报告笔记
- 公司：光电股份
- 股票代码：
600184
- 报告日期：2025 年 2 月 6 日
- 券商：中邮证券
- 评级：买入
核心主线
- 光电材料与器件业务收入达 7.42 亿元，同比增长 29%，毛利率下降 2.75 个百分点至 12.29%，子公司新华光实现净利润 909 万元，同比增长 47%。 (source /
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- 3、公司 2025 年经营计划为实现营业收入 25 亿元，其中防务业务 16.85 亿元，光电材料与元器件 8.15 亿元，预计 2025 年将实现扭亏为盈。 (source /
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- 2025Q1，公司实现营收 3.06 亿元，同比增长 33%，实现归母净利润 0.01 亿元，同比增长 110%，业绩拐点已现。 (source /
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- 6、我们预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为 0.74、1.53、2.52 亿元，同比增长 136%、106%、65%，对应当前股价 PE 分别为 100、49、29 倍，给予“买入”评级。 (source /
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- 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 (source /
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- 2024 年，公司实现营业收入 12.97 亿元，同比减少 41%，实现归母净利润-2.06 亿元，同比减少 398%。 (source /
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关键证据
- 光电材料与器件业务收入达 7.42 亿元，同比增长 29%，毛利率下降 2.75 个百分点至 12.29%，子公司新华光实现净利润 909 万元，同比增长 47%。 (source /
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- 2024 年，公司实现营业收入 12.97 亿元，同比减少 41%，实现归母净利润-2.06 亿元，同比减少 398%。 (source /
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- 2025Q1，公司实现营收 3.06 亿元，同比增长 33%，实现归母净利润 0.01 亿元，同比增长 110%，业绩拐点已现。 (source /
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- 受下游客户计划推后影响，精确制导类产品部分合同和订货需求推后履行，未能形成收入，导致防务产品收入大幅下降 67% 至 5.26 亿元，毛利率下降 12.56 个百分点至 4.06%。 (source /
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- 6、我们预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为 0.74、1.53、2.52 亿元，同比增长 136%、106%、65%，对应当前股价 PE 分别为 100、49、29 倍，给予“买入”评级。 (source /
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- 3、公司 2025 年经营计划为实现营业收入 25 亿元，其中防务业务 16.85 亿元，光电材料与元器件 8.15 亿元，预计 2025 年将实现扭亏为盈。 (source /
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- 1、防务类产品收入下降是 2024 年亏损的主要原因，新华光营收利润双增长。 (source /
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- | 资产负债率(%) | 44.0% | (source /
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风险信号
- 受下游客户计划推后影响，精确制导类产品部分合同和订货需求推后履行，未能形成收入，导致防务产品收入大幅下降 67% 至 5.26 亿元，毛利率下降 12.56 个百分点至 4.06%。 (source /
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- 光电材料与器件业务收入达 7.42 亿元，同比增长 29%，毛利率下降 2.75 个百分点至 12.29%，子公司新华光实现净利润 909 万元，同比增长 47%。 (source /
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- 2、民品竞争压力大导致盈利能力下降； (source /
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- 2024 年，公司实现营业收入 12.97 亿元，同比减少 41%，实现归母净利润-2.06 亿元，同比减少 398%。 (source /
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- 1、防务类产品收入下降是 2024 年亏损的主要原因，新华光营收利润双增长。 (source /
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- | 资产负债率(%) | 44.0% | (source /
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chunk:2a246a325b84 index 0: 证券研究报告：国防军工 | 公司点评报告 发布时间：2025-05-13 股票投资评级 ## 买入|维持 # 光电股份(600184) ## 迎来业绩拐点，军民双轮驱动业绩增长 个股表现chunk:3742810848f6 index 1: | 日期 | 光电股份 | 国防军工 | | ------- | ---- | ---- | | 2024-05 | 2 | 2 | | 2024-07 | -12 | -5 | | 2024-10 | 16 | 9 | | 2024-12 | 16 | 9 | | 2025-02 | 30 | 16 | | 2025-05 | 44 | 16 |chunk:6e72ea8529b7 index 2: 资料来源：聚源，中邮证券研究所 ### ● 事件 近日，光电股份发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营业收入 12.97 亿元，同比减少 41%，实现归母净利润-2.06 亿元，同比减少 398%。 ### ● 点评 1、防务类产品收入下降是 2024 年亏损的主要原因，新华光营收利润双增长。受下游客户计划推后影响，精确制导类产品部分合同和订货需求推后履行，未能形成收入，导致防务产品收入大幅下降 67% 至 5.26 亿元，毛利率下降 12.56 个百分点至 4.06%。光电材料与器件业务收入达...chunk:e17727df204b index 3: | 最新收盘价（元） | 14.59 | | ------------ | ------------ | | 总股本/流通股本（亿股） | 5.09 / 5.09 | | 总市值/流通市值（亿元） | 74 / 74 | | 52 周内最高/最低价 | 14.81 / 7.87 | | 资产负债率(%) | 44.0% | | 市盈率 | -36.02 | | 第一大股东 | 北方光电集团有限公司 |chunk:e6e1e3936c74 index 4: 2、产品线不断拓展，开辟四足/人形机器人等平台应用。公司 2024 年开展了四足无人平台双光模块研制，研制的双目相机搭载于多型装备中，并在 2024 年度的珠海航展随总体亮相；开展了人形机器人头部模组研制工作，产品装备于某型机器人系列平台，于 2024 年完成首批交付，正在进行新一轮研制。目前该类项目还在研发布局阶段，后续有望产业化，成为公司新的业绩增长点。 3、公司 2025 年经营计划为实现营业收入 25 亿元，其中防务业务 16.85 亿元，光电材料与元器件 8.15 亿元，预计 2025 年将实现扭亏为...chunk:274e1d8cd36b index 5: | 项目\年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------- | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 1297 | 2591 | 3360 | 4248 | | 增长率(%) | -41.06 | 99.80 | 29.66 | 26.43 | | EBITDA（百万元） | -115.67 | 200.35 | 295.63 | 295.32 | | 归属母公司净利润（百万元） | -206....chunk:644dc6a11960 index 6: 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 # 财务报表和主要财务比率chunk:987d8a863fe9 index 7: | 财务报表(百万元) 利润表 | 2024A 利润表 | 2025E 利润表 | 2026E 利润表 | 2027E 利润表 | 主要财务比率 成长能力 | 2024A 成长能力 | 2025E 成长能力 | 2026E 成长能力 | 2027E 成长能力 | | ------------------ | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ...chunk:841c7912680e index 8: | 财务报表(百万元) 利润表 | 2024A 利润表 | 2025E 利润表 | 2026E 利润表 | 2027E 利润表 | 主要财务比率 成长能力 | 2024A 成长能力 | 2025E 成长能力 | 2026E 成长能力 | 2027E 成长能力 | | ------------------ | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ...chunk:3c42bc9d0e58 index 9: | 财务报表(百万元) 利润表 | 2024A 利润表 | 2025E 利润表 | 2026E 利润表 | 2027E 利润表 | 主要财务比率 成长能力 | 2024A 成长能力 | 2025E 成长能力 | 2026E 成长能力 | 2027E 成长能力 | | ------------------ | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ...
技术溯源
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- Document id:
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- Document type:
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z