报告笔记
- 公司：航天电器
- 股票代码：
002025
- 报告日期：2026 年 4 月 15 日
- 券商：未识别
- 评级：增持
核心主线
- **2025 年公司加速新域新质装备、战略新兴领域布局及市场拓展，公司订货创历史新高，实现营收同比增长 15.82%，其中连接器及互连一体化产品实现收入 39.84 亿元，同比增长 17.59%，电机与控制组件产品实现收入 13.58 亿元，同比增长 21.65%，继电器产品实现收入 2.40 亿元，同比减少 3.27%，光通信器件产品实现收入 1.32 亿元，同比减少 8.97%。 (source /
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- 2025 年公司营业收入为 58.20 亿元，同比增长 15.82%； (source /
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- 存货 24.91 亿元，同比增长 34.59%。 (source /
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- 由于部分产品价格下降，贵重金属材料供货价格上涨，以及 2021 年度定向增发募投项目转固后折旧费用增长等因素影响，2025 年公司实现利润总额 2.26 亿元，同比下降 44.64%。 (source /
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- **随着防务业务需求持续好转，稳健增长的防务业务将筑牢经营基本盘。 (source /
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- 未来商业航天、低空经济、新能源、海洋装备、人工智能、数据中心等新质新域领域将迎来新一轮的增长高潮，公司持续大力拓展战略新兴产业市场已初见成效，随着相关市场份额的持续提升以及配套能力不断增强，公司业绩有望持续高增长。 (source /
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关键证据
- **2025 年公司加速新域新质装备、战略新兴领域布局及市场拓展，公司订货创历史新高，实现营收同比增长 15.82%，其中连接器及互连一体化产品实现收入 39.84 亿元，同比增长 17.59%，电机与控制组件产品实现收入 13.58 亿元，同比增长 21.65%，继电器产品实现收入 2.40 亿元，同比减少 3.27%，光通信器件产品实现收入 1.32 亿元，同比减少 8.97%。 (source /
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- 2025 年公司营业收入为 58.20 亿元，同比增长 15.82%； (source /
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- 归母净利润为 1.83 亿元，同比减少 47.32%； (source /
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- 扣非归母净利润 1.47 亿元，同比减少 52.73%； (source /
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- 3.27%，光通信器件产品实现收入 1.32 亿元，同比减少 8.97%。 (source /
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- 负债合计 40.94 亿元，同比减少 7.84%； (source /
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- 货币资金 15.42 亿元，同比减少 44.38%； (source /
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- 应收账款 35.04 亿元，同比减少 1.99%； (source /
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风险信号
- 由于部分产品价格下降，贵重金属材料供货价格上涨，以及 2021 年度定向增发募投项目转固后折旧费用增长等因素影响，2025 年公司实现利润总额 2.26 亿元，同比下降 44.64%。 (source /
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- 2025 年公司营业收入为 58.20 亿元，同比增长 15.82%； (source /
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- 归母净利润为 1.83 亿元，同比减少 47.32%； (source /
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- 扣非归母净利润 1.47 亿元，同比减少 52.73%； (source /
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- 负债合计 40.94 亿元，同比减少 7.84%； (source /
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- 货币资金 15.42 亿元，同比减少 44.38%； (source /
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原材料与上游线索
来源线索
chunk:5e5e54450be4 index 0: 证券研究报告 航天军工 # 航天电器（002025.SZ） **增持-A(维持)** ### 战新市场拓展见成效，把握新赛道发展机遇 2026 年 4 月 15 日 公司研究/公司快报 **公司近一年市场表现**chunk:d8106342dc58 index 1: | 日期 | 航天电器 | 中小100 | | ----- | ---- | ----- | | 25/04 | 0 | 0 | | 25/06 | -10 | 10 | | 25/08 | -20 | 35 | | 25/10 | -30 | 30 | | 25/12 | -15 | 45 | | 26/02 | 10 | 35 | | 26/04 | 40 | 30 |chunk:c5a2723b88db index 2: **市场数据：2026 年 4 月 14 日** * **收盘价（元/股）**: 78.68 * **年内最高/最低（元/股）**: 81.75/40.08 * **流通 A 股/总股本（亿股）**: 4.54/4.55 * **流通 A 股市值（亿元）**: 357.11 * **总市值（亿元）**: 358.33 **基础数据：2025 年 12 月 31 日** * **基本每股收益(元/股)**: 0.40 * **摊薄每股收益(元/股)**: 0.40 * **每股净资产(元/股)**: 16.7...chunk:aece6e34645f index 3: 3.27%，光通信器件产品实现收入 1.32 亿元，同比减少 8.97%。由于部分产品价格下降，贵重金属材料供货价格上涨，以及 2021 年度定向增发募投项目转固后折旧费用增长等因素影响，2025 年公司实现利润总额 2.26 亿元，同比下降 44.64%。 ⮚ **防务业务筑基，战略新兴业务持续取得新突破。**随着防务业务需求持续好转，稳健增长的防务业务将筑牢经营基本盘。未来商业航天、低空经济、新能源、海洋装备、人工智能、数据中心等新质新域领域将迎来新一轮的增长高潮，公司持续大力拓展战略新兴产业市场已初见成效...chunk:25c65900e31d index 4: | 会计年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ------ | | 营业收入(百万元) | 5,025 | 5,820 | 6,886 | 8,276 | 10,114 | | YoY(%) | -19.1 | 15.8 | 18.3 | 20.2 | 22.2 | | 净利润(百万元) | 347 | 183 | 239 | 281 | 325 | | YoY(%) |...chunk:6f062f60d0a2 index 5: 公司研究/公司快报chunk:9e3f335508f9 index 6: | ROE(%) | 5.4 | 3.1 | 3.6 | 4.1 | 4.6 | | ------ | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | P/E(倍) | 103.2 | 196.0 | 149.7 | 127.5 | 110.1 | | P/B(倍) | 5.5 | 5.4 | 5.2 | 5.1 | 4.9 | | 净利率(%) | 6.9 | 3.1 | 3.5 | 3.4 | 3.2 |chunk:4079c6707b12 index 7: 资料来源：常闻，山西证券研究所 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 2 # 财务报表预测和估值数据汇总 ## 资产负债表(百万元)chunk:191982830c2f index 8: | 会计年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 流动资产 | 9832 | 9556 | 10895 | 11119 | 12382 | | 现金 | 2773 | 1542 | 1728 | 1376 | 1194 | | 应收票据及应收账款 | 4889 | 5114 | 5903 | 6267 | 7129 | | 预付账款 | 57 | 69 |...chunk:9bccf3707303 index 9: ## 利润表(百万元)
技术溯源
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