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中航重机（600765.SH）

报告笔记​

  • 公司：中航重机
  • 股票代码：600765
  • 报告日期：2024.12.9
  • 券商：国金证券
  • 评级：买入

核心主线​

  • 我们认为，公司正逐步从航空锻造龙头蜕变成为航空基础结构主力军，未来有望充分受益于航空工业高景气，开启新一轮高成长。 (source / chunk:b7bcfbbc4658)
  • 市场中相关报告投资建议为“买入”得 1 分，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 (source / chunk:0aa6ffdb409e)
  • 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 (source / chunk:0aa6ffdb409e)
  • 2）受托管理的安立公司主要从事航空新材料、钛及钛合金、高温合金、复合材料研发、生产、加工，金属材料回收、清洗、冶炼及许可经营项目等业务。 (source / chunk:3b755678a93e)
  • 3）受托管理的安虹公司主要从事航空航天锻铸件研发设计、加工制造，机械加工、机械制造等业务。 (source / chunk:3b755678a93e)
  • 公司主要从事航空新材料、钛及钛合金、高温合金、复合材料研发、生产、加工，金属材料回收、清洗、冶炼及许可经营项目等业务。 (source / chunk:2a6059b4f719)

关键证据​

  • 我们预计公司 2024-2026 年归母净利润 15.68/18.85/22.68 亿元，同比+18.0%/+20.2%/+20.3%，对应 PE 为 19/16/13 倍。 (source / chunk:b7bcfbbc4658)
  • * 买入：预期未来 6—12 个月内上涨幅度在 15%以上； (source / chunk:0aa6ffdb409e)
  • * 增持：预期未来 6—12 个月内上涨幅度在 5%—15%； (source / chunk:0aa6ffdb409e)
  • * 中性：预期未来 6—12 个月内变动幅度在 -5%—5%； (source / chunk:0aa6ffdb409e)
  • * 减持：预期未来 6—12 个月内下跌幅度在 5%以上。 (source / chunk:0aa6ffdb409e)

风险信号​

  • 本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。 (source / chunk:0aa6ffdb409e)
  • 我们预计公司 2024-2026 年归母净利润 15.68/18.85/22.68 亿元，同比+18.0%/+20.2%/+20.3%，对应 PE 为 19/16/13 倍。 (source / chunk:b7bcfbbc4658)
  • 全球经济复苏的不确定性，宏山锻造扭亏控亏风险。 (source / chunk:b7bcfbbc4658)
  • * 买入：预期未来 6—12 个月内上涨幅度在 15%以上； (source / chunk:0aa6ffdb409e)
  • * 增持：预期未来 6—12 个月内上涨幅度在 5%—15%； (source / chunk:0aa6ffdb409e)
  • * 中性：预期未来 6—12 个月内变动幅度在 -5%—5%； (source / chunk:0aa6ffdb409e)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 钛：据“中航重机”微信公众号消息，12 月 11 日，青海聚能钛业与青海安立公司（中航重机托管的贵州安立公司全资子公司）在贵州省安顺市签署资产转让协议。 (source / chunk:3b755678a93e)
  • 碳纤维：2）受托管理的安立公司主要从事航空新材料、钛及钛合金、高温合金、复合材料研发、生产、加工，金属材料回收、清洗、冶炼及许可经营项目等业务。 (source / chunk:3b755678a93e)
  • 工业原材料：**青海安立公司收购青海聚能钛，公司在钛合金材料回收利用领域布局向前迈出了坚实一步：**青海聚能钛业具有世界领先的核心钛合金熔炉进口设备，本次通过资产收购形式进入青海安立公司，有望进一步增强中航重机钛合金等原材料研发生产能力，对中航重机构建材料循环再生体系具有里程碑式的重要意义。 (source / chunk:3b755678a93e)

来源线索​

  • chunk:3b755678a93e index 0: # 中航重机（600765.SH） # 买入（维持评级） 证券研究报告 ## 加速材料产业培育，构建闭环新生态 **军工组** ### 事件 **分析师：杨晨（执业 S1130522060001）** yangchen＠gjzq.com.cn **分析师：任旭欢（执业 S1130524070004）** renxuhuan＠gjzq.com.cn 据“中航重机”微信公众号消息，12 月 11 日，青海聚能钛业与青海安立公司（中航重机托管的贵州安立公司全资子公司）在贵州省安顺市签署资产转让协议。 *...
  • chunk:2a6059b4f719 index 1: 公司主要从事航空新材料、钛及钛合金、高温合金、复合材料研发、生产、加工，金属材料回收、清洗、冶炼及许可经营项目等业务。3）受托管理的安虹公司主要从事航空航天锻铸件研发设计、加工制造，机械加工、机械制造等业务。 **公司持续推进产业链一体化，逐步完成从锻造龙头到基础结构主力军的蜕变：**建立“材料研发及再生-锻铸件成形-精加工及整体功能部件”的新生态配套环境，向上游增资中航特材打造原材料集中采购平台，参股中航上大、托管聚能钛、安立公司打通返回料循环体系；向中游收购宏山锻造、增资安吉精铸，推进募投项目建设；向下游设...
  • chunk:9fcb1dfa6726 index 2: | 日期 | 中航重机 (元) | 成交金额 (百万元) | 沪深300 (点/相对值) | | ------ | -------- | ---------- | ------------- | | 231214 | 19.00 | 1000 | 19.00 | | 240314 | 15.00 | 800 | 16.00 | | 240614 | 19.00 | 600 | 18.00 | | 240914 | 23.00 | 1400 | 21.00 |
  • chunk:a1ee94420a3b index 3: ### 盈利预测、估值与评级 **公司基本情况（人民币）**
  • chunk:92ac5277701b index 4: | 项目 | 12/22 | 12/23 | 12/24E | 12/25E | 12/26E | | -------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 10,570 | 10,577 | 12,233 | 14,337 | 16,882 | | 营业收入增长率 | 20.25% | 0.07% | 15.66% | 17.20% | 17.75% | | 归母净利润(百万元) | 1,202 | 1,329 |...
  • chunk:b7bcfbbc4658 index 5: 我们认为，公司正逐步从航空锻造龙头蜕变成为航空基础结构主力军，未来有望充分受益于航空工业高景气，开启新一轮高成长。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润 15.68/18.85/22.68 亿元，同比+18.0%/+20.2%/+20.3%，对应 PE 为 19/16/13 倍。维持“买入”评级。 来源：公司年报、国金证券研究所 ### 风险提示 全球经济复苏的不确定性，宏山锻造扭亏控亏风险。 # 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）
  • chunk:f792508300b4 index 6: | | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | ------- | | 主营业务收入 | 8,790 | 10,570 | 10,577 | 12,233 | 14,337 | 16,882 | | 增长率 | | 20.2% | 0.1% | 15.7% | 17.2% | 17.7% | | 主营业务成本 | -6,300 | -7,479...
  • chunk:9d32266dd882 index 7: | | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | ------- | | 营业利润 | 1,140 | 1,536 | 1,598 | 1,932 | 2,351 | 2,830 | | 营业利润率 | 13.0% | 14.5% | 15.1% | 15.8% | 16.4% | 16.8% | | 营业外收支 | 3 | -2 | 7 | 4...
  • chunk:523f402b95e7 index 8: 资产负债表（人民币百万元）
  • chunk:33b4ff57d2d2 index 9: | | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | -------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 货币资金 | 6,130 | 5,735 | 5,192 | 5,888 | 6,861 | 8,031 | | 应收款项 | 5,595 | 6,891 | 8,789 | 8,936 | 10,404 | 11,853 | | 存货 | 3,232 | 3,316 | 3,72...

技术溯源​

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  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z