈，市占率有待提升 22 3.4 公司技术相对领先，铁路、城轨通信技术升级中将分一杯羹 23 **4 盈利预测与评级** 25 **5 风险提示** 25 # 图表目录 图表 1：公司发展沿革 5 图表 2：目前公司股权结构 6 图表 3：公司主要产品类别及应用 7 图表 4：2013 年至今分业务收入情况（亿元） 9 图表 5：无线通信终端业务毛利率稳定 9 图表 6：公司研发投入逐年提升 9 图表 7：公司核心技术类型 10 图表 8：2019 年可比公司研发投入占比 10 图表 ...chunk:7d465b985873 index 9: 1936 年成立的湖南电器厂，2004 年通广集团、中环集团、通广集团工会及天津信托共同出资设立七一二有限公司，2016 年改制为股份公司后，2018 年 2 月 26 日上市。 军工无线通信龙头，铁路和轨交无线通信市场有力竞争者。公司目前主要产品为军用无线通信终端及系统、民用（铁路和地铁）无线通信终端和系统产品、环保监测产品。公司是我国军用无线通信终端和系统的核心供应商，产品广泛应用于国内陆、海、空、火箭军及战略支援部队。公司以超短波无线通信技术见长，是业内少有的可以实现全波段、全军种覆盖的企业之一。公司在铁...
技术溯源
- Source table:
document_chunks
- Document id:
b22fb1b4-957c-440d-8255-42667b16e1ca
- Document type:
stock_research_report
- Content hash:
a60bde94c9b7
- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z