多重因素影响业绩，看好全年趋势向上

报告笔记

• 公司：国科军工
• 股票代码：688543
• 报告日期：2025-05-04
• 券商：未识别
• 评级：买入

核心主线

• • 增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上; (source / chunk:697906053720)
• • 中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; (source / chunk:697906053720)
• • 减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上; (source / chunk:697906053720)
• • 买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上； (source / chunk:697906053720)
• • 增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%； (source / chunk:697906053720)
• • 中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%； (source / chunk:697906053720)

关键证据

• 4 月 29 日，公司发布 2025 年第一季度报告，披露公司 2025 年第一季度实现营业收入 1.25 亿元，同比下滑 32.11%，归母净利润 0.29 亿元，同比下滑 12.96%。 (source / chunk:9b9a14f6be94)
• 预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.45 亿元、2.97 亿元、3.60 亿元，同比增速为 23.1%、21.4%、21.2%。 (source / chunk:9b9a14f6be94)
• 受营业收入下降以及产品结构变化导致综合毛利率降低，以及本期确认股份支付费用共同所致，公司 2025 年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润出现下滑； (source / chunk:9b9a14f6be94)
• 归母净利润同比增长，研发投入推动业务发展 2025-03-30 (source / chunk:9eca74bc54f3)
• • 增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上; (source / chunk:697906053720)
• • 中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; (source / chunk:697906053720)
• • 减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上; (source / chunk:697906053720)
• • 买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上； (source / chunk:697906053720)

风险信号

• 下游需求不及预期，项目进展不及预期、存货及应收账款计提风险、公司核心人员变动风险、公司或公司管理层因触发相关法律法规被罚风险、公司管理层或核心技术人员因无法履行工作职责影响经营风险。 (source / chunk:9b9a14f6be94)
• 4 月 29 日，公司发布 2025 年第一季度报告，披露公司 2025 年第一季度实现营业收入 1.25 亿元，同比下滑 32.11%，归母净利润 0.29 亿元，同比下滑 12.96%。 (source / chunk:9b9a14f6be94)
• 受营业收入下降以及产品结构变化导致综合毛利率降低，以及本期确认股份支付费用共同所致，公司 2025 年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润出现下滑； (source / chunk:9b9a14f6be94)
• 预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.45 亿元、2.97 亿元、3.60 亿元，同比增速为 23.1%、21.4%、21.2%。 (source / chunk:9b9a14f6be94)
• • 增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上; (source / chunk:697906053720)
• • 中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; (source / chunk:697906053720)

关联主题

• 证券
• 净利润
• 同比
• 风险
• 投资建议
• ROE
• 毛利率
• 军工
• 银行
• 价格
• 估值
• 上游

原材料与上游线索

• 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索

• chunk:f2e2075a9925 index 0: # 多重因素影响业绩，看好全年趋势向上 ## 投资评级：买入（维持） 报告日期：2025-05-04
• chunk:6b8bdc4431eb index 1: | 收盘价（元） | 51.78 | | --------------- | ----------- | | 近 12 个月最高/最低（元） | 62.95/34.92 | | 总股本（百万股） | 176 | | 流通股本（百万股） | 97 | | 流通股比例（%） | 55.01 | | 总市值（亿元） | 91 | | 流通市值（亿元） | 50 |
• chunk:d4f6b25c4923 index 2: ### 公司价格与沪深 300 走势比较
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• chunk:9b9a14f6be94 index 4: **分析师：邓承佯** 执业证书号：S0010523030002 邮箱：dengcy@hazq.com ### 主要观点： ⚫ **事件描述** 4 月 29 日，公司发布 2025 年第一季度报告，披露公司 2025 年第一季度实现营业收入 1.25 亿元，同比下滑 32.11%，归母净利润 0.29 亿元，同比下滑 12.96%。 ⚫ **多重因素影响业绩** 2025 年第一季度，受上游火工品等配套件交付滞后，影响生产及交付进度所致，公司 2025 年第一季度营业收入出现下滑；受营业收入下降以及产...
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• chunk:aa217a0cdf53 index 7: | 资产负债表 会计年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 单位:百万元 2027E | | -------------- | ----- | ----- | ----- | ---------------- | | 流动资产 | 2222 | 2789 | 3285 | 4013 | | 现金 | 1323 | 1909 | 2240 | 2757 | | 应收账款 | 556 | 257 | 320 | 383 | | 其他应收款 | 5 | 4 | 5 | 6 | | 预付...
• chunk:9888e7e9c94f index 8: | 利润表 会计年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 单位:百万元 2027E | | ------------ | ----- | ----- | ----- | ---------------- | | 营业收入 | 1204 | 1503 | 1846 | 2228 | | 营业成本 | 790 | 984 | 1201 | 1449 | | 营业税金及附加 | 5 | 4 | 5 | 6 | | 销售费用 | 19 | 27 | 32 | 39 | | 管理费用 | 8...
• chunk:b3f6cca530b7 index 9: | 现金流量表 会计年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 单位:百万元 2027E | | -------------- | ----- | ----- | ----- | ---------------- | | 经营活动现金流 | -105 | 714 | 471 | 517 | | 净利润 | 207 | 253 | 307 | 372 | | 折旧摊销 | 53 | 65 | 74 | 68 | | 财务费用 | 3 | 1 | 1 | 1 | | 投资损失 | -2 ...

技术溯源

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