报告笔记
- 公司：观典防务
- 股票代码：
688287
- 报告日期：2022年08月26日
- 券商：中航证券
- 评级：买入
核心主线
- 2022年上半年，公司积极开拓市场，业务收入增加，实现营收1.55亿元（+21.71%），归母净利润6204.66万元（+30.73%），扣非归母净利润5928.91万元（+26.08%）。 (source /
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- 其中， 二季度增速显著 ，实现营收1.18亿元，同比增长24.79%，环比增长219.00%，归母净利润5591.30万元，同比增长34.04%，环比增长811.59%，近年来，公司二季度营收占比较大， 我们认为主要是公司以禁毒业务为主，客户需求具有季节性特征，预计未来随着产品种类和下游客户的逐渐丰富，收入节奏会更为平稳。 (source /
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- 我们认为,公司深耕禁毒细分市场,已形成短期内难以撼动的市场地位,且可以将形成的业务能力、数据资源和政府客户拓展至资源调查和环境监测等细分领域,市场空间有望持续拓宽。 (source /
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- 随着相关项目的逐步落地，预计在未来形成公司新的业绩增长点 ，将同样受益于我国“十四五”期间军工行业的高景气度。 (source /
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- 同时通过禁毒服务积累的业务能力、数据资源和政府客户可拓展至资源调查和环境监测等细分领域, 市场空间有望持续拓宽; (source /
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- 毛利率60.43%（+3.58pcts），净利率40.04% (+2.76pcts)，盈利能力持续提升，我们认为主要是公司业务量增大的同时服务能力也持续提升。 (source /
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关键证据
- 其中， 二季度增速显著 ，实现营收1.18亿元，同比增长24.79%，环比增长219.00%，归母净利润5591.30万元，同比增长34.04%，环比增长811.59%，近年来，公司二季度营收占比较大， 我们认为主要是公司以禁毒业务为主，客户需求具有季节性特征，预计未来随着产品种类和下游客户的逐渐丰富，收入节奏会更为平稳。 (source /
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- ◆ **事件**：公司8月26日公告，2022年上半年营收1.55亿元（+21.71%），归母净利润6204.66万元（+30.73%），毛利率60.43%（+3.58pcts），净利率40.04%（+2.76pcts）。 (source /
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- 2022年上半年，公司积极开拓市场，业务收入增加，实现营收1.55亿元（+21.71%），归母净利润6204.66万元（+30.73%），扣非归母净利润5928.91万元（+26.08%）。 (source /
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- 毛利率60.43%（+3.58pcts），净利率40.04% (+2.76pcts)，盈利能力持续提升，我们认为主要是公司业务量增大的同时服务能力也持续提升。 (source /
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- 基于以上观点，我们预计公司 2022-2024 年的营业收入分别为 3.01 亿元、3.92 亿元和 5.10 亿元，归母净利润分别为 0.92 亿元、1.21 亿元及 1.59 亿元，EPS 分别为 0.30 元、0.39 元、0.52 元。 (source /
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- 报告期内，公司三费占营收比8.90%，较去年同期增长0.83个百分点，主要因支付转板上市中介机构费用导致管理费用增加所致。 (source /
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- 财务费用-176.23万元（-35.35%），主要是定期存款到期收回利息收入所致。 (source /
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- 研发投入913.54万元（+11.99%），营收占比5.9%，在研项目包括非致命性防爆枪械捆绑弹、70和180公斤级无人机、无人机实施侦察跟踪算法等研究项目。 (source /
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风险信号
- 技术风险、市场竞争、市场开拓不及预期、关键人才流失等风险。 (source /
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- ◆ **事件**：公司8月26日公告，2022年上半年营收1.55亿元（+21.71%），归母净利润6204.66万元（+30.73%），毛利率60.43%（+3.58pcts），净利率40.04%（+2.76pcts）。 (source /
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- 2022年上半年，公司积极开拓市场，业务收入增加，实现营收1.55亿元（+21.71%），归母净利润6204.66万元（+30.73%），扣非归母净利润5928.91万元（+26.08%）。 (source /
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- 毛利率60.43%（+3.58pcts），净利率40.04% (+2.76pcts)，盈利能力持续提升，我们认为主要是公司业务量增大的同时服务能力也持续提升。 (source /
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- 其中， 二季度增速显著 ，实现营收1.18亿元，同比增长24.79%，环比增长219.00%，归母净利润5591.30万元，同比增长34.04%，环比增长811.59%，近年来，公司二季度营收占比较大， 我们认为主要是公司以禁毒业务为主，客户需求具有季节性特征，预计未来随着产品种类和下游客户的逐渐丰富，收入节奏会更为平稳。 (source /
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- 报告期内，公司三费占营收比8.90%，较去年同期增长0.83个百分点，主要因支付转板上市中介机构费用导致管理费用增加所致。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:956eaed5d47c index 0: 2022年08月26日 证券研究报告|公司研究|军工公司点评 # 观典防务 (688287) # 深耕禁毒无人机实现差异化竞争优势，军工有望形成新增长点 **投资评级**：**买入** **首次** 2022年08月26日 **收盘价(元):** 12.78 **目标价(元):** 16.50 ## 报告摘要 ◆ **事件**：公司8月26日公告，2022年上半年营收1.55亿元（+21.71%），归母净利润6204.66万元（+30.73%），毛利率60.43%（+3.58pcts），净利率40...chunk:14f5bdeeae89 index 1: | 总股本(百万股) | 308.76 | | ------------ | ----------- | | 总市值(百万) | 3,945.99 | | 流通股本(百万股) | 146.06 | | 流通市值(百万) | 1,866.58 | | 12月最高/最低价(元) | 21.05/12.02 | | 资产负债率(%) | 5.13 | | 每股净资产(元) | 4.15 | | 市盈率(TTM) | 45.42 | | 市净率(PB) | 4.30 | | 净资产收益率(%) | 6.29 |chunk:274bc2440b73 index 2: ### 股价走势图chunk:90c813a01954 index 3: | Date | 观典防务 | 航空装备Ⅱ | 沪深300 | | ----- | ---- | ----- | ----- | | 22-05 | 0 | 0 | 0 | | 22-06 | 20 | 10 | 5 | | 22-06 | 5 | 15 | 5 | | 22-07 | 10 | 18 | 8 | | 22-08 | -15 | 22 | 5 | | 22-08 | -25 | 15 | 0 |chunk:b7ef780f8d5b index 4: ### 作者 - **张超** 分析师 - SAC执业证书：S0640519070001 - 联系电话：010-59219568 - 邮箱：zhangchao@avicsec.com - **邱净博** 分析师 - SAC执业证书：S0640521110001 - 联系电话：010-59562493 - 邮箱：qiujb@avicsec.com ### 相关研究报告 **股市有风险 入市需谨慎** **请务必阅读正文之后的免责声明部分** **联系地址**：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2...chunk:9b679586767c index 5: 无人机系统及智能防务装备受益防务装备智能化需求 公司研发了多款无人机系统及非致命性装备等防务产品,提供定制化产品设计生产及服务。 无人机整机方面 ,公司拥有数万航时的野外飞行经验,自主研发的工业级无人机在长航时、大载荷、多功能和易部署等方面性能出众,同时开创我国小型无人机高海拔地区自主起降飞行的先河,构建了7,000米以下空间分层飞行体系; 无人机分系统方面 ,公司凭借自身积累的海量飞行数据,形成了安全可靠、智能化突出的分系统产品体系,在工业级无人机细分行业形成差异化竞争优势; 非致命性...chunk:8e20e393251f index 6: 北交所第一家申报转板，公司有望进一步发展壮大 作为北交所第一家申报转板的公司，公司于2022年1月27日过会，于4月26日终止在北京证券交易所上市，5月25日正式在科创板上市。公司申请转板的原因有三：一是通过精选层公开发行融资，业务进一步发展壮大，满足科创板转板上市条件；二是看重科创板硬科技企业群聚效应，充裕的资本流动性可以进一步展现企业价值，提升未来融资效率；三是借助科创板这一更广阔的平台能够进一步提升企业知名度，有助于企业进一步网罗人才，提升市场综合竞争力。 我们认为，公司借助转板机遇可进一步丰富资本来...chunk:49bd35737453 index 7: | 财务数据与估值 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | | ----------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 229.86 | 300.66 | 392.36 | 510.11 | | 增长率(%) | 27.87% | 30.80% | 30.50% | 30.01% | | 归母净利润(百万元) | 72.29 | 91.56 | 121.24 | 159.37 | | 增长率(%) | 35.22%...chunk:d939478893cd index 8: 数据来源：iFinD，中航证券研究所 # ⚫ 公司中报主要财务数据 图1 公司中报营业收入及增速（单位：百万元；%）chunk:31e950a347ab index 9: | 日期 | 营业收入（百万元） | 同比增速（%） | | --------- | --------- | ------- | | 2018/6/30 | 48 | -1.56 | | 2019/6/30 | 78 | 61.09 | | 2020/6/30 | 105 | 34.08 | | 2021/6/30 | 120 | 14.11 | | 2022/6/30 | 146 | 21.71 |
技术溯源
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