报告笔记
- 公司：中国动力
- 股票代码：
600482
- 报告日期：2024.8.31
- 券商：国金证券
- 评级：增持
核心主线
- 本次公告前，公司持股中船柴油机 51.85%，收购后持股比例预计提升到 68.36%，将进一步加强公司对柴油机业务的深度整合，促进柴油机业务的高效决策和高质量发展。 (source /
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- 公司柴油动力业务盈利能力相对较高，1H24 毛利率 14.71%，较 1H24 整体毛利率高 2.87pcts。 (source /
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- 1-3Q24 中船发动机 LNG 双燃料船用低速发动机交付台套数和马力数分别同比增长 30%和 37.2%。 (source /
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- 市场中相关报告投资建议为“买入”得 1 分，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 (source /
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- 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 (source /
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- 10 月 30 日，公司发布 24 年三季报，24Q1-Q3 公司实现收入 366.20 亿元，同比+12.84%； (source /
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关键证据
- 10 月 30 日，公司发布 24 年三季报，24Q1-Q3 公司实现收入 366.20 亿元，同比+12.84%； (source /
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- 实现归母净利润 7.43 亿元，同比+80.49%。 (source /
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- 其中单 Q3 实现收入 117.59 亿元，同比+5.57%； (source /
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- 实现归母净利润 2.68 亿元，同比+114.40%。 (source /
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- **根据公司公告，得益于柴油机子公司交付订单增加，低速柴油机价格上涨，以及公司船用机械销售规模扩大，公司 24Q1-Q3 实现归母净利润 7.43 亿元，同比+80.49%，业绩高增。 (source /
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- 24 年以来，公司毛利率逐季度上涨，3Q24 为 14.87%，较 Q1 和 Q2 分别提升 4.22 和 2.03pcts。 (source /
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- 公司柴油动力业务盈利能力相对较高，1H24 毛利率 14.71%，较 1H24 整体毛利率高 2.87pcts。 (source /
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- 毛利率 14.71%，较 1H24 整体毛利率高 2.87pcts。 (source /
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风险信号
- 原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险 (source /
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- **根据公司公告，得益于柴油机子公司交付订单增加，低速柴油机价格上涨，以及公司船用机械销售规模扩大，公司 24Q1-Q3 实现归母净利润 7.43 亿元，同比+80.49%，业绩高增。 (source /
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- 本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。 (source /
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- 10 月 30 日，公司发布 24 年三季报，24Q1-Q3 公司实现收入 366.20 亿元，同比+12.84%； (source /
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- 实现归母净利润 7.43 亿元，同比+80.49%。 (source /
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- 其中单 Q3 实现收入 117.59 亿元，同比+5.57%； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 天然气：**根据公司子公司中船发动机官微，9 月 30 日，中船发动机建造的大缸径 LNG 双燃料船用低速发动机成功交付，标志着公司具备大缸径 LNG 双燃料船用低速发动机的制造和试验能力，公司在绿色船舶发动机建造领域实现新突破。 (source /
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- 工业原材料：原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险 (source /
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来源线索
chunk:84d48bb1dda9 index 0: # 中国动力 (600482.SH) # 增持（维持评级） 公司点评 证券研究报告 ## 三季报业绩高增，盈利能力稳步提升 **机械组** **分析师：满在朋(执业S1130522030002）** manzaipeng@gjzq.com.cn **联系人：房灵聪** fanglingcong@gjzq.com.cn **市价（人民币）：23.56元** ### 业绩简评 10 月 30 日，公司发布 24 年三季报，24Q1-Q3 公司实现收入 366.20 亿元，同比+12.84%；实...chunk:c4ff4d30addd index 1: 毛利率 14.71%，较 1H24 整体毛利率高 2.87pcts。在当前造船周期持续上行背景下，船用柴油机价格提升，高毛利率业务控股比例提升，看好公司未来利润弹性提升。 **双燃料发动机技术提升迅速，看好公司未来接单能力提升。**根据公司子公司中船发动机官微，9 月 30 日，中船发动机建造的大缸径 LNG 双燃料船用低速发动机成功交付，标志着公司具备大缸径 LNG 双燃料船用低速发动机的制造和试验能力，公司在绿色船舶发动机建造领域实现新突破。1-3Q24 中船发动机 LNG 双燃料船用低速发动机交付台套数和...chunk:6109beeebcd8 index 2: | 日期 | 中国动力 (RMB) | 沪深300 (Normalized) | 成交金额 (百万元) | | ------ | ---------- | ------------------ | ---------- | | 231030 | 18.50 | 18.50 | 400 | | 240130 | 18.00 | 17.50 | 600 | | 240430 | 21.50 | 19.50 | 800 | | 240731 | 23.56 | 18.00 | 1200 |chunk:37be49955d75 index 3: ### 盈利预测、估值与评级 我们预计 2024-2026 年公司营业收入为 526/611/709 亿元，归母净利润为 11.50/19.38/29.77 亿元，对应 PE 为 45/27/18X，维持“增持”评级。 **公司基本情况（人民币）**chunk:eeb2548ca662 index 4: | 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------- | ------- | ------- | ------ | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 38,298 | 45,103 | 52,640 | 61,095 | 70,875 | | 营业收入增长率 | 35.77% | 17.77% | 16.71% | 16.06% | 16.01% | | 归母净利润(百万元) | 333 | 779 | 1,150...chunk:b9c0dc7bcb4f index 5: 来源：公司年报、国金证券研究所 ### 风险提示 原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险 公司点评 # 附录：三张报表预测摘要chunk:cb47998d373b index 6: | 损益表（人民币百万元） | 损益表（人民币百万元） 2021 | 损益表（人民币百万元） 2022 | 损益表（人民币百万元） 2023 | 损益表（人民币百万元） 2024E | 损益表（人民币百万元） 2025E | 损益表（人民币百万元） 2026E | | ----------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | -----------------...chunk:f7cda62b8b06 index 7: | 损益表（人民币百万元） | 损益表（人民币百万元） 2021 | 损益表（人民币百万元） 2022 | 损益表（人民币百万元） 2023 | 损益表（人民币百万元） 2024E | 损益表（人民币百万元） 2025E | 损益表（人民币百万元） 2026E | | ----------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | -----------------...chunk:3d4cd66737ff index 8: | 现金流量表（人民币百万元） | 现金流量表（人民币百万元） 2021 | 现金流量表（人民币百万元） 2022 | 现金流量表（人民币百万元） 2023 | 现金流量表（人民币百万元） 2024E | 现金流量表（人民币百万元） 2025E | 现金流量表（人民币百万元） 2026E | | ------------- | ---------------------- | ---------------------- | --------------------...chunk:f1bd7f4c9bd6 index 9: | 资产负债表（人民币百万元） | 资产负债表（人民币百万元） 2021 | 资产负债表（人民币百万元） 2022 | 资产负债表（人民币百万元） 2023 | 资产负债表（人民币百万元） 2024E | 资产负债表（人民币百万元） 2025E | 资产负债表（人民币百万元） 2026E | | ------------- | ---------------------- | ---------------------- | --------------------...
技术溯源
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