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报告笔记
公司：信维通信
股票代码：300136
报告日期：2024年03月13日
券商：未识别
评级：买入
核心主线
随着 2014 年收购亚力盛，布局连接器业务、2016 年成立信维微电子，布局射频前端业务，信维实现了归母净利润从 2014 年 0.63 亿元增长至 2017 年的 8.89 亿元。 (source / chunk:3d35a7c74280)
根据中国信通院数据显示，2023 年 1-11 月，国内市场手机出货量累计 2.61 亿部，同比增长 7.1%，其中 5G 手机出货量 2.15 亿部，同比增长 12.9%，占同期 (source / chunk:4267b1b92708)
《Starlink 星座通信建模仿真分析》一文指出，随着全球航天发展焦点逐步从高轨空间向低轨空间转移，低轨发射航天器数量比例从 57%提高至 97%，低轨通信卫星的数量也同步迎来爆发式增长。 (source / chunk:fca548f0fff5)
预计 23-25 年天线、无线充电及其他业务营收规模将达到 75.78 亿元、89.42 亿元、100.16 亿元，同比增长率达-4.00%、18.00%、12.00%。 (source / chunk:9f0ee08a1e02)
预计 23-25 年连接器业务营收规模将达到 7.36 亿元、7.96 亿元、9.96 亿元，同比增长率达 5.75%、8.15%、25.13%。 (source / chunk:9f0ee08a1e02)
同时伴随车载市场不断开拓，车载端无线充电需求逐步上升，为公司无线充电业务带来盈利空间。 (source / chunk:170b98934063)
关键证据
预计 23-25 年天线、无线充电及其他业务营收规模将达到 75.78 亿元、89.42 亿元、100.16 亿元，同比增长率达-4.00%、18.00%、12.00%。 (source / chunk:9f0ee08a1e02)
预计 23-25 年连接器业务营收规模将达到 7.36 亿元、7.96 亿元、9.96 亿元，同比增长率达 5.75%、8.15%、25.13%。 (source / chunk:9f0ee08a1e02)
同时受益于新兴业务的高毛利率特征，我们预计公司 **23-25 年实现归母净利润 6.95 亿元、8.98 亿元、11.84 亿元**，增速分别为 **7.27%、29.18%、31.81%**，**2024 年 3 月 11 日收盘价对应 2023-2025 年 PE 预计分别为 29.76、23.04、17.48**，首次覆盖，给予“买入”评级。 (source / chunk:35045b4b7518)
随着卫星星座与地面设施建设同步步入加速发展期，我们预计公司 23-25 年实现归母净利润 **6.95 亿元**、**8.98 亿元**、**11.84 亿元**，增速分别为 7.27%、29.18%、31.81%， 2024 年 3 月 11 日收盘价对应 2023-2025 年 PE 预计分别为 29.76、23.04、17.48，首次覆盖，给予“买入”评级。 (source / chunk:65f535a1480c)
iFinD 数据显示，收购莱尔德的第三年，信维通信营收同比增长高达 **129.28%**。 (source / chunk:3d35a7c74280)
| 年份 | 营业总收入（亿元） | 同比增长率(%) | (source / chunk:faf13f007dda)
| 年份 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率(%) | (source / chunk:52231ed0d5a6)
2020 年公司研发投入约 6.10 亿元，占营收比重 9.54%，到 2022 年研发投入增至 6.77 亿元，营收占比达到 7.88%。 (source / chunk:b9f333b852c3)
风险信号
然而受到 2020 年新冠疫情冲击、国际宏观经济政策从传统自由贸易主义转向保护主义等问题，公司净利润水平于 2021 年下降到 5.05 亿元，暂未回到历史高位。 (source / chunk:3d35a7c74280)
信维通信 ROE 值从 2018 年的 30.67%下降至 2022 年的 10.33%。 (source / chunk:0284a267d2c2)
成熟产品依然作为公司主要收入来源，在行业内卷、竞争加剧以及新产品线生产暂未达到预期的态势下，毛利率、净利率水平下降在所难免； (source / chunk:0284a267d2c2)
**卫星通信市场竞争加大风险：** 随着市场化改革的持续深化，市场环境更加开放，多元竞争主体不断加入宇航制造和卫星应用领域，竞争范围和层次不断拓展，企业盈利不确定性风险加大。 (source / chunk:026eb6e4afd0)
**传统业务产品升级换代不足预期风险：** 公司传统天线及无线充电业务市场较为成熟，竞争者数量众多，新产品技术突破及订单落地尚存在不确定性。 (source / chunk:026eb6e4afd0)
* **12mth A 股价格区间（元）**: 14.83-26.90 (source / chunk:9894d5a381a0)
关联主题
原材料与上游线索
电力 ：小功率无线充电常采用电磁感应式，如对手机充电的 Qi 方式； (source / chunk:95b1b2956788)工业原材料 ：同时，21 年原材料价格的上涨也导致了毛利率水平的断崖式下跌，目前仍处于缓步回升阶段。 (source / chunk:0284a267d2c2)
来源线索
chunk:9894d5a381a0 index 0: # 信维通信（300136） 证券研究报告 # 泛射频领域开拓先行者，卫星通信催化新成长曲线 ## ——信维通信深度研究报告 # 买入（首次） * **行业**: 通信 * **日期**: 2024年03月13日 * **分析师**: 刘京昭 * **E-mail**: liujingzhao@shzq.com * **SAC 编号**: S0870523040005 * **分析师**: 马永正 * **Tel**: 021-53686147 * **E-mail**: mayongzheng@sh...chunk:c52cb56d26a3 index 1: | 日期 | 信维通信 | 沪深300 | | ----- | ---- | ----- | | 03/23 | 1 | 1 | | 05/23 | -7 | -5 | | 08/23 | -10 | -12 | | 10/23 | -18 | -15 | | 12/23 | -5 | -20 | | 03/24 | -10 | -18 |chunk:65f535a1480c index 2: **相关报告：** ### ◼ 投资摘要 **国内泛射频领军企业，业务范围持续拓展。**信维通信致力于业务深度与广度双向拓展，目前主营包括天线、无线充电模组、高速连接器及线缆等产品的生产制造，应用涵盖消费电子、汽车、物联网/智能家居、通信、数据中心等多个领域。公司的业务版图已遍布 7 个国家 15 个地区，并顺利完成全球多个分部的建设工作。 **聚焦大客户战略，与客户分享长期成长价值。**信维通信是全球唯一一家在无线充电领域同时覆盖前三大手机品牌的供应商，与龙头共享价值铸就企业核心竞争力。伴随汽车应用场景持...chunk:1db61a960900 index 3: | 单位：百万元 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入 | 8590 | 8314 | 9738 | 11011 | | 年增长率 | 13.3% | -3.2% | 17.1% | 13.1% | | 归母净利润 | 648 | 695 | 898 | 1184 | | 年增长率 | 28.4% | 7.3% | 29.2% | 31.8% | | 每股收益（元） | 0.67 |...chunk:df6648dafa44 index 4: 资料来源：iFinD，上海证券研究所（2024年03月11日收盘价） # 目 录 **1 国内泛射频领军企业，业务持续加速拓展**..................................**4** * 1.1 从专一天线设备供应拓展为多业务协同并重 ....................4 * 1.2 利润水平平稳回升，毛利率有望得到改善........................5 * 1.3 研发优势突出，塑造坚实发展底座....................................chunk:416efd8df492 index 5: ................................................14 * 图 20：Starlink 资费情况概览 .............................................17 ### 表 * 表 1：公司高层履历概览 ........................................................8 * 表 2：无线充电技术对比示意表...........................................chunk:3d35a7c74280 index 6: F -- G[2017.09 成立信维微电子] G -- H[2019.01 布局5G天线/模组] H -- I[2020.06 定增募资投向射频前端等] ``` 资料来源：信维通信官网，上海证券研究所 上市后，信维历经三大发展阶段，聚焦于不同发展主题： **1）主营业务海外拓展期**：信维通信分别在瑞典斯德哥尔摩、美国库比蒂诺、韩国水原、台北设立子公司，并以收购全球最大的天线供应商英资莱尔德（北京）分公司为跳板，迅速搭建对接世界一流移动终端厂商的大客户平台，实现全球化布局...chunk:6703716b542b index 7: 2014 年 0.63 亿元增长至 2017 年的 8.89 亿元。 然而受到 2020 年新冠疫情冲击、国际宏观经济政策从传统自由贸易主义转向保护主义等问题，公司净利润水平于 2021 年下降到 5.05 亿元，暂未回到历史高位。 图 2：信维通信营业收入情况概览chunk:faf13f007dda index 8: | 年份 | 营业总收入（亿元） | 同比增长率(%) | | ---- | --------- | -------- | | 2012 | 2.1 | 35 | | 2013 | 3.5 | 65 | | 2014 | 8.1 | 129 | | 2015 | 13.0 | 60 | | 2016 | 24.1 | 85 | | 2017 | 34.3 | 42 | | 2018 | 47.1 | 37 | | 2019 | 51.3 | 9 | | 2020 | 63.9 | 25 | | 2021 | 75...chunk:0e5cd51be115 index 9: 资料来源: iFinD, 上海证券研究所 图 3：信维通信归母净利润情况概览
技术溯源
Source table: document_chunks
Document id: fd5fe3e2-6090-4da7-bcc3-69ae7f5aa309
Document type: stock_research_report
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Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z