其他军工Ⅲ

报告笔记

• 公司：中航沈飞
• 股票代码：600760
• 报告日期：2026 年 4 月 9 日
• 券商：未识别
• 评级：买入

核心主线

• 2025 年公司营业收入为 446.56 亿元，同比增长 4.25%； (source / chunk:82d95ce7198a)
• 归母净利润为 35.18 亿元，同比增长 3.65%； (source / chunk:82d95ce7198a)
• 扣非后归母净利润为 34.46 亿元，同比增长 2.19%； (source / chunk:82d95ce7198a)
• 负债合计 518.19 亿元，同比增长 21.82%； (source / chunk:82d95ce7198a)
• 应收账款 298.41 亿元，同比增长 55.22%； (source / chunk:82d95ce7198a)
• 2025 年四季度公司营收同比增长 37.11%，归母净利润同比增长 36.80%，积极克服产品结构调整影响，全面优质完成年度批产交付任务。 (source / chunk:82d95ce7198a)

关键证据

• 2025 年公司营业收入为 446.56 亿元，同比增长 4.25%； (source / chunk:82d95ce7198a)
• 归母净利润为 35.18 亿元，同比增长 3.65%； (source / chunk:82d95ce7198a)
• 扣非后归母净利润为 34.46 亿元，同比增长 2.19%； (source / chunk:82d95ce7198a)
• 2025 年四季度公司营收同比增长 37.11%，归母净利润同比增长 36.80%，积极克服产品结构调整影响，全面优质完成年度批产交付任务。 (source / chunk:82d95ce7198a)
• 负债合计 518.19 亿元，同比增长 21.82%； (source / chunk:82d95ce7198a)
• 货币资金 96.60 亿元，同比减少 2.34%； (source / chunk:82d95ce7198a)
• 应收账款 298.41 亿元，同比增长 55.22%； (source / chunk:82d95ce7198a)
• 存货 113.32 亿元，同比减少 16.68%。 (source / chunk:82d95ce7198a)

风险信号

• 2025 年公司营业收入为 446.56 亿元，同比增长 4.25%； (source / chunk:82d95ce7198a)
• 归母净利润为 35.18 亿元，同比增长 3.65%； (source / chunk:82d95ce7198a)
• 扣非后归母净利润为 34.46 亿元，同比增长 2.19%； (source / chunk:82d95ce7198a)
• 负债合计 518.19 亿元，同比增长 21.82%； (source / chunk:82d95ce7198a)
• 货币资金 96.60 亿元，同比减少 2.34%； (source / chunk:82d95ce7198a)
• 应收账款 298.41 亿元，同比增长 55.22%； (source / chunk:82d95ce7198a)

关联主题

• 证券
• 同比
• 净利润
• 投资建议
• 航空
• ROE
• 风险
• 钛
• 估值
• 毛利率
• 金融
• 军工

原材料与上游线索

• 钛：同时公司持续推进复材、钛合金产业化发展，复材与钛合金生产能力得到扩充，产业布局持续优化。 (source / chunk:82d95ce7198a)

来源线索

• chunk:4b427459ddd9 index 0: 其他军工Ⅲ # 中航沈飞（600760.SH） # 买入-A(维持) ### 加速产品转代更迭，内装外贸双轮驱动 2026 年 4 月 9 日 公司研究/公司快报 **公司近一年市场表现**
• chunk:423b3d762a8e index 1: | 日期 | 中航沈飞 | 上证指数 | | ----- | ---- | ---- | | 25/04 | 0 | 0 | | 25/06 | 10 | 5 | | 25/08 | 45 | 15 | | 25/10 | 40 | 10 | | 25/12 | 30 | 15 | | 26/02 | 20 | 10 |
• chunk:82d95ce7198a index 2: **市场数据：2026 年 4 月 8 日** - **收盘价（元/股）**: 48.98 - **年内最高/最低（元/股）**: 73.66/41.28 - **流通 A 股/总股本（亿股）**: 28.26/28.35 - **流通 A 股市值（亿元）**: 1,384.27 - **总市值（亿元）**: 1,388.63 **基础数据：2025 年 12 月 31 日** - **基本每股收益(元/股)**: 1.26 - **摊薄每股收益(元/股)**: 1.26 - **每股净资产(元/股)**:...
• chunk:af1fe8fc06b3 index 3: 内装和外贸需求巨大，公司全面部署推进航空军贸专项行动，加速开拓高端航空装备军贸市场。同时歼-15 系列作为具备多用途能力的三代机仍将长期作为舰载机主力，具备持续增量需求，未来公司将持续受益于下游高景气度。 ## 投资建议 ⮚ 预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 1.30\1.47\1.62，对应公司 4 月 8 日收盘价 48.98 元，2026-2028 年 PE 分别为 37.5\33.3\30.2，维持“买入-A”评级。 ## 风险提示 ⮚ 主力机型列装不及预期；生产交付不及预期。 ...
• chunk:42813f00b5d0 index 4: | 会计年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 42,837 | 44,656 | 47,909 | 55,305 | 61,095 | | YoY(%) | -7.4 | 4.2 | 7.3 | 15.4 | 10.5 | | 净利润(百万元) | 3,394 | 3,518 | 3,699 | 4,176 | 4,6...
• chunk:7321e9dc86bd index 5: 山西证券股份有限公司 SHANXI SECURITIES CO., LTD. 公司研究/公司快报
• chunk:0709328279a9 index 6: | P/E(倍) | 40.9 | 39.5 | 37.5 | 33.3 | 30.2 | | ------ | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | P/B(倍) | 8.1 | 5.9 | 5.1 | 4.5 | 4.0 | | 净利率(%) | 7.9 | 7.9 | 7.7 | 7.6 | 7.5 |
• chunk:2c1222a77c1d index 7: 资料来源：常闻，山西证券研究所 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 2 # 财务报表预测和估值数据汇总 ## 资产负债表(百万元)
• chunk:aa37f51d801b index 8: | 会计年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 流动资产 | 50021 | 62653 | 62156 | 68756 | 77483 | | 现金 | 9892 | 9660 | 9443 | 11529 | 13286 | | 应收票据及应收账款 | 19846 | 29988 | 27046 | 28258 | 32837 | | 预付账款 | ...
• chunk:8be932ecc1bc index 9: ## 利润表(百万元)

技术溯源

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