报告笔记
- 公司：航天电器
- 股票代码：
002025
- 报告日期：2025 年 8 月 26 日
- 券商：未识别
- 评级：增持
核心主线
- 2025 年上半年公司营业收入为 29.35 亿元，同比增长 0.47%； (source /
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- 负债合计 47.07 亿元，同比增长 17.60%； (source /
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- 应收账款 47.96 亿元，同比增长 3.07%； (source /
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- 存货 21.71 亿元，同比增长 48.96%。 (source /
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- 由于受部分产品价格下降、客户产品验收周期延长导致公司防务产业收入确认未达预期，2025 年上半年公司实现营收 29.35 亿元，同比增长 0.47%。 (source /
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- 由于主要产品生产所需贵重金属材料供货价格上涨带来制造成本上升，以及 2021 年度定向增发募投项目转固后折旧费用增长等因素影响，2025 年上半年公司实现利润总额 1.08 亿元，同比下降 77.59%，实现归母净利润 0.87 亿元，同比下降 77.49%。 (source /
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关键证据
- 由于受部分产品价格下降、客户产品验收周期延长导致公司防务产业收入确认未达预期，2025 年上半年公司实现营收 29.35 亿元，同比增长 0.47%。 (source /
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- 2025 年上半年公司营业收入为 29.35 亿元，同比增长 0.47%； (source /
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- 归母净利润为 0.87 亿元，同比减少 77.49%； (source /
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- 扣非归母净利润 0.73 亿元，同比减少 79.69%； (source /
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- 由于主要产品生产所需贵重金属材料供货价格上涨带来制造成本上升，以及 2021 年度定向增发募投项目转固后折旧费用增长等因素影响，2025 年上半年公司实现利润总额 1.08 亿元，同比下降 77.59%，实现归母净利润 0.87 亿元，同比下降 77.49%。 (source /
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- 负债合计 47.07 亿元，同比增长 17.60%； (source /
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- 货币资金 22.73 亿元，同比减少 8.27%； (source /
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- 应收账款 47.96 亿元，同比增长 3.07%； (source /
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风险信号
- 由于主要产品生产所需贵重金属材料供货价格上涨带来制造成本上升，以及 2021 年度定向增发募投项目转固后折旧费用增长等因素影响，2025 年上半年公司实现利润总额 1.08 亿元，同比下降 77.59%，实现归母净利润 0.87 亿元，同比下降 77.49%。 (source /
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- 由于受部分产品价格下降、客户产品验收周期延长导致公司防务产业收入确认未达预期，2025 年上半年公司实现营收 29.35 亿元，同比增长 0.47%。 (source /
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- 公司持续深化全面预算管理，严控各项费用支出，管理费用同比下降 12.18%，销售费用同比下降 26.04%。 (source /
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- 2025 年上半年公司营业收入为 29.35 亿元，同比增长 0.47%； (source /
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- 归母净利润为 0.87 亿元，同比减少 77.49%； (source /
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- 扣非归母净利润 0.73 亿元，同比减少 79.69%； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:973879a2cbd1 index 0: 证券研究报告 **航天军工** # 航天电器（002025.SZ） **增持-A(维持)** ### 加快培育新赛道，持续提升经营质量 2025 年 8 月 26 日 公司研究/公司快报 **公司近一年市场表现**chunk:2c4d53202178 index 1: | 日期 | 航天电器 | 中小100 | | ----- | ---- | ----- | | 24/08 | 0 | 0 | | 24/10 | 20 | 15 | | 24/12 | 10 | 10 | | 25/02 | 15 | 5 | | 25/04 | 25 | 20 | | 25/06 | 35 | 45 |chunk:c35cae4f4f6d index 2: #### 事件描述 * 航天电器公司发布 2025 年中报。2025 年上半年公司营业收入为 29.35 亿元，同比增长 0.47%；归母净利润为 0.87 亿元，同比减少 77.49%；扣非归母净利润 0.73 亿元，同比减少 79.69%；负债合计 47.07 亿元，同比增长 17.60%；货币资金 22.73 亿元，同比减少 8.27%；应收账款 47.96 亿元，同比增长 3.07%；存货 21.71 亿元，同比增长 48.96%。 **市场数据：2025 年 8 月 25 日** * **收盘价（...chunk:0557fdfec69d index 3: 天、低空经济、新能源、人工智能等新质新域领域将迎来新一轮的增长高潮，公司持续大力拓展战略新兴产业市场，随着市场份额正持续的不断提升，配套能力不断增强，未来业绩有望恢复持续高增长。 **分析师** **骆志伟** 执业登记编码：S0760522050002 邮箱：luozhiwei@sxzq.com **李通** 执业登记编码：S0760521110001 电话：010-83496308 邮箱：litong@sxzq.com #### 投资建议 * 我们预计公司 2025-2027 年 EPS ...chunk:4881edf74136 index 4: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入(百万元) | 6,210 | 5,025 | 6,052 | 7,423 | 9,253 |chunk:bb299ea0c780 index 5: | YoY(%) | 3.2 | -19.1 | 20.4 | 22.6 | 24.7 | | --------- | ---- | ----- | ---- | ---- | ---- | | 净利润(百万元) | 750 | 347 | 478 | 664 | 927 | | YoY(%) | 35.1 | -53.8 | 37.7 | 38.8 | 39.6 | | 毛利率(%) | 38.0 | 38.3 | 38.4 | 38.4 | 38.5 | | EPS(摊薄/元) | 1.65 | 0.76 |...chunk:4d116c89cd3e index 6: 资料来源：最闻，山西证券研究所 # 财务报表预测和估值数据汇总 ## 资产负债表(百万元)chunk:6d9a17111b04 index 7: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 流动资产 | 9385 | 9832 | 11204 | 12590 | 15037 | | 现金 | 3408 | 2773 | 3339 | 3618 | 4364 | | 应收票据及应收账款 | 4675 | 4889 | 5457 | 6232 | 7476 | | 预付账款 | 49 | 57 |...chunk:84d196f01933 index 8: ## 利润表(百万元)chunk:0b4e06e41c73 index 9: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入 | 6210 | 5025 | 6052 | 7423 | 9253 | | 营业成本 | 3851 | 3098 | 3729 | 4570 | 5693 | | 营业税金及附加 | 42 | 26 | 39 | 45 | 55 | | 营业费用 | 145 | 158 | 188 | 215 |...
技术溯源
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