航天电子（600879.SH）2025 年半年报点评

报告笔记

• 公司：航天电子
• 股票代码：600879
• 报告日期：2025 年 08 月 28 日
• 券商：未识别
• 评级：推荐

核心主线

• ➢ **投资建议：** 2025 年是“十四五”规划收官之年，公司圆满完成以神舟二十号、长征八号改进型运载火箭首飞、天问二号等为代表的重大航天型号发射保障任务，在航天电子信息业务领域保持着较高配套比例，市场份额呈现稳中有升态势； (source / chunk:ae69f86792c0)
• 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 (source / chunk:d71fc0016dee)
• ➢ **事件：** 8 月 27 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 58.2 亿元，YOY -24.5%； (source / chunk:7222f0596275)
• 归母净利润 1.7 亿元，YOY -30.4%。 (source / chunk:7222f0596275)
• 根据经营计划，公司全年将力争实现营收 144.09 亿元，YOY +0.90%； (source / chunk:7222f0596275)
• ** 1）单季度：公司 2Q25 实现营收 41.2 亿元，YOY +5.7%； (source / chunk:7222f0596275)

关键证据

• ➢ **事件：** 8 月 27 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 58.2 亿元，YOY -24.5%； (source / chunk:7222f0596275)
• 归母净利润 1.7 亿元，YOY -30.4%。 (source / chunk:7222f0596275)
• 根据经营计划，公司全年将力争实现营收 144.09 亿元，YOY +0.90%； (source / chunk:7222f0596275)
• ** 1）单季度：公司 2Q25 实现营收 41.2 亿元，YOY +5.7%； (source / chunk:7222f0596275)
• 归母净利润 1.4 亿元，YOY +35.3%。 (source / chunk:7222f0596275)
• 2）利润率：公司 1H25 毛利率同比提升 1.1ppt 至 20.5%； (source / chunk:7222f0596275)
• 其中，2Q25 毛利率同比下滑 1.7ppt 至 18.0%； (source / chunk:7222f0596275)
• ** 1H25，分产品看，公司：1）军品：实现营收 57.8 亿元，YOY +0.6%，占总营收 99%。 (source / chunk:7222f0596275)

风险信号

• ➢ **风险提示：** 下游需求不及预期、产品价格波动、新产品研发不及预期等。 (source / chunk:ae69f86792c0)
• ➢ **事件：** 8 月 27 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 58.2 亿元，YOY -24.5%； (source / chunk:7222f0596275)
• 归母净利润 1.7 亿元，YOY -30.4%。 (source / chunk:7222f0596275)
• 根据经营计划，公司全年将力争实现营收 144.09 亿元，YOY +0.90%； (source / chunk:7222f0596275)
• **当前价格：** **11.68 元** (source / chunk:7222f0596275)
• ** 1）单季度：公司 2Q25 实现营收 41.2 亿元，YOY +5.7%； (source / chunk:7222f0596275)

关联主题

• 航天
• 证券
• 净利润
• 同比
• 投资建议
• 营收
• 低空经济
• 毛利率
• 金融
• 卫星
• 产业链
• 商业航天

原材料与上游线索

• 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索

• chunk:7222f0596275 index 0: # 航天电子（600879.SH）2025 年半年报点评 ## 2Q25 净利润同比增长 35%；多型无人系统装备中标成功 **2025 年 08 月 28 日** ➢ **事件：** 8 月 27 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 58.2 亿元，YOY -24.5%；归母净利润 1.7 亿元，YOY -30.4%。业绩表现符合预期。根据经营计划，公司全年将力争实现营收 144.09 亿元，YOY +0.90%；上半年营收完成进度 40.4%。我们综合点评如下： **推荐** **维...
• chunk:ae69f86792c0 index 1: yinhuiwei@mszq.com **分析师** **孔厚融** 执业证书： S0100524020001 邮箱： konghourong@mszq.com ### 相关研究 1.航天电子（600879.SH）2024 年年报点评：军贸业务创历史新高；把握卫星/低空等战新产业机遇-2025/03/28 2.航天电子（600879.SH）2024 年三季报点评：资产瘦身盈利能力提升，受益卫星&低空经济发展-2024/11/01 3.航天电子（600879.SH） 2024 年中报点评：24Q2 毛利率有...
• chunk:d725f6fe59ed index 2: | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 14,280 | 14,634 | 16,876 | 19,419 | | 增长率（%） | -23.7 | 2.5 | 15.3 | 15.1 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 548 | 582 | 689 | 807 | | 增长率（%） | 4.4 | 6.2 | 18.3 ...
• chunk:80e5e4e2fc47 index 3: 资料来源：wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 08 月 28 日收盘价） 航天电子(600879)/军工 # 公司财务报表数据预测汇总
• chunk:5966d986c964 index 4: | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业总收入 | 14,280 | 14,634 | 16,876 | 19,419 | | 营业成本 | 11,284 | 11,560 | 13,365 | 15,413 | | 营业税金及附加 | 78 | 79 | 91 | 105 | | 销售费用 | 301 | 309 | 356 | 410 | | 管理费用 ...
• chunk:daf7fdff8618 index 5: | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | -23.75 | 2.48 | 15.32 | 15.07 | | EBIT 增长率 | -18.99 | -2.80 | 13.85 | 12.54 | | 净利润增长率 | 4.42 | 6.22 | 18.35 | 17.08 | | 盈利能力（%） | | ...
• chunk:e0a46178d785 index 6: | 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 货币资金 | 5,014 | 4,526 | 3,458 | 2,435 | | 应收账款及票据 | 7,836 | 7,869 | 8,894 | 10,079 | | 预付款项 | 4,048 | 4,162 | 5,079 | 6,165 | | 存货 | 20,245 | 20,573 | 21,956 | ...
• chunk:36ca0146a452 index 7: | 现金流量表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ----- | ------ | ------ | | 净利润 | 602 | 639 | 756 | 885 | | 折旧和摊销 | 745 | 761 | 809 | 855 | | 营运资金变动 | -1,676 | -970 | -1,686 | -1,777 | | 经营活动现金流 | -403 | 442 | -143 | -97 | | 资本开支 | -639...
• chunk:1574773c6f1d index 8: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 航天电子(600879)/军工 ## 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ## 评级说明
• chunk:ce16fb86d530 index 9: | | 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | | | | -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- | -------- | ---- | ----------------- | - | - | | 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深 300 指数为基准；...

技术溯源

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