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发布时间：2025-07-25

报告笔记​

  • 公司：江航装备
  • 股票代码：688586
  • 报告日期：2025-07-25
  • 券商：中邮证券
  • 评级：买入

核心主线​

  • 2024 年和 2025Q1，受市场环境和公司产品订单交付节奏变化等因素影响，公司业绩承压，2024 年，公司营收 10.93 亿元，同比减少 10%； (source / chunk:f7fdd107d085)
  • 盈利能力方面，受产品结构变化、行业政策和市场价格影响，2024 年，公司销售毛利率 34.84%，同比降低 3.54pcts； (source / chunk:f7fdd107d085)
  • 2024 年，公司研发投入 1.61 亿元，同比增长 3%，研发投入占营收比例 14.72%，同比提高 1.8 个百分点； (source / chunk:f7fdd107d085)
  • 2025Q1，公司研发投入 0.33 亿元，同比增长 5%。 (source / chunk:f7fdd107d085)
  • 3、民机业务有望成为公司第二增长曲线。 (source / chunk:48df1f29c0a5)
  • 在民机维修业务方面，公司持续开拓民机 PMA 产品市场，完成波音 737NG 客机空气分离装置 PMA 产品交付四家航空公司，取得四家航司合格供方资格，为公司 PMA 产品市场进一步推广夯实了基础。 (source / chunk:48df1f29c0a5)

关键证据​

  • 受收入规模减少、毛利率下降、研发投入增加等因素影响，2024 年，公司归母净利润 1.25 亿元，同比减少 35%； (source / chunk:f7fdd107d085)
  • 2025Q1，公司实现营收 2.10 亿元，同比减少 32%，实现归母净利润 0.20 亿元，同比减少 67%。 (source / chunk:f7fdd107d085)
  • 2024 年，公司实现营收 10.93 亿元，同比减少 10%，实现归母净利润 1.25 亿元，同比减少 35%。 (source / chunk:f7fdd107d085)
  • 2024 年和 2025Q1，受市场环境和公司产品订单交付节奏变化等因素影响，公司业绩承压，2024 年，公司营收 10.93 亿元，同比减少 10%； (source / chunk:f7fdd107d085)
  • 2025Q1，公司营收 2.10 亿元，同比减少 32%。 (source / chunk:f7fdd107d085)
  • 盈利能力方面，受产品结构变化、行业政策和市场价格影响，2024 年，公司销售毛利率 34.84%，同比降低 3.54pcts； (source / chunk:f7fdd107d085)
  • 2025Q1，公司归母净利润 0.20 亿元，同比减少 67%。 (source / chunk:f7fdd107d085)
  • 2024 年，公司研发投入 1.61 亿元，同比增长 3%，研发投入占营收比例 14.72%，同比提高 1.8 个百分点； (source / chunk:f7fdd107d085)

风险信号​

  • 盈利能力方面，受产品结构变化、行业政策和市场价格影响，2024 年，公司销售毛利率 34.84%，同比降低 3.54pcts； (source / chunk:f7fdd107d085)
  • 受收入规模减少、毛利率下降、研发投入增加等因素影响，2024 年，公司归母净利润 1.25 亿元，同比减少 35%； (source / chunk:f7fdd107d085)
  • | 资产负债率(%) | 31.1% | (source / chunk:5368b90d6209)
  • 2025Q1，公司实现营收 2.10 亿元，同比减少 32%，实现归母净利润 0.20 亿元，同比减少 67%。 (source / chunk:f7fdd107d085)
  • 2024 年，公司实现营收 10.93 亿元，同比减少 10%，实现归母净利润 1.25 亿元，同比减少 35%。 (source / chunk:f7fdd107d085)
  • 2024 年和 2025Q1，受市场环境和公司产品订单交付节奏变化等因素影响，公司业绩承压，2024 年，公司营收 10.93 亿元，同比减少 10%； (source / chunk:f7fdd107d085)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:3e75f3b7ba6e index 0: 发布时间：2025-07-25 # 股票投资评级 ## 买入|维持 # 个股表现
  • chunk:953e21cea3a5 index 1: | 日期 | 江航装备 | 国防军工 | | ------- | ---- | ---- | | 2024-07 | 0 | 0 | | 2024-10 | -8 | -5 | | 2024-12 | 15 | 10 | | 2025-02 | 12 | 15 | | 2025-05 | 18 | 20 | | 2025-07 | 35 | 32 |
  • chunk:84f3a37d0385 index 2: 资料来源：聚源，中邮证券研究所 # 公司基本情况
  • chunk:5368b90d6209 index 3: | 最新收盘价（元） | 11.39 | | ------------ | ------------ | | 总股本/流通股本（亿股） | 7.91 / 7.91 | | 总市值/流通市值（亿元） | 90 / 90 | | 52 周内最高/最低价 | 11.43 / 7.42 | | 资产负债率(%) | 31.1% | | 市盈率 | 71.19 | | 第一大股东 | 中航机载系统有限公司 |
  • chunk:f7fdd107d085 index 4: # 研究所 **分析师**: 鲍学博 **SAC 登记编号**: :S1340523020002 **Email**: baoxuebo@cnpsec.com **分析师**: 马强 **SAC 登记编号**: :S1340523080002 **Email**: maqiang@cnpsec.com # 江航装备(688586) ## 持续加大研发，民机业务有望成为公司第二增长曲线 ### ⚫ 事件 4 月 30 日，江航装备发布 2025 年一季报。2025Q1，公司实现营收 2.10 亿元，同比减...
  • chunk:48df1f29c0a5 index 5: 0.33 亿元，同比增长 5%。受营收规模同比减少影响，费用率有所提高，2024 年，公司四费费率 23.85%，同比提高 2.73 个百分点，其中，研发费用率 11.63%，同比提高 2.05 个百分点；2025Q1，公司四费费率 16.93%，同比提高 1.62 个百分点。 3、民机业务有望成为公司第二增长曲线。2024 年，公司民机业务取得新突破，在民机技术能力提升方面，公司完成了大型灭火/水上救援水陆两栖飞机 AG600 氧气系统产品随机适航工作，同时开展多型民航客机氧气系统机组、旅客、便携全构型复杂系...
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  • chunk:c53114d87fc6 index 7: 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 # 财务报表和主要财务比率
  • chunk:b6501486f53c index 8: | 财务报表(百万元) | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 主要财务比率 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------------ | ----- | ----- | ----- | ----- | -------------------- | ------ | ----- | ----- | ----- | | \*\*利润表\*\* | | | | | \*\*成长能力\*\* | | | | | | 营业收入 | 1093 ...
  • chunk:3b594be3217b index 9: | 财务报表(百万元) | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 主要财务比率 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------------ | ----- | ----- | ----- | ----- | -------------------- | ------ | ----- | ----- | ----- | | 每股收益（元） | 0.16 | 0.18 | 0.22 | 0.27 | \*\*每股指标（元）\*\* | | |...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
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  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: d7354f959f21
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