航发动力（600893.SH）2024 年三季报点评
报告笔记
- 公司：航发动力
- 股票代码：
600893
- 报告日期：2024 年 10 月 31 日
- 券商：未识别
- 评级：推荐
核心主线
- 2020~2023 年，公司受益于行业高景气，营收规模快速增加，由 286 亿元增长至 437 亿元，CAGR=15.2%。 (source /
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- ➢ **投资建议：** 公司是我国覆盖全谱系航空发动机产研能力的龙头企业，将充分受益于我国“两机”高景气发展。 (source /
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- 4.航发动力（600893.SH）2023 年三季报点评：Q3 扣非净利同比增长 79%； (source /
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- 5.航发动力（600893.SH） 2023 年中报点评：1H23 营收同比增长 20%； (source /
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- 年三季报点评：Q3 扣非净利同比增长 79%； (source /
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- ➢ ** 受益于行业高景气； (source /
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关键证据
- 2020~2023 年，公司受益于行业高景气，营收规模快速增加，由 286 亿元增长至 437 亿元，CAGR=15.2%。 (source /
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- ➢ **事件**：10 月 30 日，公司发布 2024 年三季报，1~3Q24 实现营收 259.56 亿元，YOY -1.3%； (source /
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- 归母净利润 7.26 亿元，YOY -29.6%； (source /
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- 扣非净利润 6.82 亿元，YOY -19.6%。 (source /
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- ** 1）单季度角度：公司 3Q24 实现营收 74.09 亿元，YOY -13.2%； (source /
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- 归母净利润 1.31 亿元，YOY -57.0%； (source /
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- 扣非净利润 1.36 亿元，YOY -54.3%。 (source /
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- 2）利润率方面：公司 1~3Q24 毛利率同比下滑 0.1ppt 至 12.0%； (source /
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风险信号
- ➢ **风险提示：** 下游需求不及预期； (source /
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- ➢ **事件**：10 月 30 日，公司发布 2024 年三季报，1~3Q24 实现营收 259.56 亿元，YOY -1.3%； (source /
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- 归母净利润 7.26 亿元，YOY -29.6%； (source /
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- 扣非净利润 6.82 亿元，YOY -19.6%。 (source /
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- **当前价格：** **43.50 元** (source /
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- ** 1）单季度角度：公司 3Q24 实现营收 74.09 亿元，YOY -13.2%； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 天然气：未来公司将继续立足核心技术，围绕发展新质生产力布局产业链，发挥自身“链长”的拉动作用，提供高质量、高性能、低耗能的航空发动机和燃气轮机产品。 (source /
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来源线索
chunk:bd89ae4b438c index 0: # 航发动力（600893.SH）2024 年三季报点评 # 3Q24 业绩短期承压；应收和存款达到历史最高水平 2024 年 10 月 31 日 ➢ **事件**：10 月 30 日，公司发布 2024 年三季报，1~3Q24 实现营收 259.56 亿元，YOY -1.3%；归母净利润 7.26 亿元，YOY -29.6%；扣非净利润 6.82 亿元，YOY -19.6%。业绩表现略低于市场预期。公司前三季度净利润下滑主要系投资收益减少、财务费用增加、销售费用增加所致，我们综合点评如下： **推荐**...chunk:47399386d609 index 1: yinhuiwei@mszq.com **分析师** **孔厚融** 执业证书： S0100524020001 邮箱： konghourong@mszq.com **分析师** **赵博轩** 执业证书： S0100524040001 邮箱： zhaoboxuan@mszq.com **分析师** **冯鑫** 执业证书： S0100524090003 邮箱： fengxin_yj@mszq.com ➢ ** 期间费用率总体稳定；应收及存货达到历史最高水平。 ** 1~3Q24，公司期间费...chunk:a8584bbb5455 index 2: 年三季报点评：Q3 扣非净利同比增长 79%；西航公司延续高增态势-2023/10/29 5.航发动力（600893.SH） 2023 年中报点评：1H23 营收同比增长 20%；黎明公司盈利能力快速提升-2023/09/02 ➢ ** 受益于行业高景气；发挥“链长”作用带动产业发展。 ** 公司致力于建成世界一流的航空发动机企业，是国内，公司是唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系特种航空发动机的企业。国际上，公司是能够自主研制航空发动机产品的少数企业之一。2020~2023...chunk:ed656ba3a8c8 index 3: | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 43,734 | 48,187 | 55,313 | 62,360 | | 增长率（%） | 17.9 | 10.2 | 14.8 | 12.7 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 1,421 | 1,510 | 1,895 | 2,366 | | 增长率（%） | 12.2 | 6....chunk:bb63bb5e8041 index 4: 资料来源：wind，ifind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 10 月 30 日收盘价） 航发动力(600893)/军工 ## 公司财务报表数据预测汇总 ### 利润表（百万元）chunk:c2369c9fb625 index 5: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | | \*\*营业总收入\*\* | \*\*43,734\*\* | \*\*48,187\*\* | \*\*55,313\*\* | \*\*62,360\*\* | | 营业成本 | 38,886 | 42,729 | 49,004 | 55,206 | | ...chunk:88c179978214 index 6: ### 资产负债表（百万元）chunk:3180e62d77fe index 7: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------------- | -------------- | --------------- | --------------- | --------------- | | 货币资金 | 8,382 | 9,958 | 11,370 | 11,881 | | 应收账款及票据 | 26,159 | 26,916 | 30,902 | 33,649 | | 预付款项 | 3,985 | 4,059 | 4,655 | 5,245 ...chunk:95d67a9e328b index 8: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 ### 主要财务指标chunk:e9046446042f index 9: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | \*\*成长能力（%）\*\* | | | | | | 营业收入增长率 | 17.89 | 10.18 | 14.79 | 12.74 | | EBIT 增长率 | 50.13 | 54.80 | 24.08 | 17.57 | | 净利润增长率 | 12.17 | 6.25 | 25.49 | 24.84 | | \*\*盈利...
技术溯源
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