报告笔记
- 公司：安泰科技
- 股票代码：
000969
- 报告日期：2025 年 08 月 28 日
- 券商：未识别
- 评级：增持
核心主线
- ——Q2 扣非归母同比+36%稳健增长，多业务共振下中长期空间有望释放 (source /
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- * **Q2 扣非归母同比+36%稳健增长，多业务共振下中长期空间有望释放。 (source /
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- 扣非后归母净利润 1.68 亿元，同比+19.10%，单二季度同比+36.19%，实现稳健增长，多业务共振下中长期空间有望释放。 (source /
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- 安泰天龙受海外市场及原材料价格大幅上涨影响业绩略有下降，当前正加大产品结构调整，高端医疗装备领域新签合同同比增长 32.26%，平面显示靶类产品、热沉业务新签合同均增长超 60%； (source /
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- 安泰磁材受海外市场因素影响出口收入下滑 16.9%，当前已重新获取部分客户的出口许可证，同时正大力开发东南亚等非美用户，海外出口业务有望企稳回升； (source /
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- 安泰非晶保持快速增长，国内立体卷非晶带材单月销量首次突破 1800 吨，纳米晶产品持续向新兴市场渗透，实现销量近 5000 吨，同比增长 46%； (source /
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关键证据
- ** 2025 上半年公司实现营业收入 37.15 亿元，同比-5.29%，主要系安泰环境出表及对美出口受限所致； (source /
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- 归母净利润 1.87 亿元，同比-33.23%，主要系去年同期处置安泰环境股权后投资收益增厚利润所致； (source /
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- 扣非后归母净利润 1.68 亿元，同比+19.10%，单二季度同比+36.19%，实现稳健增长，多业务共振下中长期空间有望释放。 (source /
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- **先进功能材料及器件板块：** 25H1 实现营业收入 14.31 亿元，占比 38.54%，同比+0.71%。 (source /
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- **特种粉末冶金材料及制品板块：** 25H1 实现营业收入 13.62 亿元，占比 36.75%，同比-10.44%。 (source /
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- **高品质特钢及焊接材料：** 25H1 实现营业收入 9.18 亿元，占比 24.71%，同比增长 12.20%。 (source /
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- ** 公司销售、管理、财务三项费用占营收比重波动下降，2025H1 指标为 5.72%，同比下降 0.81pct，反映公司提质增效成果显著，有利于进一步释放利润； (source /
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- 河冶科技加速推进粉末高速钢、喷射钢等高端产品市场开拓，重点新品粉末高速钢推动国产化替代，收入同比大增 100%； (source /
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风险信号
- ⮚ **风险提示：原材料价格波动风险、国际贸易环境与汇率波动风险、市场环境需求不及预期风险。 (source /
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- 安泰天龙受海外市场及原材料价格大幅上涨影响业绩略有下降，当前正加大产品结构调整，高端医疗装备领域新签合同同比增长 32.26%，平面显示靶类产品、热沉业务新签合同均增长超 60%； (source /
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- ** 公司销售、管理、财务三项费用占营收比重波动下降，2025H1 指标为 5.72%，同比下降 0.81pct，反映公司提质增效成果显著，有利于进一步释放利润； (source /
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- 研发费用占比维持高位，2025H1 指标为 5.74%，我们认为持续的高研发投入有助于企业通过产品迭代实现单价提升和成本下降，最终驱动公司业绩快速放量。 (source /
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- 本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。 (source /
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- ——Q2 扣非归母同比+36%稳健增长，多业务共振下中长期空间有望释放 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 钢材：**高品质特钢及焊接材料：** 25H1 实现营业收入 9.18 亿元，占比 24.71%，同比增长 12.20%。 (source /
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- 天然气：安泰三英重点拓展造船、海工及高端不锈钢特种焊剂堆焊业务，成功打破 LNG 运输船、深海平台等领域的国外垄断。 (source /
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- 镍：安泰特粉生产的芯片电感用超细铁镍和非晶纳米晶粉销量同比增加 25.9%，突破高端芯片电感应用瓶颈； (source /
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- 工业原材料：安泰天龙受海外市场及原材料价格大幅上涨影响业绩略有下降，当前正加大产品结构调整，高端医疗装备领域新签合同同比增长 32.26%，平面显示靶类产品、热沉业务新签合同均增长超 60%； (source /
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来源线索
chunk:cd700504d92e index 0: 证券研究报告 # 有色金属 | 金属新材料 ## 非金融|公司点评报告 2025 年 08 月 28 日 # 安泰科技(000969.SZ) **投资评级：** 增持（维持） ——Q2 扣非归母同比+36%稳健增长，多业务共振下中长期空间有望释放 ### 证券分析师 **田源** SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com **张明磊** SAC：S1350525010001 zhangminglei@huayuanstock.com **田庆争** SA...chunk:fe9698c5837d index 1: | Date | 安泰科技 | 沪深300 | | ------- | ---- | ----- | | 2024/8 | 0 | 0 | | 2024/11 | 35 | 15 | | 2025/1 | 25 | 10 | | 2025/4 | 50 | 20 | | 2025/6 | 60 | 25 | | 2025/8 | 80 | 35 |chunk:d0bd99b5a439 index 2: ### 投资要点： * **Q2 扣非归母同比+36%稳健增长，多业务共振下中长期空间有望释放。** 2025 上半年公司实现营业收入 37.15 亿元，同比-5.29%，主要系安泰环境出表及对美出口受限所致；归母净利润 1.87 亿元，同比-33.23%，主要系去年同期处置安泰环境股权后投资收益增厚利润所致；扣非后归母净利润 1.68 亿元，同比+19.10%，单二季度同比+36.19%，实现稳健增长，多业务共振下中长期空间有望释放。具体看： **先进功能材料及器件板块：** 25H1 实现营业收入 1...chunk:8cd943e9bc9c index 3: 100%；安泰三英重点拓展造船、海工及高端不锈钢特种焊剂堆焊业务，成功打破 LNG 运输船、深海平台等领域的国外垄断。 * **报表端多项指标预示公司经营持续向好。** 公司销售、管理、财务三项费用占营收比重波动下降，2025H1 指标为 5.72%，同比下降 0.81pct，反映公司提质增效成果显著，有利于进一步释放利润；研发费用占比维持高位，2025H1 指标为 5.74%，我们认为持续的高研发投入有助于企业通过产品迭代实现单价提升和成本下降，最终驱动公司业绩快速放量。 * **盈利预测与评级：** 我们...chunk:6ced682675ae index 4: | 收盘价（元） | 14.00 | | ----------- | ---------- | | 一年内最高/最低（元） | 14.47/7.75 | | 总市值（百万元） | 14,710.05 | | 流通市值（百万元） | 14,464.71 | | 总股本（百万股） | 1,050.72 | | 资产负债率（%） | 41.63 | | 每股净资产（元/股） | 5.29 |chunk:2f1177b42bb9 index 5: 资料来源：聚源数据 ⮚ **风险提示：原材料价格波动风险、国际贸易环境与汇率波动风险、市场环境需求不及预期风险。**chunk:60150dcce0df index 6: | 盈利预测与估值（人民币） | 盈利预测与估值（人民币） 2023 | 盈利预测与估值（人民币） 2024 | 盈利预测与估值（人民币） 2025E | 盈利预测与估值（人民币） 2026E | 盈利预测与估值（人民币） 2027E | | ------------ | --------------------- | --------------------- | ---------------------- | ---------------------- | ----...chunk:7ebc79d2c76f index 7: 资料来源：公司公告，华源证券研究所预测 # 附录：财务预测摘要 ## 资产负债表（百万元）利润表（百万元）chunk:f93e1c6e8400 index 8: | 会计年度 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 货币资金 | 2,759 | 2,506 | 2,594 | 2,716 | | 应收票据及账款 | 1,350 | 1,423 | 1,623 | 1,862 | | 预付账款 | 154 | 192 | 219 | 251 | | 其他应收款 | 60 | 46 | 53 | 60 | | 存货 | 2,084 | 2,501 ...chunk:7378dde0e996 index 9: | 会计年度 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ------ | | 营业收入 | 7,573 | 8,152 | 9,297 | 10,667 | | 营业成本 | 6,245 | 6,675 | 7,560 | 8,658 | | 税金及附加 | 58 | 62 | 71 | 81 | | 销售费用 | 124 | 130 | 149 | 165 | | 管理费用 | 404 | 424 | 479 ...
技术溯源
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