报告笔记
- 公司：先河环保
- 股票代码：
300137
- 报告日期：2019 年 4 月 25 日
- 券商：未识别
- 评级：增持
核心主线
- 截至 2018 年底，公司大气网格化业务已覆盖全国 17 个省 100 多个城市，覆盖县市数较 2017 年增长 42.86%。 (source /
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- 2018 年，公司通过投资设立子公司正合环境进入农村污水治理领域，年内中标贵州安顺项目，项目立项批复约 2.77 亿元，若能够顺利推进，将为公司带来新的业绩增长点。 (source /
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- 报告原因：年报&一季报点评 | 监测业务稳定增长，农村污水治理取得显著进展 | **增持** (source /
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- * 公司发布 2018 年年度报告，2018 年公司实现营业收入 13.74 亿元，同比增长 31.80%，归属于上市公司股东净利润 2.59 亿元，同比增长 37.87%，扣除非经常性损益净利润 2.51 亿元，同比增长 41.71%。 (source /
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- * 公司发布 2019 年一季报，实现营业收入 2.56 亿元，同比增长 10.77%； (source /
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- 实现归母净利润 0.24 亿元，同比增长 22.27%。 (source /
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关键证据
- * 公司发布 2018 年年度报告，2018 年公司实现营业收入 13.74 亿元，同比增长 31.80%，归属于上市公司股东净利润 2.59 亿元，同比增长 37.87%，扣除非经常性损益净利润 2.51 亿元，同比增长 41.71%。 (source /
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- 报告期内，公司环境监测系统实现营收 9.79 亿元，同比增长 31.75%，增速同比上升 12.66pct，为 2015 年来最快增速。 (source /
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- 公司运营服务实现营收 2.16 亿元，同比增长 15.8%，由于运营服务收入始于 2014 年，且营收规模较小，所以每年同比增速波动较大，但五年来一直保持持续增长趋势。 (source /
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- * 公司发布 2019 年一季报，实现营业收入 2.56 亿元，同比增长 10.77%； (source /
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- 实现归母净利润 0.24 亿元，同比增长 22.27%。 (source /
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- 2018Q1-Q4，公司分别实现营业收入 2.32/3.11/2.78/5.53 亿元，分别同比增长 27.47%/38.84%/26.94%/32.30%，全年均保持了较高的增速，二季度和四季度业绩尤为亮眼。 (source /
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- 1）2018 年，公司环境监测系统毛利率为 48.94%，同比上升 0.66pct； (source /
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- 运营服务毛利率为 56.33%，同比下降 6.41pct。 (source /
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风险信号
- 公司整体毛利率为 50.37%，同比小幅下降 1.07pct，属正常波动。 (source /
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- 50.37%，同比小幅下降 1.07pct，属正常波动。 (source /
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- 公司运营服务实现营收 2.16 亿元，同比增长 15.8%，由于运营服务收入始于 2014 年，且营收规模较小，所以每年同比增速波动较大，但五年来一直保持持续增长趋势。 (source /
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- 运营服务毛利率为 56.33%，同比下降 6.41pct。 (source /
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- 2）公司管理费用率（含研发费用）为 15.28%，同比下降 0.54pct； (source /
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- 销售费用率为 11.43%，同比下降 1.23pct； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:7692e958cda4 index 0: 证券研究报告 # 监测 | 先河环保 (300137.SZ) | 维持评级 报告原因：年报&一季报点评 | 监测业务稳定增长，农村污水治理取得显著进展 | **增持** 2019 年 4 月 25 日 | 公司研究/点评报告 ## 公司近一年市场表现chunk:a0623b44b7ab index 1: | Date | 先河环保 | 沪深300 | | ----- | ---- | ----- | | 18-04 | 5 | 5 | | 18-05 | -5 | 0 | | 18-06 | -15 | -10 | | 18-07 | -35 | -12 | | 18-08 | -38 | -15 | | 18-09 | -42 | -12 | | 18-10 | -45 | -20 | | 18-11 | -35 | -20 | | 18-12 | -30 | -25 | | 19-01 | -32 | -22...chunk:156efa365631 index 2: ## 市场数据：2019 年 4 月 25 日chunk:5d33ed143ccd index 3: | 收盘价(元)： | 9.60 | | -------------- | --------- | | 流通 A 股/总股本（亿）： | 4.71/5.51 | | 流通 A 股市值（亿）： | 45.22 | | 总市值（亿）： | 52.90 |chunk:c42daef331fa index 4: ## 基础数据：2018 年 12 月 31 日chunk:f4f02c36c125 index 5: | 基本每股收益 | 0.47 | | ------- | ------ | | 每股净资产： | 3.28 | | 净资产收益率： | 14.35% |chunk:8f9d8faca12c index 6: **相关报告**：《先河环保（300137.SZ）：监测龙头向生态环境综合服务商进发 》 -2018.4.24 **分析师**：张婉姝 **执业证书编号**：S0760518110002 **Tel**：010-83496305 **Email**：zhangwanshu@sxzq.com 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街中海国际中心 7 层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn ### 事件描述 * 公司发布 2018 年年...chunk:38aafa71bef6 index 7: 50.37%，同比小幅下降 1.07pct，属正常波动。2）公司管理费用率（含研发费用）为 15.28%，同比下降 0.54pct；销售费用率为 11.43%，同比下降 1.23pct；财务费用率为-0.22%，同比下降 0.03pct，较为稳定。 * **农村污水治理业务取得显著进展**。2018 年，公司通过投资设立子公司正合环境进入农村污水治理领域，年内中标贵州安顺项目，项目立项批复约 2.77 亿元，若能够顺利推进，将为公司带来新的业绩增长点。 * **2019 一季度保持平稳增长**。公司发布 20...chunk:4da82728f336 index 8: | 会计年度 | 2018 | 2019E | 2020E | 2021E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | \*\*流动资产\*\* | 1,852 | 2,393 | 2,851 | 3,318 | | 现金 | 573 | 894 | 1,014 | 1,141 | | 应收账款 | 600 | 527 | 627 | 722 | | 其他应收款 | 0 | 112 | 118 | 104 | | 预付账款 | 103 | 112...chunk:a86dced33dda index 9: ### 利润表 单位:百万元
技术溯源
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