报告笔记
- 公司：京沪高铁
- 股票代码：
601816
- 报告日期：2024 年 4 月 29 日
- 券商：国金证券
- 评级：买入
核心主线
- **2024 公司营业收入同比增长 3.6%，主要系国内铁路客运市场形势平稳向好。 (source /
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- 2024 年公司实现营业收入 421.6 亿元，同比增长 3.6%； (source /
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- 实现归母净利润 127.7 亿元，同比增长 10.6%。 (source /
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- 其中，1Q2025 公司实现营业收入 102.2 亿元，同比增长 1.2%； (source /
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- 实现归母净利润 29.6 亿元，同比增长 0.03%。 (source /
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- 《京沪高铁公司点评：铁路客运维持景气 公司业绩同比增长》，2024.9.2 (source /
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关键证据
- **2024 公司实现毛利率 46.9%，同比增长 1.63pct，主要由于公司成本较为稳定，收入增长带动毛利率增长。 (source /
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- 2024 年公司实现营业收入 421.6 亿元，同比增长 3.6%； (source /
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- 实现归母净利润 127.7 亿元，同比增长 10.6%。 (source /
chunk:2b823c237777)
- 其中，1Q2025 公司实现营业收入 102.2 亿元，同比增长 1.2%； (source /
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- 实现归母净利润 29.6 亿元，同比增长 0.03%。 (source /
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- 由于毛利率同比增长，2024 公司归母净利率为 30.3%，同比增长 1.91pct。 (source /
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- **2024 公司营业收入同比增长 3.6%，主要系国内铁路客运市场形势平稳向好。 (source /
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- 1Q2025 公司营业收入同比增长 1.2%，主要由于全国铁路客流持续增长。 (source /
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风险信号
- 客运量修复不及预期、定价政策变化风险、安全风险、成本大幅变动风险、股东减持风险。 (source /
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- 2024 年，全年京沪高铁本线列车运送旅客 5201.6 万人次，同比下降 2.33%； (source /
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- **2024 公司实现毛利率 46.9%，同比增长 1.63pct，主要由于公司成本较为稳定，收入增长带动毛利率增长。 (source /
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- 费用率方面，2024 年公司费用率为 6.3%，同比下降 1.54pct，其中管理费用率为 2.00%，同比增加 0.03pct； (source /
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- 财务费用率为 4.24%，同比下降 1.67pct，主要或由于公司提前归还银行贷款，财务费用利息支出金额减少所致。 (source /
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- 本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:2b823c237777 index 0: # 京沪高铁 (601816.SH) # 买入 （维持评级） **公司点评** 证券研究报告 # 客运需求景气 业绩同比增长 ### 交通运输组 **分析师**：郑树明(执业 S1130521040001) zhengshuming@gjzq.com.cn **联系人**：霍泽嘉 huozejia@gjzq.com.cn **市价（人民币）：5.85 元** ## 业绩简评 2024 年 4 月 29 日，京沪高铁发布 2024 年度报告及 2025 年第一季度报告。2024 年公司实现营业收入 ...chunk:79d104732563 index 1: | 日期 | 京沪高铁(元) | 成交金额(百万元) | 沪深300(元) | | ------ | ------- | --------- | -------- | | 240429 | 5.00 | 1500 | 3600 | | 240729 | 5.20 | 1000 | 3400 | | 241029 | 5.80 | 2500 | 3900 | | 250129 | 5.50 | 1200 | 4000 | | 250429 | 6.00 | 2000 | 3800 |chunk:83b20717d55a index 2: **毛利率同比增长，费用率同比改善。**2024 公司实现毛利率 46.9%，同比增长 1.63pct，主要由于公司成本较为稳定，收入增长带动毛利率增长。费用率方面，2024 年公司费用率为 6.3%，同比下降 1.54pct，其中管理费用率为 2.00%，同比增加 0.03pct；研发费用率为 0.03%，同比持平；财务费用率为 4.24%，同比下降 1.67pct，主要或由于公司提前归还银行贷款，财务费用利息支出金额减少所致。由于毛利率同比增长，2024 公司归母净利率为 30.3%，同比增长 1.91pct...chunk:03e1eee8a32a index 3: | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------- | --------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 40,683 | 42,157 | 44,238 | 46,094 | 48,091 | | 营业收入增长率 | 110.40% | 3.62% | 4.94% | 4.19% | 4.33% | | 归母净利润(百万元) | 11,546 | 12,768 | 1...chunk:ec0f20ee4f9d index 4: 来源：公司年报、国金证券研究所 ## 盈利预测、估值与评级 考虑公司客流量增速变慢，下调公司 2025-2026 年归母净利润预测至 138.5 亿元、148.5 亿元（原 149.7 亿元、166.8 亿元），新增 2027 年归母净利润预测 159.7 亿元。维持“买入”评级。 ## 风险提示 客运量修复不及预期、定价政策变化风险、安全风险、成本大幅变动风险、股东减持风险。 # 附录：三张报表预测摘要 ## 损益表（人民币百万元）chunk:9edb72bc140f index 5: | | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ----------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | 主营业务收入 | 19,336 | 40,683 | 42,157 | 44,238 | 46,094 | 48,091 | | 增长率 | | 110.4% | 3.6% | 4.9% | 4.2% | 4.3% | | 主营业务成本 | -16,718 | -...chunk:512a410e7cc5 index 6: | | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ----------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | 营业利润 | -1,047 | 15,314 | 17,106 | 18,758 | 20,189 | 21,797 | | 营业利润率 | n.a | 37.6% | 40.6% | 42.4% | 43.8% | 45.3% | | 营业外收支 | 2 | -...chunk:05fc021e15da index 7: ## 现金流量表（人民币百万元）chunk:c7b132798079 index 8: | | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | -------- | ------ | ------- | ------- | ------- | ------ | ------ | | 净利润 | -1,552 | 11,207 | 12,671 | 13,881 | 14,940 | 16,130 | | 少数股东损益 | -976 | -338 | -97 | 31 | 93 | 162 | | 非现金支出 | 5,946 | 5,926 | 5,858...chunk:3309509aa438 index 9: ## 资产负债表（人民币百万元）
技术溯源
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z