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中国海防（600764）

报告笔记​

  • 公司：中国海防
  • 股票代码：600764
  • 报告日期：2025 年 05 月 06 日
  • 券商：东吴证券
  • 评级：增持

核心主线​

  • * **盈利预测与投资评级：**公司业绩相对承压，我们下调先前的预测，预计公司 2025-2026 年归母净利润预测值分别为 2.95/3.67 亿元，前值 4.37/5.36 亿元，新增 2027 年预测 4.63 亿元，对应 PE 分别为 67/54/43 倍，考虑到公司水声电子防务及特装产品受益于我国海军信息化建设，以及中国船舶优质资产整合预期，维持“增持”评级。 (source / chunk:6dabb7ddc6e9)
  • * **业绩下滑的主要原因包括产品价格波动和市场因素影响，导致部分产品毛利率下降：**2024 年中国海防业绩承压，营业收入为 31.73 亿元，较上年下降 11.65%； (source / chunk:949b0cdceda1)
  • 主要原因在于部分行业细分领域受到投资规模缩小、项目执行周期延长、项目结算时间延后等因素影响，同时可能也与市场竞争加剧、原材料成本上升等有关。 (source / chunk:949b0cdceda1)
  • 在其他财务指标方面，公司应收账款为 41.45 亿元，较上年增长 19.11%，存货为 16.86 亿元，同比增长 11.41%，反映出公司在销售回款和库存管理上面临一定压力。 (source / chunk:949b0cdceda1)
  • 其次，在电子信息产业领域，公司将推动各项主要业务和重要子业务快速成长，提升在国内相关市场的核心地位。 (source / chunk:6dabb7ddc6e9)
  • 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 (source / chunk:3c5488d150ad)

关键证据​

  • **事件：**公司发布 2024 年报，2024 年实现营业收入 31.73 亿元，同比-11.65%； (source / chunk:949b0cdceda1)
  • 归母净利润 2.28 亿元，同比-26.11%。 (source / chunk:949b0cdceda1)
  • * **业绩下滑的主要原因包括产品价格波动和市场因素影响，导致部分产品毛利率下降：**2024 年中国海防业绩承压，营业收入为 31.73 亿元，较上年下降 11.65%； (source / chunk:949b0cdceda1)
  • 归属于上市公司股东的净利润为 2.28 亿元，同比下降 26.11%。 (source / chunk:949b0cdceda1)
  • 在其他财务指标方面，公司应收账款为 41.45 亿元，较上年增长 19.11%，存货为 16.86 亿元，同比增长 11.41%，反映出公司在销售回款和库存管理上面临一定压力。 (source / chunk:949b0cdceda1)
  • * **盈利预测与投资评级：**公司业绩相对承压，我们下调先前的预测，预计公司 2025-2026 年归母净利润预测值分别为 2.95/3.67 亿元，前值 4.37/5.36 亿元，新增 2027 年预测 4.63 亿元，对应 PE 分别为 67/54/43 倍，考虑到公司水声电子防务及特装产品受益于我国海军信息化建设，以及中国船舶优质资产整合预期，维持“增持”评级。 (source / chunk:6dabb7ddc6e9)
  • 此外，加权平均净资产收益率下降 1.08 个百分点至 2.80%。 (source / chunk:949b0cdceda1)
    • 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上； (source / chunk:3c5488d150ad)

风险信号​

  • * **业绩下滑的主要原因包括产品价格波动和市场因素影响，导致部分产品毛利率下降：**2024 年中国海防业绩承压，营业收入为 31.73 亿元，较上年下降 11.65%； (source / chunk:949b0cdceda1)
  • 归属于上市公司股东的净利润为 2.28 亿元，同比下降 26.11%。 (source / chunk:949b0cdceda1)
  • 主要原因在于部分行业细分领域受到投资规模缩小、项目执行周期延长、项目结算时间延后等因素影响，同时可能也与市场竞争加剧、原材料成本上升等有关。 (source / chunk:949b0cdceda1)
  • 此外，加权平均净资产收益率下降 1.08 个百分点至 2.80%。 (source / chunk:949b0cdceda1)
  • * **风险提示：**1）行业竞争风险； (source / chunk:6dabb7ddc6e9)
  • **事件：**公司发布 2024 年报，2024 年实现营业收入 31.73 亿元，同比-11.65%； (source / chunk:949b0cdceda1)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 工业原材料：主要原因在于部分行业细分领域受到投资规模缩小、项目执行周期延长、项目结算时间延后等因素影响，同时可能也与市场竞争加剧、原材料成本上升等有关。 (source / chunk:949b0cdceda1)

来源线索​

  • chunk:886ee846243a index 0: # 中国海防（600764） # 2024 年报点评：稳增向好成长可期，深海科技新方向有望突破 ## 增持（维持） 2025 年 05 月 06 日 **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn **研究助理 高正泰** 执业证书：S0600123060018 gaozht@dwzq.com.cn
  • chunk:6d8e5a3cddbf index 1: | 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------- | ------- | ------ | ------ | ------ | | 营业总收入（百万元） | 3,592 | 3,173 | 3,795 | 4,533 | 5,481 | | 同比 | (16.31) | (11.65) | 19.61 | 19.42 | 20.93 | | 归母净利润（百万元） | 308.58 | 228.00 | 294...
  • chunk:3e42966013d1 index 2: ### 股价走势
  • chunk:93e2d3f56144 index 3: | Date | 中国海防 | 沪深300 | | ---------- | ---- | ----- | | 2024/5/6 | 0 | 0 | | 2024/9/2 | 11 | -3 | | 2024/12/30 | 39 | 11 | | 2025/4/28 | 25 | 18 |
  • chunk:949b0cdceda1 index 4: **事件：**公司发布 2024 年报，2024 年实现营业收入 31.73 亿元，同比-11.65%；归母净利润 2.28 亿元，同比-26.11%。 ### 投资要点 * **业绩下滑的主要原因包括产品价格波动和市场因素影响，导致部分产品毛利率下降：**2024 年中国海防业绩承压，营业收入为 31.73 亿元，较上年下降 11.65%；归属于上市公司股东的净利润为 2.28 亿元，同比下降 26.11%。主要原因在于部分行业细分领域受到投资规模缩小、项目执行周期延长、项目结算时间延后等因素影响，同时可能...
  • chunk:bbc50a1a1c51 index 5: | 收盘价(元) | 27.75 | | ------------- | ----------- | | 一年最低/最高价 | 17.46/35.00 | | 市净率(倍) | 2.41 | | 流通 A 股市值(百万元) | 19,719.97 | | 总市值(百万元) | 19,719.97 |
  • chunk:8d881211a8ed index 6: * **多个领域实现了产品积累和技术突破，国产化新产品满足客户需求：**2024 年中国海防在多个领域取得了一定的产品积累和技术突破。在水/声电子防务领域，公司研发了水下信息获取/探测/通信/对抗/导航系统及设备、水声救援设备等一系列产品，这些产品在海洋强国战略中发挥重要作用。在特装电子行业，公司成功开发了水下信息系统、水下防务系统专项设备等产品，并且在卫星通导、专用计算机、运动控制、特种电源等领域也推出了相应的产品，如多模接收机及芯片、抗恶劣环境计算机、运动控制系统等。同时，公司在智能制造、智慧城市、智慧海洋等...
  • chunk:106a943ba6f7 index 7: | 每股净资产(元,LF) | 11.51 | | ----------- | ------ | | 资产负债率(%,LF) | 27.00 | | 总股本(百万股) | 710.63 | | 流通 A 股(百万股) | 710.63 |
  • chunk:6dabb7ddc6e9 index 8: * **未来发展计划聚焦于多个核心领域：**首先，公司将确保防务领域科研生产任务按质保量完成，同时加强创新资源投入，构建新时期技术发展体系。其次，在电子信息产业领域，公司将推动各项主要业务和重要子业务快速成长，提升在国内相关市场的核心地位。此外，公司还将通过多元化市场开拓和全面深化改革来激发企业活力。驱动公司未来发展的主要因素包括政策驱动、市场驱动和科技创新驱动。 ### 相关研究 《中国海防(600764)：2024 年三季报点评：归母净利润稳定增长，三季度业绩明显好转》 2024-10-30 《中国海防...
  • chunk:5abbb1ae9d18 index 9: | 中国海防三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------------------------------------------------- | ------- | ------ | ------- | ------ | -------------- | ------- | ----- | -----...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 14a545a2-182e-49b2-9bdd-02a1dfa23cc9
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: 5b3319b1f99e
  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z