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纳睿雷达（688522）

报告笔记​

  • 公司：纳睿雷达
  • 股票代码：688522
  • 报告日期：2025 年 10 月 28 日
  • 券商：东吴证券
  • 评级：买入

核心主线​

  • **截至 2025 年前三季度，纳睿雷达实现营业总收入 2.54 亿元，同比增长 86.50%； (source / chunk:7d14dd4f7d41)
  • 归属于母公司股东的净利润达 0.73 亿元，同比大幅增长 181.28%，扣非后净利润 0.67 亿元，同比增长 125.09%，显示出强劲的内生增长动能。 (source / chunk:7d14dd4f7d41)
  • 存货余额 2.80 亿元，同比增长 16.19%，但结合营收高增长来看，库存处于合理备货区间，未见积压风险。 (source / chunk:7d330c5e6124)
  • 投资活动现金流净额为 0.32 亿元，其中购建固定资产等支付 1.04 亿元，资本开支节奏稳健。 (source / chunk:3761573662a9)
  • * **盈利预测与投资评级：**公司业绩符合预期，我们维持先前的预测，预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为 2.12/3.55/4.81 亿元，对应 PE 分别为 57/34/25 倍，维持“买入”评级。 (source / chunk:3761573662a9)
  • 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 (source / chunk:5782336a7141)

关键证据​

  • 公司 2025 年前三季度实现营业收入 2.54 亿元，同比去年 86.50%； (source / chunk:7d14dd4f7d41)
  • **截至 2025 年前三季度，纳睿雷达实现营业总收入 2.54 亿元，同比增长 86.50%； (source / chunk:7d14dd4f7d41)
  • 归属于母公司股东的净利润达 0.73 亿元，同比大幅增长 181.28%，扣非后净利润 0.67 亿元，同比增长 125.09%，显示出强劲的内生增长动能。 (source / chunk:7d14dd4f7d41)
  • 存货余额 2.80 亿元，同比增长 16.19%，但结合营收高增长来看，库存处于合理备货区间，未见积压风险。 (source / chunk:7d330c5e6124)
  • 尤为亮眼的是合同负债达 2.06 亿元，同比激增 71.98%，预示未来订单饱满、收入能见度高。 (source / chunk:7d330c5e6124)
  • **2025 年前三季度，公司经营活动现金流量净额达 0.77 亿元，同比大增 470.44%，远超同期净利润 0.73 亿元，“利润现金含量”高达 105.48%，充分验证盈利质量扎实。 (source / chunk:3761573662a9)
  • 归母净利润 7315.67 万元，同比去年 181.28%。 (source / chunk:7d14dd4f7d41)
  • 应收账款为 1.96 亿元，同比下降 27.80%，显示回款能力明显增强，信用风险有效收敛。 (source / chunk:7d330c5e6124)

风险信号​

  • 应收账款为 1.96 亿元，同比下降 27.80%，显示回款能力明显增强，信用风险有效收敛。 (source / chunk:7d330c5e6124)
  • 公司销售毛利率为 70.06%，虽较去年同期 76.08%略有回落，但仍维持在较高水平，主要受原材料成本阶段性上行影响； (source / chunk:7d14dd4f7d41)
  • **截至 2025 年三季度末，公司资产负债率为 13.57%，较去年同期 10.60%小幅上升，仍处于极低杠杆区间，整体财务风险极低。 (source / chunk:7d330c5e6124)
  • 存货余额 2.80 亿元，同比增长 16.19%，但结合营收高增长来看，库存处于合理备货区间，未见积压风险。 (source / chunk:7d330c5e6124)
  • * **风险提示：**1）核心竞争力风险； (source / chunk:3761573662a9)
  • 公司 2025 年前三季度实现营业收入 2.54 亿元，同比去年 86.50%； (source / chunk:7d14dd4f7d41)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 工业原材料：公司销售毛利率为 70.06%，虽较去年同期 76.08%略有回落，但仍维持在较高水平，主要受原材料成本阶段性上行影响； (source / chunk:7d14dd4f7d41)

来源线索​

  • chunk:79f9b192428d index 0: # 纳睿雷达（688522） ## 2025 年三季报点评：技术驱动与订单放量双轮并进的高速成长期 2025 年 10 月 28 日 ### 买入（维持） **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn **证券分析师 高正泰** 执业证书：S0600525060001 gaozht@dwzq.com.cn
  • chunk:a15cb368907e index 1: | 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------- | ------ | ------ | ------ | -------- | | 营业总收入（百万元） | 212.49 | 345.28 | 613.42 | 958.94 | 1,323.45 | | 同比 | 1.18 | 62.49 | 77.66 | 56.33 | 38.01 | | 归母净利润（百万元） | 63.30 | 76.61 | 21...
  • chunk:6f63dfcdf3d1 index 2: ### 股价走势
  • chunk:ef9f5f68ee40 index 3: | 日期 | 纳睿雷达 | 沪深300 | | ---------- | ---- | ----- | | 2024/10/28 | 0 | 0 | | 2025/2/26 | 10 | 6 | | 2025/6/27 | 18 | 10 | | 2025/10/26 | 2 | 14 |
  • chunk:7d14dd4f7d41 index 4: **事件：**公司发布 2025 年三季报。公司 2025 年前三季度实现营业收入 2.54 亿元，同比去年 86.50%；归母净利润 7315.67 万元，同比去年 181.28%。 ### 投资要点 * **盈利质量显著提升，利润结构更趋健康。**截至 2025 年前三季度，纳睿雷达实现营业总收入 2.54 亿元，同比增长 86.50%；归属于母公司股东的净利润达 0.73 亿元，同比大幅增长 181.28%，扣非后净利润 0.67 亿元，同比增长 125.09%，显示出强劲的内生增长动能。业绩高增主要受...
  • chunk:a437448482d7 index 5: | 收盘价(元) | 40.20 | | ------------- | ----------- | | 一年最低/最高价 | 37.77/75.48 | | 市净率(倍) | 5.36 | | 流通 A 股市值(百万元) | 4,864.60 | | 总市值(百万元) | 12,180.42 |
  • chunk:7d330c5e6124 index 6: * **资产结构稳健优化，负债水平可控。**截至 2025 年三季度末，公司资产负债率为 13.57%，较去年同期 10.60%小幅上升，仍处于极低杠杆区间，整体财务风险极低。公司无短期借款及长期借款，有息负债几乎为零，偿债压力微乎其微。应收账款为 1.96 亿元，同比下降 27.80%，显示回款能力明显增强，信用风险有效收敛。存货余额 2.80 亿元，同比增长 16.19%，但结合营收高增长来看，库存处于合理备货区间，未见积压风险。尤为亮眼的是合同负债达 2.06 亿元，同比激增 71.98%，预示未来订单饱满...
  • chunk:56de07ead927 index 7: | 每股净资产(元,LF) | 7.50 | | ----------- | ------ | | 资产负债率(%,LF) | 13.57 | | 总股本(百万股) | 303.00 | | 流通 A 股(百万股) | 121.01 |
  • chunk:3761573662a9 index 8: * **现金流表现强劲，盈利变现能力显著增强。**2025 年前三季度，公司经营活动现金流量净额达 0.77 亿元，同比大增 470.44%，远超同期净利润 0.73 亿元，“利润现金含量”高达 105.48%，充分验证盈利质量扎实。这一改善主要得益于应收账款回收加快及合同负债预收增加，有效转化为真金白银。销售商品、提供劳务收到的现金为 3.93 亿元，是营业收入的 154.79%，收入“含现量”极高。投资活动现金流净额为 0.32 亿元，其中购建固定资产等支付 1.04 亿元，资本开支节奏稳健。综合来看，公司不...
  • chunk:4e29b2065855 index 9: | 纳睿雷达三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------------------------------------------------- | ------- | ----- | ----- | ----- | -------------- | ------ | ------ | ----- | -...

技术溯源​

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  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z