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吉祥航空（603885.SH）2025 年三季报点评：航线收益品质优化，静待盈利回升

报告笔记​

  • 公司：吉祥航空
  • 股票代码：603885
  • 报告日期：2025 年 10 月 31 日
  • 券商：信达证券
  • 评级：增持

核心主线​

  • 单位 ASK 成本 看，25Q3 公司单位 ASK 营业成本为 0.350 元，同比+1.0%，一方面，受益于油价下跌影响，公司单位燃油成本或有下降； (source / chunk:0caff6a659cc)
  • 加之民航领域综合整治“内卷式”竞争工作逐渐开展，我们预计或将有效遏制市场不当竞争乱象，进一步推动航司单位座收企稳回升，带来业绩弹性增长。 (source / chunk:2d2fa4340b46)
  • **盈利预测与投资评级：** 我们预计公司 2025-2027 年实现归母净利 12.76、17.55、20.89 亿元，同比分别+39.5%、+37.6%、+19.0%，对应每股收益分别为 0.58、0.80、0.96 元，2025 年 10 月 30 日收盘价对 (source / chunk:2d2fa4340b46)
  • 信达证券股份有限公司（以下简称“信达证券”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。 (source / chunk:651976753b4f)
  • 建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 (source / chunk:4c0e8607c27c)
  • 2025 年前三季度，公司实现营业收入 175 亿元，同比-0.1%，对应录得归母净利润 10.89 亿元，同比-14.3%。 (source / chunk:0caff6a659cc)

关键证据​

  • 2025 年前三季度，公司实现营业收入 175 亿元，同比-0.1%，对应录得归母净利润 10.89 亿元，同比-14.3%。 (source / chunk:0caff6a659cc)
  • 2025 年前三季度公司实现营收 174.8 亿元，同比-0.06%； (source / chunk:0caff6a659cc)
  • 其中 Q1/Q2/Q3 单季度营业收入分别为 57.22/53.45/64.13 亿元，同比分别+0.1%/+2.1%/-1.9%； (source / chunk:0caff6a659cc)
  • 实现归母净利 10.89 亿元，同比-14.28%； (source / chunk:0caff6a659cc)
  • Q1/Q2/Q3 单季度归母净利分别为 3.45/1.60/5.84 亿元，同比分别-7.9%/+39.7%/-25.3%。 (source / chunk:0caff6a659cc)
  • 单位收益方面，25Q3 公司单位 RPK 收入 0.502 元，同比-1.5%，单位 ASK 收入 0.435 元，同比-0.5%，考虑主要系公司减少较多收益品质偏低的国内线影响，整体票价跌幅好于行业。 (source / chunk:0caff6a659cc)
  • 3）客座率：25Q3 公司综合/国内/国际/地区线客座率分别为 86.6%/88.8%/81.1%/89.2%，同比分别+0.9/-0.1/+5.4/+4.6pct，较 2019 年同期分别-0.3/+0.1/+0.5/+10.0pct。 (source / chunk:0caff6a659cc)
  • **盈利预测与投资评级：** 我们预计公司 2025-2027 年实现归母净利 12.76、17.55、20.89 亿元，同比分别+39.5%、+37.6%、+19.0%，对应每股收益分别为 0.58、0.80、0.96 元，2025 年 10 月 30 日收盘价对 (source / chunk:2d2fa4340b46)

风险信号​

  • 单位 ASK 成本 看，25Q3 公司单位 ASK 营业成本为 0.350 元，同比+1.0%，一方面，受益于油价下跌影响，公司单位燃油成本或有下降； (source / chunk:0caff6a659cc)
  • ➢ **风险因素**：出行需求不及预期，行业供给超预期，市场竞争加剧风险，油价大幅上涨风险，人民币大幅贬值风险。 (source / chunk:2d2fa4340b46)
  • 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。 (source / chunk:651976753b4f)
  • 持有：股价相对基准波动在±5% 之间； (source / chunk:c9b53511198a)
  • 2025 年前三季度，公司实现营业收入 175 亿元，同比-0.1%，对应录得归母净利润 10.89 亿元，同比-14.3%。 (source / chunk:0caff6a659cc)
  • **营收微降，成本拖累影响 Q3 盈利。 (source / chunk:0caff6a659cc)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 石油：单位 ASK 成本 看，25Q3 公司单位 ASK 营业成本为 0.350 元，同比+1.0%，一方面，受益于油价下跌影响，公司单位燃油成本或有下降； (source / chunk:0caff6a659cc)

来源线索​

  • chunk:0caff6a659cc index 0: ## 吉祥航空（603885.SH）2025 年三季报点评：航线收益品质优化，静待盈利回升 2025 年 10 月 31 日 **事件：** 吉祥航空发布 2025 年三季报。2025 年前三季度，公司实现营业收入 175 亿元，同比-0.1%，对应录得归母净利润 10.89 亿元，同比-14.3%。 **点评：** **营收微降，成本拖累影响 Q3 盈利。** 2025 年前三季度公司实现营收 174.8 亿元，同比-0.06%；实现归母净利 10.89 亿元，同比-14.28%；其中 Q1...
  • chunk:2d2fa4340b46 index 1: 2019 年同期分别-0.3/+0.1/+0.5/+10.0pct。 4）机队规模：至 25Q3 末公司机队规模达到 130 架，前三季度净增长 3 架飞机，已完成此前年报披露的全年飞机引进计划。 **出行回暖或带动票价持续修复，静待公司利润回升。** 十月初国庆假期及假期后，出行需求旺盛，行业票价显著修复。四季度供需仍在改善，同时去年票价处历史低位水平，今年同期同比提升可能性较强，航司业绩有望同比改善。未来供给收紧预期依然较强，若需求稳增，有望带动票价持续回升。加之民航领域综合整治“内卷式...
  • chunk:0a923917a654 index 2: | 重要财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业总收入(百万元) | 20,096 | 22,095 | 22,654 | 23,900 | 24,988 | | 增长率 YoY % | 144.8% | 9.9% | 2.5% | 5.5% | 4.6% | | 归属母公司净利润(百万元) | 778 | 914 | 1,27...
  • chunk:4562fd67044e index 3: 资料来源：iFind，信达证券研发中心预测；股价为 2025 年 10 月 30 日收盘价 资产负债表 单位:百万元
  • chunk:3885bcaee6fa index 4: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 流动资产 | 3,875 | 4,573 | 7,547 | 8,464 | 10,292 | | 货币资金 | 1,370 | 1,360 | 4,317 | 5,128 | 6,767 | | 应收票据 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 应收账款 | 496 | 495 | 51...
  • chunk:8f133c0b36f3 index 5: 利润表 单位:百万元
  • chunk:670ed4137aa0 index 6: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ----------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业总收入 | 20,096 | 22,095 | 22,654 | 23,900 | 24,988 | | 营业成本 | 17,174 | 18,978 | 19,195 | 19,784 | 20,477 | | 营业税金及附加 | 22 | 21 | 23 | 24 | 27 | | 销...
  • chunk:f7e035735cf5 index 7: 重要财务指标 单位:百万元
  • chunk:20f236c4cef2 index 8: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ----------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业总收入 | 20,096 | 22,095 | 22,654 | 23,900 | 24,988 | | 同比(%) | 144.8% | 9.9% | 2.5% | 5.5% | 4.6% | | 归属母公司净利润 | 778 | 914 | 1,276 | 1,755 | 2,089 ...
  • chunk:e17da60ebea7 index 9: 现金流量表 单位:百万元

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 25239bd9-2882-4946-9921-e16efe96cfcc
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: b191ab91507b
  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z