报告笔记
- 公司：吉祥航空
- 股票代码：
603885
- 报告日期：2017 年 7 月 1 日
- 券商：中邮证券
- 评级：买入
核心主线
- 受制于 A320 发动机维修及飞机引进数量下降的影响，三季度公司业务量同比小幅下降，旅客周转量 127.9 亿客公里，同比下降 0.4%，但公司聚焦优势市场，单位运价表现好于行业，收入水平仅小幅降低。 (source /
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- 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 (source /
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- 吉祥航空披露 2025 年三季报，前三季度公司实现营业收入 174.8 亿元，同比降低 0.1%，归母净利润 10.9 亿元，同比下降 14.3%； (source /
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- 第三季度公司营业收入 64.1 亿元，同比下降 1.9%，归母净利润 5.8 亿元，同比下降 25.6%。 (source /
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- * **资产负债率(%)**: 81.4% (source /
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- 三季度国际油价同比有所降低，公司航油成本同步下降，但因机队利用效率问题，公司单位非油成本有所上升，三季度公司营业成本 51.6 亿元，同比下降 0.5%。 (source /
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关键证据
- 吉祥航空披露 2025 年三季报，前三季度公司实现营业收入 174.8 亿元，同比降低 0.1%，归母净利润 10.9 亿元，同比下降 14.3%； (source /
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- 第三季度公司营业收入 64.1 亿元，同比下降 1.9%，归母净利润 5.8 亿元，同比下降 25.6%。 (source /
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- 受制于 A320 发动机维修及飞机引进数量下降的影响，三季度公司业务量同比小幅下降，旅客周转量 127.9 亿客公里，同比下降 0.4%，但公司聚焦优势市场，单位运价表现好于行业，收入水平仅小幅降低。 (source /
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- 三季度国际油价同比有所降低，公司航油成本同步下降，但因机队利用效率问题，公司单位非油成本有所上升，三季度公司营业成本 51.6 亿元，同比下降 0.5%。 (source /
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- 预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 9.9 亿元、16.7 亿元、22.0 亿元，维持“买入”评级。 (source /
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- * **资产负债率(%)**: 81.4% (source /
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- | 股票评级 | 买入 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上 | (source /
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- * **总市值/流通市值（亿元）**: 283 / 283 (source /
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风险信号
- 三季度国际油价同比有所降低，公司航油成本同步下降，但因机队利用效率问题，公司单位非油成本有所上升，三季度公司营业成本 51.6 亿元，同比下降 0.5%。 (source /
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- 吉祥航空披露 2025 年三季报，前三季度公司实现营业收入 174.8 亿元，同比降低 0.1%，归母净利润 10.9 亿元，同比下降 14.3%； (source /
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- 第三季度公司营业收入 64.1 亿元，同比下降 1.9%，归母净利润 5.8 亿元，同比下降 25.6%。 (source /
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- 受制于 A320 发动机维修及飞机引进数量下降的影响，三季度公司业务量同比小幅下降，旅客周转量 127.9 亿客公里，同比下降 0.4%，但公司聚焦优势市场，单位运价表现好于行业，收入水平仅小幅降低。 (source /
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- 经济下滑，油价汇率剧烈波动，机队恢复不及预期，安全事故。 (source /
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- * **资产负债率(%)**: 81.4% (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 石油：三季度国际油价同比有所降低，公司航油成本同步下降，但因机队利用效率问题，公司单位非油成本有所上升，三季度公司营业成本 51.6 亿元，同比下降 0.5%。 (source /
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来源线索
chunk:25510f9e7ae5 index 0: 发布时间：2025-11-03 **股票投资评级** ### 买入|维持 # 吉祥航空(603885) **个股表现**chunk:2f512cd98583 index 1: | 日期 | 吉祥航空 | 交通运输 | | ------- | ---- | ---- | | 2024-11 | 0 | 0 | | 2025-01 | 11 | 2 | | 2025-03 | -1 | -1 | | 2025-06 | 5 | 2 | | 2025-08 | 8 | 3 | | 2025-10 | -4 | 1 |chunk:6901079ca7ab index 2: 资料来源：聚源，中邮证券研究所 ## 发动机维修影响运营，效率回升可期 ### ● 吉祥航空披露 2025 年三季报 吉祥航空披露 2025 年三季报，前三季度公司实现营业收入 174.8 亿元，同比降低 0.1%，归母净利润 10.9 亿元，同比下降 14.3%；第三季度公司营业收入 64.1 亿元，同比下降 1.9%，归母净利润 5.8 亿元，同比下降 25.6%。 **公司基本情况** * **最新收盘价（元）**: 12.95 * **总股本/流通股本（亿股）**: 21.84 / 21.84 ...chunk:8021cbb80a33 index 3: | 项目\年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | 营业收入（百万元） | 22095 | 23438 | 24817 | 26384 | | 增长率(%) | 9.95 | 6.08 | 5.88 | 6.31 | | EBITDA（百万元） | 6025.12 | 4484.76 | 5872.11 | 7270.17 | | 归属母公司净利润（百万元） | ...chunk:13912b5d6bdf index 4: 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 # 财务报表和主要财务比率chunk:54aa89ebd171 index 5: | 财务报表(百万元) 利润表 | 2024A 利润表 | 2025E 利润表 | 2026E 利润表 | 2027E 利润表 | | ------------------ | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 营业收入 | 22095 | 23438 | 24817 | 26384 | | 营业成本 | 18978 | 20273 | 20711 | 21498 | | 税金...chunk:6e46c9d28af0 index 6: | 财务报表(百万元) 利润表 | 2024A 利润表 | 2025E 利润表 | 2026E 利润表 | 2027E 利润表 | | ------------------ | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 其他 | 19810 | 20399 | 21399 | 22399 | | \*\*非流动负债合计\*\* | 19810 | 20399 | 21399 | 223...chunk:8c812395f853 index 7: | 主要财务比率 成长能力 | 2024A 成长能力 | 2025E 成长能力 | 2026E 成长能力 | 2027E 成长能力 | | -------------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | | 营业收入 | 9.9% | 6.1% | 5.9% | 6.3% | | 营业利润 | 9.7% | 17.7% | 70.1% | 31.8% | |...chunk:0f281977fefa index 8: | 主要财务比率 成长能力 | 2024A 成长能力 | 2025E 成长能力 | 2026E 成长能力 | 2027E 成长能力 | | -------------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | | 债务融资 | 657 | 376 | 700 | 500 | | 其他 | -7432 | -1675 | -2061 | -2333 | | \*\*...chunk:75cc7141e2a8 index 9: 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 # 中邮证券投资评级说明
技术溯源
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