资源与环境研究中心

报告笔记

• 公司：先河环保
• 股票代码：300137
• 报告日期：未识别
• 券商：国金证券
• 评级：买入

核心主线

• 归母净利为0.96亿元，同比上期增长26.05%。 (source / chunk:d508656a5889)
• 分业务来看：环境监测系统业务由于竞争趋于激烈，增速乏力，录得收入4.18亿元，增速下滑3.59%，毛利率同比下滑6个百分点； (source / chunk:d508656a5889)
• 期末公司货币资金账面余额为5.54亿元，较去年同期增加3.56亿元，有力保证了公司业务资金所需。 (source / chunk:d508656a5889)
• 《业绩保持高增长，网格化监测市场需求进一步扩大-先河环保三季报...》，2018 11 1 (source / chunk:5fad08f3b3de)
• 市场中相关报告投资建议为“买入”得 1 分，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 (source / chunk:230913543fa2)
• 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 (source / chunk:a3398672647b)

关键证据

• 分业务来看：环境监测系统业务由于竞争趋于激烈，增速乏力，录得收入4.18亿元，增速下滑3.59%，毛利率同比下滑6个百分点； (source / chunk:d508656a5889)
• 运营及咨询服务已在四十余个市、区、县开展，录得收入1.66亿元，同比大增128%，毛利率维持高位，为59.57%，同比提升0.51个百分点。 (source / chunk:d508656a5889)
• * 公司8月29日发布2019年半年度报告，报告期内公司实现营业收入6.70亿元，较上年同期上升23.5%； (source / chunk:d508656a5889)
• 归母净利为0.96亿元，同比上期增长26.05%。 (source / chunk:d508656a5889)
• * **业绩增速符合预期，运营及咨询服务收入增速达128%**：报告期内公司实现营业收入6.70亿元(+23.5%)，归母净利为0.96亿元(+26.05%)，业绩增速符合预期。 (source / chunk:d508656a5889)
• 报告期内公司强化回款，经营活动产生的现金流量净额转正，为431万元，较上年同期的-3.51亿元，提升101.23%； (source / chunk:d508656a5889)
• 公司的网格化监测系统已应用于全国18个省、127个地市，随着网格化监测系统的推广，地方政府对环境监测服务咨询的需求越来越强，公司运营及咨询服务收入占比逐步提升至2019年上半年的25%。 (source / chunk:d508656a5889)
• * 预计2019~2021年公司营业收入为17.69亿、22.29亿和27.63亿，对应归母净利为3.27亿、4.11亿和5.01亿元，对应EPS分别为0.59、0.75和0.91元，对应PE为12/10/8倍，给予2019年20倍估值，目标价11.8元，维持“买入”评级。 (source / chunk:d508656a5889)

风险信号

• 分业务来看：环境监测系统业务由于竞争趋于激烈，增速乏力，录得收入4.18亿元，增速下滑3.59%，毛利率同比下滑6个百分点； (source / chunk:d508656a5889)
• * **期间费用率下降2个百分点，现金回流改善明显**：公司费用管控能力出色，2019年上半年期间费用率下降2个百分点至27.79%。 (source / chunk:d508656a5889)
• 政策执行力度不达预期的风险，订单获取不达预期的风险，项目进度不达预期的风险。 (source / chunk:d508656a5889)
• * 公司8月29日发布2019年半年度报告，报告期内公司实现营业收入6.70亿元，较上年同期上升23.5%； (source / chunk:d508656a5889)
• 归母净利为0.96亿元，同比上期增长26.05%。 (source / chunk:d508656a5889)
• * **业绩增速符合预期，运营及咨询服务收入增速达128%**：报告期内公司实现营业收入6.70亿元(+23.5%)，归母净利为0.96亿元(+26.05%)，业绩增速符合预期。 (source / chunk:d508656a5889)

关联主题

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原材料与上游线索

• 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索

• chunk:66dcc12e9639 index 0: # 资源与环境研究中心 # 先河环保 (300137.SZ) 买入（维持评级） 公司点评 # 运营咨询服务带动业绩增长，公司由设备销售向设备+服务转变 市场价格（人民币）：7.39元 ## 市场数据(人民币) * **已上市流通A股(百万股)**: 471.03 * **总市值(百万元)**: 4,072.13 * **年内股价最高最低(元)**: 8.10/7.19 * **沪深 300 指数**: 3802.58
• chunk:c2c9e733c15e index 1: | 公司基本情况(人民币) 项目 | 公司基本情况(人民币) 2017 | 公司基本情况(人民币) 2018 | 公司基本情况(人民币) 2019E | 公司基本情况(人民币) 2020E | 公司基本情况(人民币) 2021E | | ------------------ | -------------------- | -------------------- | --------------------- | --------------------- | -...
• chunk:3827f2772aff index 2: 来源：公司年报、国金证券研究所
• chunk:9b34cbbe2e4c index 3: | 日期 | 成交金额(百万元) | 先河环保(元) | 国金行业(元) | 沪深300(元) | | ------ | --------- | ------- | ------- | -------- | | 180829 | 100 | 7.44 | 8.24 | 8.24 | | 181129 | 150 | 7.00 | 7.44 | 7.44 | | 190228 | 400 | 10.64 | 9.04 | 9.84 | | 190531 | 200 | 8.24 | 8.24 | 9.04 |
• chunk:d508656a5889 index 4: ## 业绩简评 * 公司8月29日发布2019年半年度报告，报告期内公司实现营业收入6.70亿元，较上年同期上升23.5%；归母净利为0.96亿元，同比上期增长26.05%。 ## 经营分析 * **业绩增速符合预期，运营及咨询服务收入增速达128%**：报告期内公司实现营业收入6.70亿元(+23.5%)，归母净利为0.96亿元(+26.05%)，业绩增速符合预期。分业务来看：环境监测系统业务由于竞争趋于激烈，增速乏力，录得收入4.18亿元，增速下滑3.59%，毛利率同比下滑6个百分点；运营及咨询服务已在...
• chunk:5fad08f3b3de index 5: 风险提示 政策执行力度不达预期的风险，订单获取不达预期的风险，项目进度不达预期的风险。 ## 相关报告 1. 《业绩维持高增长，环境监测系统将成为城市标配-先河环保年报点评》，2019 5 6 2. 《网格化监测从大气到水，构建生态环境大数据平台-先河环保深度报...》，2019 1 27 3. 《业绩保持高增长，网格化监测市场需求进一步扩大-先河环保三季报...》，2018 11 1 **孙春旭** 分析师 SAC执业编号：S1130518090002 sunchunxu@gjzq.com.cn # ...
• chunk:f8d23048f863 index 6: | | 2016 | 2017 | 2018 | 2019E | 2020E | 2021E | | ------------ | ----- | ----- | ----- | ----- | ------ | ------ | | 主营业务收入 | 790 | 1,043 | 1,374 | 1,769 | 2,229 | 2,763 | | 增长率 | | 32.0% | 31.8% | 28.7% | 26.0% | 24.0% | | 主营业务成本 | -398 | -506 | -682 | -873...
• chunk:8580f1aa8f00 index 7: | | 2016 | 2017 | 2018 | 2019E | 2020E | 2021E | | ------------ | ----- | ----- | ----- | ----- | ------ | ------ | | 利润率 | 17.5% | 22.4% | 22.7% | 22.1% | 22.0% | 21.6% | | 所得税 | -21 | -34 | -44 | -55 | -69 | -85 | | 所得税率 | 15.3% | 14.6% | 14.2% | 14.2% | 14...
• chunk:c5d2d0387a91 index 8: ## 现金流量表（人民币百万元）
• chunk:731f30654934 index 9: | | 2016 | 2017 | 2018 | 2019E | 2020E | 2021E | | -------- | ---- | ---- | ---- | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 117 | 200 | 267 | 335 | 420 | 511 | | 少数股东损益 | 12 | 11 | 8 | 8 | 9 | 10 | | 非现金支出 | 49 | 58 | 86 | 36 | 28 | 43 | | 非经营收益 | -2 | -3 | -6 | -3 | ...

技术溯源

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• Document type: stock_research_report
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• Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z