报告笔记
- 公司：航天智装
- 股票代码：
300455
- 报告日期：2024年04月29日
- 券商：中航证券
- 评级：买入
核心主线
- 公司归母净利润（0.91亿元，+4.97%）稳定增长，扣非归母净利润（0.65亿元，+18.59%）快速增长，毛利率（20.70%，+0.66pcts）与净利率（6.43%，+0.03pcts）终结了2017年以来的持续下降，其中主要系多个业务板块毛利率有所回升，且公司三费费率（8.67%，+1.17pcts）有所提升、所得税费用（1934.33万元，+14.63%）增加所致。 (source /
chunk:0bcb50205ced)
- ◆ **铁路业务逐步拓展国际市场，测试仿真及微系统业务受益于航天产业有望迎来提速** (source /
chunk:0bcb50205ced)
- ② 智能测试仿真系统和微系统与控制部组件业务 : 2023年实现营收 (6.13亿元, +1.47%)，营收占比 43.52%，毛利率 (21.08%, +1.19pcts)，该业务主要由子公司轩宇空间负责经营，2023年净利率 (12.20%, -0.61pcts) 基本稳定。 (source /
chunk:5e557d0c237f)
- 从行业发展需求角度来看，根据中国国家铁路集团公司公布数据，2023年全国铁路完成固定资产投资 7645 亿元，同比增长 7.5%，投产新线 3637 公里，其中高铁 2776 公里。 (source /
chunk:3b5ca1943231)
- 投资活动现金流净额（-1.09 亿元，同比减少 0.84 亿元），主要系子公司轩宇空间加快顺义产业园区建设，基建工程款、工程中心固定资产采购支出较大所致； (source /
chunk:24105617ac95)
- 2023年，公司营业收入（14.08亿元，+4.45%）稳定增长，收入规模创历史新高。 (source /
chunk:0bcb50205ced)
关键证据
- 2024年一季度，公司实现营收（2.04亿元，-2.70%）略有下降，归母净利润（983.36万元，+8.57%）、扣非归母净利润（916.03万元，+7.27%）稳定增长，毛利率（26.01%，+3.66pcts）有较明显的上升，净利率（4.82%，+0.50pcts）有所上升，主要系上期长账龄应收款项回款较好导致信用减值损失同比减少430.92万元、管理费用同比减少143.48万元等原因所致。 (source /
chunk:0bcb50205ced)
- ◆ **事件**：公司4月20日公告，2023年公司营收（14.08亿元，+4.45%），归母净利润（0.91亿元，+4.97%），扣非归母净利润（0.65亿元，+18.59%），毛利率（20.70%，+0.66pcts），净利率（6.43%，+0.03pcts）。 (source /
chunk:0bcb50205ced)
- 公司2024年一季度营收（2.04亿元，-2.70%），归母净利润（983.36万元，+8.57%），扣非归母净利润（916.03万元，+7.27%），毛利率（26.01%，+3.66pcts），净利率（4.82%，+0.50pcts）。 (source /
chunk:0bcb50205ced)
- 公司归母净利润（0.91亿元，+4.97%）稳定增长，扣非归母净利润（0.65亿元，+18.59%）快速增长，毛利率（20.70%，+0.66pcts）与净利率（6.43%，+0.03pcts）终结了2017年以来的持续下降，其中主要系多个业务板块毛利率有所回升，且公司三费费率（8.67%，+1.17pcts）有所提升、所得税费用（1934.33万元，+14.63%）增加所致。 (source /
chunk:0bcb50205ced)
- ① 铁路车辆运行安全检测及检修业务 : 2023年实现营收 (2.16亿元, +5.29%) 稳中有升，营收占比 15.36%，毛利率 (23.36%, +1.24pcts) 有所上升。 (source /
chunk:5e557d0c237f)
- ② 智能测试仿真系统和微系统与控制部组件业务 : 2023年实现营收 (6.13亿元, +1.47%)，营收占比 43.52%，毛利率 (21.08%, +1.19pcts)，该业务主要由子公司轩宇空间负责经营，2023年净利率 (12.20%, -0.61pcts) 基本稳定。 (source /
chunk:5e557d0c237f)
- ③ 核工业及特殊环境自动化装备业务 : 2023年实现营收 (5.44亿元, +3.11%)，营收占比 38.66%，毛利率 (16.29%, -2.22pcts)，该业务主要由子公司轩宇智能与杭州轩宇负责经营，轩宇智能 2023年净利率 (7.48%, -0.19pcts) 基本稳定。 (source /
chunk:3b5ca1943231)
- 完成运输总收入 1 万亿元，同比增收 359 亿元，增长 3.7%。 (source /
chunk:3b5ca1943231)
风险信号
- 公司归母净利润（0.91亿元，+4.97%）稳定增长，扣非归母净利润（0.65亿元，+18.59%）快速增长，毛利率（20.70%，+0.66pcts）与净利率（6.43%，+0.03pcts）终结了2017年以来的持续下降，其中主要系多个业务板块毛利率有所回升，且公司三费费率（8.67%，+1.17pcts）有所提升、所得税费用（1934.33万元，+14.63%）增加所致。 (source /
chunk:0bcb50205ced)
- 2024年一季度，公司实现营收（2.04亿元，-2.70%）略有下降，归母净利润（983.36万元，+8.57%）、扣非归母净利润（916.03万元，+7.27%）稳定增长，毛利率（26.01%，+3.66pcts）有较明显的上升，净利率（4.82%，+0.50pcts）有所上升，主要系上期长账龄应收款项回款较好导致信用减值损失同比减少430.92万元、管理费用同比减少143.48万元等原因所致。 (source /
chunk:0bcb50205ced)
- 公司研发费用（8395.98 万元，-3.19%）有所下降但仍保持在较高水平，研发人员数量（133 人，+3.91%）也稳中有升。 (source /
chunk:24105617ac95)
- 其他财务数据方面，2023 年底，公司存货（15.75 亿元，-7.18%）有所下降，但依旧较高，其中库存商品（1.33 亿元，+46.34%）快速增长，原材料（0.33 亿元，+225.44%）大幅增长。 (source /
chunk:24105617ac95)
- ◆ **事件**：公司4月20日公告，2023年公司营收（14.08亿元，+4.45%），归母净利润（0.91亿元，+4.97%），扣非归母净利润（0.65亿元，+18.59%），毛利率（20.70%，+0.66pcts），净利率（6.43%，+0.03pcts）。 (source /
chunk:0bcb50205ced)
- 公司2024年一季度营收（2.04亿元，-2.70%），归母净利润（983.36万元，+8.57%），扣非归母净利润（916.03万元，+7.27%），毛利率（26.01%，+3.66pcts），净利率（4.82%，+0.50pcts）。 (source /
chunk:0bcb50205ced)
关联主题
原材料与上游线索
- 工业原材料：其他财务数据方面，2023 年底，公司存货（15.75 亿元，-7.18%）有所下降，但依旧较高，其中库存商品（1.33 亿元，+46.34%）快速增长，原材料（0.33 亿元，+225.44%）大幅增长。 (source /
chunk:24105617ac95)
来源线索
chunk:0bcb50205ced index 0: 2024年04月29日 证券研究报告|公司研究|军工公司点评 # 航天智装 (300455) # 2023年报及2024年一季报点评：毛利率与净利率企稳，有望受益于航天市场扩容及产业园建设落地 **投资评级**: 买入 **维持评级** 2024年04月29日 **收盘价（元）**: 10.48 **目标价（元）**: 14.60 ## 报告摘要 ◆ **事件**：公司4月20日公告，2023年公司营收（14.08亿元，+4.45%），归母净利润（0.91亿元，+4.97%），扣非归母净利润（0.6...chunk:85647f555582 index 1: | \*\*总股本(百万股）\*\* | 717.77 | | -------------------- | ---------- | | \*\*总市值(百万)\*\* | 7,522.21 | | \*\*流通股本(百万股)\*\* | 708.62 | | \*\*流通市值(百万)\*\* | 7,426.36 | | \*\*12月最高/最低价（元)\*\* | 15.60/7.25 | | \*\*资产负债率(%)\*\* | 44.60 | | \*\*每股净资产(元)\*\* | 2.51 | | ...chunk:62107552cab4 index 2: ### 股价走势图chunk:734ea6b0d3b6 index 3: | 日期 | 航天智装 | 计算机设备 | 沪深300 | | ----- | ---- | ----- | ----- | | 23-05 | 0 | 0 | 0 | | 23-07 | 15 | -5 | -2 | | 23-09 | 10 | -10 | -8 | | 23-12 | 35 | -15 | -15 | | 24-02 | -10 | -25 | -20 | | 24-04 | 5 | -15 | -12 |chunk:5e557d0c237f index 4: ### 作者 * **张超** 分析师 * SAC执业证书：S0640519070001 * 联系电话：010-59219568 * 邮箱：zhangchao@avicsec.com * **王宏涛** 分析师 * SAC执业证书：S0640520110001 * 联系电话：010-59562525 * 邮箱：wanght@avicsec.com * **严慧** 研究助理 * SAC执业证书：S0640123080006 * 联系电话：010-59562539 **股市有风险 入市需谨慎**...chunk:3b5ca1943231 index 5: �轨控液体动力系统、光学惯性组合导航装置、姿态敏感器、微处理器、空间机电等产品。 报告期内，公司顺义航天产业园卫星应用智能装备产业基地已初步具备使用条件。公司进一步扩大新市场领域，获得多家单位合同订单，在商业航天市场持续提升市场占有率。 ③ 核工业及特殊环境自动化装备业务 : 2023年实现营收 (5.44亿元, +3.11%)，营收占比 38.66%，毛利率 (16.29%, -2.22pcts)，该业务主要由子公司轩宇智能与杭州轩宇负责经营，轩宇智能 2023年净利率 (7.48%...chunk:24105617ac95 index 6: SoC 及 SiP 产品的市场需求同步提升，公司下游需求增长确定较强。 ◆ **经营现金流改善，加速备货应对下游需求** 费用方面，2023 年公司三费费率（8.67%，+1.17pcts）有所上升，其中销售费用率（2.64%，+0.21pcts），管理费用率（5.31%，+0.57pcts），财务费用率（0.72%，+0.39pcts）均略有上升。公司研发费用（8395.98 万元，-3.19%）有所下降但仍保持在较高水平，研发人员数量（133 人，+3.91%）也稳中有升。从公司研发项目来看...chunk:3a018eb18a9e index 7: 3 [证券研究报告] 公司于 2019 年完成重大资产重组，经过重组后三年的发展，公司已经发展成为智能装备领域内具备竞争能力的成长型企业，公司于 2023 年 5 月完成公司名称变更，由“康拓红外”变更为“航天智装”。 公司 2023 年 12 月公告，募投项目“顺义航天产业园卫星应用智能装备产业基地项目”和“特种机器人研发及能力建设项目”预计达到可使用状态的日期延期至 2024 年 12 月 31 日。截至 2023 年 12 月 22 日，项目累计投入 5.83 亿元。我们认为， 项目达产后，...chunk:2e3df3c9de4e index 8: 公司作为航天科技五院旗下上市平台，有望在航天科技集团 提高控股上市公司质量工作专题推进 以及国务院国资委明确全面推开上市公司 市值管理考核 等事件的影响下， 更加重视提质增效，大力推动高质量发展。 基于以上观点，我们预计公司 2024-2026 年的营业收入分别为 16.12 亿元、18.67 亿元和 21.73 亿元，归母净利润分别为 1.05 亿元、1.23 亿元及 1.45 亿元，我们维持“买入”评级，目标价为 14.60 元，对应 20...chunk:fd15a7c4e0a4 index 9: | 财务数据与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | 营业收入（百万元） | 1348.04 | 1408.03 | 1612.03 | 1866.75 | 2173.01 | | 增长率（%） | 4.64 | 4.45 | 14.49 | 15.80 | 16.41 | | 归母净利润（百万元） | 86.30 | 90....
技术溯源
- Source table:
document_chunks
- Document id:
066d75a8-30d6-4f34-87dc-9ef54ccac163
- Document type:
stock_research_report
- Content hash:
185231dac455
- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z