航天环宇（688523.SH）2023 年年报及 2024 年一季报点评
报告笔记
- 公司：航天环宇
- 股票代码：
688523
- 报告日期：2024 年 04 月 30 日
- 券商：未识别
- 评级：推荐
核心主线
- 受益于我国航空装备、无人机、大飞机市场需求的加速释放，以及卫星互联网产业的中长期发展空间，公司未来几年业绩弹性或较大。 (source /
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- 1Q24 收入增长主要受益于航空工艺装备收入增加； (source /
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- 净利率为 35.3%，同比增长 1.49ppt。 (source /
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- 23 年末存货较 23 年初增长 48%。 (source /
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- 研发费用 0.5 亿元，同比增长 6.6%。 (source /
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- 1）应收账款及票据 3.8 亿元，较年初增长 44.1%，主要受合同结算变化影响； (source /
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关键证据
- ⮚ **事件：** 公司 4 月 29 日发布了 2023 年年报，全年实现营收 4.6 亿元，YoY+13.7%； (source /
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- 归母净利润 1.3 亿元，YoY+9.6%； (source /
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- 扣非归母净利润 1.0 亿元，YoY-14.5%。 (source /
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- 同时公司发布了 2024 年一季报，1Q24 实现营收 0.4 亿元，YoY+71.8%； (source /
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- ** 单季度看，1）4Q23 实现营收 2.5 亿元，YoY+4.1%； (source /
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- 归母净利润 0.8 亿元，YoY+9.0%。 (source /
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- 毛利率为 46.7%，同比减少 7.10ppt； (source /
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- 2023 年综合毛利率为 51.2%，同比减少 8.66ppt； (source /
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风险信号
- 净利润下降主要是产品价格及结构变化，毛利率下降，以及管理费用和研发费用增加共同导致。 (source /
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- 受产品结构变化，下游主机或总体客户价格下降的影响，公司 23 年综合毛利率有所下降。 (source /
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- 3）经营活动净现金流 0.4 亿元，同比减少 63%，主要是材料成本较高的通信产品及航空航天工艺装备任务增长，预付材料款及存货增加，采购端资金占用增加导致。 (source /
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- ⮚ **风险提示：** 下游需求不及预期； (source /
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- **当前价格：** **20.98 元** (source /
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- ⮚ **事件：** 公司 4 月 29 日发布了 2023 年年报，全年实现营收 4.6 亿元，YoY+13.7%； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 工业原材料：2）存货 1.3 亿元，较年初增长 48.4%，主要是原材料及在产品增加； (source /
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来源线索
chunk:3ea0edbd1098 index 0: # 航天环宇（688523.SH）2023 年年报及 2024 年一季报点评 # 1Q24 收入同比大增 72%；卫星及大飞机业务加速发展 2024 年 04 月 30 日 **推荐** **维持评级** **当前价格：** **20.98 元** ⮚ **事件：** 公司 4 月 29 日发布了 2023 年年报，全年实现营收 4.6 亿元，YoY+13.7%；归母净利润 1.3 亿元，YoY+9.6%；扣非归母净利润 1.0 亿元，YoY-14.5%。公司 23 年业绩位于此前业绩快报数据范围内，收入...chunk:37bd90eb457d index 1: 20.8%，同比减少 2.12ppt。其中：1）销售费用率 2.4%，同比减少 0.20ppt；2）管理费用率 8.1%，同比减少 0.77ppt；3）研发费用率 10.5%，同比减少 0.70ppt；研发费用 0.5 亿元，同比增长 6.6%。截至 4Q23 末，公司： 1）应收账款及票据 3.8 亿元，较年初增长 44.1%，主要受合同结算变化影响； 2）存货 1.3 亿元，较年初增长 48.4%，主要是原材料及在产品增加；3）经营活动净现金流 0.4 亿元，同比减少 63%，主要是材料成本较高的通信产品...chunk:b01f32253eff index 2: | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 456 | 631 | 870 | 1,185 | | 增长率（%） | 13.6 | 38.3 | 37.8 | 36.2 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 134 | 188 | 261 | 364 | | 增长率（%） | 9.6 | 39.6 | 39.2 | 39.4 | | 每股...chunk:537f15aab192 index 3: 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 04 月 29 日收盘价） 航天环宇 (688523.SH) /军工 ## 公司财务报表数据预测汇总 **利润表（百万元）** | **2023A** | **2024E** | **2025E** | **2026E** ---|---|---|---|--- 营业总收入 | 456 | 631 | 870 | 1,185 营业成本 | 222 | 317 | 445 | 616 营业税金及附加 | 8 | 11 | 14 | 18 销售...chunk:8477edb2546f index 4: 811 | 994 股本 | 407 | 407 | 407 | 407 少数股东权益 | 31 | 37 | 44 | 55 股东权益合计 | 1,702 | 1,810 | 1,998 | 2,291 负债和股东权益合计 | 2,329 | 2,528 | 2,809 | 3,284 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 **主要财务指标** | **2023A** | **2024E** | **2025E** | **2026E** ---|---|---|---|--- **成长能力（%）** |...chunk:3a1b871cc927 index 5: | 0.20 | 0.20 | 0.20 | 0.20 **估值分析** | | | | PE | 64 | 45 | 33 | 23 PB | 5.1 | 4.8 | 4.4 | 3.8 EV/EBITDA | 51.94 | 35.50 | 25.75 | 18.83 股息收益率（%） | 0.95 | 0.95 | 0.95 | 0.95 **现金流量表（百万元）** | **2023A** | **2024E** | **2025E** | **2026E** ---|---|---|---|--- 净...chunk:d4735afe8daa index 6: | 投资建议评级标准 | 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | | --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- | -------- | ---- | ----------------- | | 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新...chunk:4e948b089406 index 7: # 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基...
技术溯源
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z