2022 年 09 月 05 日 公司研究●证券研究报告
报告笔记
- 公司：邦彦技术
- 股票代码：
688132
- 报告日期：2022 年 09 月 05 日
- 券商：未识别
- 评级：维持
核心主线
- 根据 Markets and Markets 的分析预测，2016 年全球 C4ISR 市场规模已经突破 950 亿美元，预计到 2022 年，市场空间有望达到 1193.9 亿美元，2017-2022 年的复合年均增长率约为 3.56%。 (source /
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- 根据 markets and markets 发布的数据，2017 年全球连网型船舶市场规模达到 55.1 亿美元，预计在 2018-2023 年期间，全球连网型船舶市场规模将从 2018 年的 59.2 亿美元增长至 2023 年的 71.9 亿美元，年复合增长率为 3.95%。 (source /
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- 根据赛迪顾问发布的《2019 中国网络安全发展白皮书》数据显示，2018 年全球网络信息安全市场规模达到 1,269.8 亿美元，较 2017 年增长 8.5%。 (source /
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- 2018 年我国网络信息安全市场整体规模达到 495.2 亿元，比上年增长 20.9%。 (source /
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- 发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 (source /
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- 最新报告期，2022H1 公司实现营业收入 1.29 亿元，同比增长 207.78%； (source /
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关键证据
- 最新报告期，2022H1 公司实现营业收入 1.29 亿元，同比增长 207.78%； (source /
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- 根据上述可比公司来看，2021 年同业平均收入规模为 4.58 亿元,销售毛利率为 58.79%； (source /
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- 年同业平均收入规模为 4.58 亿元,销售毛利率为 58.79%； (source /
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- 2021 年度，公司实现营业收入 3.08 亿元，同比增长 10.67%； (source /
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- 实现归属于母公司净利润 0.79 亿元，同比增长 11.49%。 (source /
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- 公司 2019-2021 年分别实现营业收入 2.70 亿元/2.79 亿元/3.08 亿元，YOY 依次为 14.84%/3.14%/10.67%,三年营业收入的年复合增速 9.44%； (source /
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- 实现归母净利润 0.28 亿元/0.71 亿元/0.79 亿元，YOY 依次为 160.03%/154.93%/11.49%，于 2019 年实现扭亏为盈。 (source /
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- 2021 年，公司主营业务收入按业务应用领域可分为四大板块，分别为舰船通信（1.37 亿元，44.62%）、融合通信（1.31 亿元，42.59%）、信息安全（0.36 亿元，11.79%）以及其他业务（0.03 亿元，1.00%）。 (source /
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风险信号
- 舰船通信产品的交付数量下降的风险，融合通信产品在军工用户推进不如预期的风险，型号装备产品未能列装批量销售的风险，行业及客户集中度较高的风险，子公司特立信被美国商务部列入实体清单及其他政治、社会、经济环境变化导致国外品牌原材料采购受限的风险，军品审价导致最终审定价格大幅低于暂定价格的风险，收入存在季节性波动的风险，诉讼风险，资质证书到期未能及时续办的风险等风险。 (source /
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- A —正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； (source /
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- B —较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； (source /
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- 本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。 (source /
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- 公司 2019-2021 年分别实现营业收入 2.70 亿元/2.79 亿元/3.08 亿元，YOY 依次为 14.84%/3.14%/10.67%,三年营业收入的年复合增速 9.44%； (source /
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- 实现归母净利润 0.28 亿元/0.71 亿元/0.79 亿元，YOY 依次为 160.03%/154.93%/11.49%，于 2019 年实现扭亏为盈。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 工业原材料：舰船通信产品的交付数量下降的风险，融合通信产品在军工用户推进不如预期的风险，型号装备产品未能列装批量销售的风险，行业及客户集中度较高的风险，子公司特立信被美国商务部列入实体清单及其他政治、社会、经济环境变化导致国外品牌原材料采购受限的风险，军品审价导致最终审定价格大幅低于暂定价格的风险，收入存在季节性波动的风险，诉讼风险，资质证书到期未能及时续办的风险等风... (source /
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来源线索
chunk:c36bf8021635 index 0: 2022 年 09 月 05 日 公司研究●证券研究报告 # 邦彦技术（688132.SH） 新股覆盖研究 ### 投资要点 ◆ 本周四（9 月 8 日）有一家科创板上市公司“邦彦技术”询价。 ◆ **邦彦技术（688132）：** 公司主要从事信息通信和信息安全设备的研发、制造、销售和服务，提供以指挥人员为中心的通信系统级产品，为用户提供话音、数据、报文、图像和视频等业务服务。公司 2019-2021 年分别实现营业收入 2.70 亿元/2.79 亿元/3.08 亿元，YOY 依次为 14.84%/3....chunk:5a3a7629ba3b index 1: | 日期 | 上证指数 (%) | | ------- | -------- | | 2021-09 | 0 | | 2022-01 | -10 | | 2022-05 | -15 |chunk:93f5e124056a index 2: 资料来源：聚源chunk:2a981e0838e6 index 3: | 升幅% | 1M | 3M | 12M | | ---- | ----- | ----- | ------ | | 相对收益 | -1.79 | -0.88 | -7.47 | | 绝对收益 | -6.49 | -9.68 | -30.66 |chunk:6f48f682f44c index 4: 🕗 **投资亮点：** 1、公司除已批量列装型号产品外，还拥有多个项目处于研制阶段，在研项目位居行业前列，有望促进公司中长期业务的持续性发展。截至目前，已有 36 款产品在军队完成定型，其中已定型但暂未列装的型号产品 9 款，同时，受军工单位委托的在研型号项目多达 23 个，处于行业前列；此外，公司还承担了预先研制项目 7 个。整体来看，公司业务布局充分，已进入预研一代、型研一代、列装一代的良性迭代发展阶段。2、公司的舰船通信产品集中在中小吨位的舰船市场发力，随着后续舰船升级换代带来持续的产品采购计划，有望成为...chunk:aa4b32592d51 index 5: 年同业平均收入规模为 4.58 亿元,销售毛利率为 58.79%；相较而言，公司的营收规模处于同业的中下位区间，毛利率则高于同业平均水平。 ◆ **风险提示：** 已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。 ## 公司近 3 年收入和利润情况chunk:e9cc495e62b6 index 6: | 会计年度 | 2019A | 2020A | 2021A | | --------- | ------- | ------ | ----- | | 主营收入(百万元) | 270.1 | 278.6 | 308.3 | | 同比增长(%) | 14.84 | 3.14 | 10.67 | | 营业利润(百万元) | 28.7 | 79.6 | 83.7 | | 同比增长(%) | -150.60 | 177.56 | 5.13 | | 净利润(百万元) | 27.9 | 71.1 | 79.3 | | 同比增...chunk:8973cc873e68 index 7: *数据来源：聚源、华金证券研究所* # 内容目录 一、邦彦技术 4 （一）基本财务状况 4 （二）行业情况 5 （三）公司亮点 7 （四）募投项目投入 8 （五）同行业上市公司指标对比 8 （六）风险提示 9 # 图表目录 图 1：公司收入规模及增速变化 5 图 2：公司归母净利润及增速变化 5 图 3：公司销售毛利率及净利润率变化 5 图 4：公司 ROE 变化 5 图 5：全球各区域 C4ISR 市场规模占比 6 图 6：2016-2021 年全球网络信息安全市场规模及增长率 7 表 1：公司主营业...chunk:419f78178122 index 8: | 业务板块 | 主要功能与特点 | 主要应用行业、领域 | | ---- | ----------------------------------------------------------------------------------------------------------- | -------------------------------------------------------- | | 融合通信 | 打造的“多手段、多业务、跨系统、跨网络”融合通信服务平台，通过“融合通信平台+业务...chunk:ca77f16cdb92 index 9: 资料来源：公司招股书，华金证券研究所 ## （一）基本财务状况 公司 2019-2021 年分别实现营业收入 2.70 亿元/2.79 亿元/3.08 亿元，YOY 依次为 14.84%/3.14%/10.67%,三年营业收入的年复合增速 9.44%；实现归母净利润 0.28 亿元/0.71 亿元/0.79 亿元，YOY 依次为 160.03%/154.93%/11.49%，于 2019 年实现扭亏为盈。最新报告期，2022H1 公司实现营业收入 1.29 亿元，同比增长 207.78%；实现归母净利润-0....
技术溯源
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