发布时间：2025-09-28

报告笔记

• 公司：华策影视
• 股票代码：300133
• 报告日期：2025 年 8 月 19 日
• 券商：中邮证券
• 评级：买入

核心主线

• 除国内市场外，公司亦持续拓展海外，2025H1 实现海外收入 0.88 亿元，同比增长 28.48%。 (source / chunk:2aabd5f8ca28)
• 2025 年 8 月 19 日，公司发布 2025 年半年报，2025H1，公司实现营业收入 7.90 亿元，同比增长 114.95%； (source / chunk:2aabd5f8ca28)
• 归母净利润 1.18 亿元，同比增长 65.06%； (source / chunk:2aabd5f8ca28)
• 扣非后归母净利润 0.72 亿元，同比增长 67.85%。 (source / chunk:2aabd5f8ca28)
• 2025Q2，公司实现营业收入 2.04 亿元，同比增长 6.80%； (source / chunk:2aabd5f8ca28)
• 电视剧方面，《锦绣芳华》、《我们的河山》相继上线，其中《我们的河山》于 2025 年 8 月 16 日至 20 日期间黄金时段市场份额达 11.91%，收视率 2.91%，位列时段第一，除上述外，公司还有取证项目 3 部、杀青项目 5 部、开机项目 6 部作品，项目梯队丰富。 (source / chunk:2aabd5f8ca28)

关键证据

• 利润端看，2025Q2，公司毛利率 43.25%，同比/环比分别下滑 12.79/16.26pct； (source / chunk:2aabd5f8ca28)
• 2025 年 8 月 19 日，公司发布 2025 年半年报，2025H1，公司实现营业收入 7.90 亿元，同比增长 114.95%； (source / chunk:2aabd5f8ca28)
• 归母净利润 1.18 亿元，同比增长 65.06%； (source / chunk:2aabd5f8ca28)
• 扣非后归母净利润 0.72 亿元，同比增长 67.85%。 (source / chunk:2aabd5f8ca28)
• 2025Q2，公司实现营业收入 2.04 亿元，同比增长 6.80%； (source / chunk:2aabd5f8ca28)
• 归母净利润 0.25 亿元，同比减少 38.31%； (source / chunk:2aabd5f8ca28)
• 扣非后归母净利润 0.03 亿元，同比减少 99.35%。 (source / chunk:2aabd5f8ca28)
• 期间费用率 38.27%，同比/环比分别变动-0.82/+26.12pct。 (source / chunk:2aabd5f8ca28)

风险信号

• 行业政策监管风险，市场需求降低风险，市场消费偏好转移风险，海外政策变化风险。 (source / chunk:393f79e39a33)
• | 资产负债率(%) | 28.0% | (source / chunk:5cf39c94e1fb)
• 2025 年 8 月 19 日，公司发布 2025 年半年报，2025H1，公司实现营业收入 7.90 亿元，同比增长 114.95%； (source / chunk:2aabd5f8ca28)
• 归母净利润 1.18 亿元，同比增长 65.06%； (source / chunk:2aabd5f8ca28)
• 扣非后归母净利润 0.72 亿元，同比增长 67.85%。 (source / chunk:2aabd5f8ca28)
• 2025Q2，公司实现营业收入 2.04 亿元，同比增长 6.80%； (source / chunk:2aabd5f8ca28)

关联主题

• 证券
• 同比
• 净利润
• 风险
• 金融
• 投资建议
• 算力
• 环比
• 毛利率
• ROE
• 银行
• 政策

原材料与上游线索

• 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索

• chunk:dd90ad6a6bfa index 0: 发布时间：2025-09-28 # 华策影视(300133) ## 全年影视项目储备丰富，关注国庆档影片表现 **股票投资评级** ### 买入|维持 **个股表现**
• chunk:20fb084c25a9 index 1: | 日期 | 华策影视 | 传媒 | | ------- | ---- | -- | | 2024-09 | 10 | 12 | | 2024-12 | 25 | 18 | | 2025-02 | 45 | 22 | | 2025-05 | 20 | 28 | | 2025-07 | 35 | 40 | | 2025-09 | 55 | 58 |
• chunk:98afd69c0b2e index 2: 资料来源：聚源，中邮证券研究所 **公司基本情况**
• chunk:5cf39c94e1fb index 3: | 最新收盘价（元） | 9.27 | | ------------ | ------------- | | 总股本/流通股本（亿股） | 19.00 / 16.24 | | 总市值/流通市值（亿元） | 176 / 151 | | 52 周内最高/最低价 | 9.88 / 6.01 | | 资产负债率(%) | 28.0% | | 市盈率 | 71.31 | | 第一大股东 | 傅梅城 |
• chunk:2aabd5f8ca28 index 4: **研究所** **分析师**: 王晓萱 **SAC 登记编号**: S1340522080005 **Email**: wangxiaoxuan@cnpsec.com ### ⚫ 事件回顾 2025 年 8 月 19 日，公司发布 2025 年半年报，2025H1，公司实现营业收入 7.90 亿元，同比增长 114.95%；归母净利润 1.18 亿元，同比增长 65.06%；扣非后归母净利润 0.72 亿元，同比增长 67.85%。2025Q2，公司实现营业收入 2.04 亿元，同比增长 6.80%；归母...
• chunk:393f79e39a33 index 5: 部，其首次参与的国际头部动漫 IP 电影作品预计于 2026 年上映。除国内市场外，公司亦持续拓展海外，2025H1 实现海外收入 0.88 亿元，同比增长 28.48%。未来伴随运营战略深化，短剧、动漫及海外业务有望成为公司新的增长引擎。 **积极布局 AI 服务链，算力服务业绩后续有望加速兑现。**公司在 AI 服务链条软硬件两端协同推进：1）软件端，依托“有风”、“国色”等垂直模型与工具，2025H1 重点迭代翻译、动态漫、剪辑等功能，并已在长剧策划与宣发、短剧后期制作等环节落地应用，AI 赋能效应逐步显...
• chunk:eef764780dd0 index 6: | 项目\年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 1939 | 2965 | 3327 | 3657 | | 增长率(%) | -14.48 | 52.90 | 12.21 | 9.92 | | EBITDA（百万元） | 312.85 | 686.50 | 767.87 | 842.31 | | 归属母公司净利润（百万元） | 243...
• chunk:51c9c08ab776 index 7: | 项目\年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 存货 | 2631 | 3405 | 3818 | 4191 | | \*\*流动资产合计\*\* | 7812 | 8843 | 9693 | 10572 | | 固定资产 | 370 | 311 | 252 | 193 | | 在建工程 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 无形资产 | 6 | 4 | ...
• chunk:655d07e1ebe7 index 8: 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 # 财务报表和主要财务比率
• chunk:3005151b8f47 index 9: | 主要财务比率 成长能力 | 2024A 成长能力 | 2025E 成长能力 | 2026E 成长能力 | 2027E 成长能力 | | -------------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | | 营业收入 | -14.5% | 52.9% | 12.2% | 9.9% | | 营业利润 | -22.5% | 80.7% | 12.2% | 12....

技术溯源

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