中邮证券

报告笔记

• 公司：航材股份
• 股票代码：688563
• 报告日期：2025-05-19
• 券商：中邮证券
• 评级：买入

核心主线

• 2024 年，公司实现营收 29.32 亿元，同比增长 5%，实现归母净利润 5.81 亿元，同比增长 1%。 (source / chunk:c51cd7ea765c)
• 2024 年，公司对航空工业系统内客户销售收入 11.55 亿元，同比增长 9%，对中国航发系统内客户销售收入 9.76 亿元，同比增长 16%，对航天科工系统内客户销售收入 0.99 亿元，同比增长 29%。 (source / chunk:c51cd7ea765c)
• 公司实现营收 29.32 亿元，同比增长 5%，实现归母净利润 5.81 亿元，同比增长 1%，业绩增长稳健。 (source / chunk:c51cd7ea765c)
• 航空成品件收入 13.51 亿元，同比增长 9%； (source / chunk:c51cd7ea765c)
• 非航空成品件收入 1.80 亿元，同比增长 45%； (source / chunk:c51cd7ea765c)
• 加工服务收入 1.59 亿元，同比增长 97%。 (source / chunk:c51cd7ea765c)

关键证据

• 2024 年，公司实现营收 29.32 亿元，同比增长 5%，实现归母净利润 5.81 亿元，同比增长 1%。 (source / chunk:c51cd7ea765c)
• 2025Q1，公司实现营收 6.53 亿元，同比减少 4%，实现归母净利润 1.35 亿元，同比减少 9%。 (source / chunk:c51cd7ea765c)
• 公司实现营收 29.32 亿元，同比增长 5%，实现归母净利润 5.81 亿元，同比增长 1%，业绩增长稳健。 (source / chunk:c51cd7ea765c)
• 2024 年，公司对航空工业系统内客户销售收入 11.55 亿元，同比增长 9%，对中国航发系统内客户销售收入 9.76 亿元，同比增长 16%，对航天科工系统内客户销售收入 0.99 亿元，同比增长 29%。 (source / chunk:c51cd7ea765c)
• 分产品看，基础材料收入 12.19 亿元，同比减少 8%； (source / chunk:c51cd7ea765c)
• 航空成品件收入 13.51 亿元，同比增长 9%； (source / chunk:c51cd7ea765c)
• 非航空成品件收入 1.80 亿元，同比增长 45%； (source / chunk:c51cd7ea765c)
• 加工服务收入 1.59 亿元，同比增长 97%。 (source / chunk:c51cd7ea765c)

风险信号

• 2024 年，公司销售毛利率 29.64%，同比下降 1.91pcts，主要由于产品结构变化。 (source / chunk:c51cd7ea765c)
• | 资产负债率(%) | 11.7% | (source / chunk:5872e0eefc75)
• 2024 年，公司实现营收 29.32 亿元，同比增长 5%，实现归母净利润 5.81 亿元，同比增长 1%。 (source / chunk:c51cd7ea765c)
• 2025Q1，公司实现营收 6.53 亿元，同比减少 4%，实现归母净利润 1.35 亿元，同比减少 9%。 (source / chunk:c51cd7ea765c)
• 2024 年，公司对航空工业系统内客户销售收入 11.55 亿元，同比增长 9%，对中国航发系统内客户销售收入 9.76 亿元，同比增长 16%，对航天科工系统内客户销售收入 0.99 亿元，同比增长 29%。 (source / chunk:c51cd7ea765c)
• 公司实现营收 29.32 亿元，同比增长 5%，实现归母净利润 5.81 亿元，同比增长 1%，业绩增长稳健。 (source / chunk:c51cd7ea765c)

关联主题

• 证券
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• 毛利率
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• 投资建议
• ROE

原材料与上游线索

• 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索

• chunk:5721eadd3d22 index 0: # 中邮证券 CHINA POST SECURITIES 发布时间：2025-05-19 ## 股票投资评级 ### 买入|维持 # 航材股份(688563) ## 2024 年业绩稳健增长，民机、低空及国际市场前景广阔 ## 个股表现
• chunk:31828c7a03f1 index 1: | Date | 航材股份 | 国防军工 | | ------- | ---- | ---- | | 2024-05 | 0 | 0 | | 2024-07 | -5 | -10 | | 2024-10 | 20 | 10 | | 2024-12 | 10 | 5 | | 2025-03 | 5 | -5 | | 2025-05 | 15 | 10 |
• chunk:e0cf353bcbfd index 2: 资料来源：聚源，中邮证券研究所 ## 公司基本情况
• chunk:5872e0eefc75 index 3: | 最新收盘价（元） | 54.00 | | ------------ | ------------- | | 总股本/流通股本（亿股） | 4.50 / 1.15 | | 总市值/流通市值（亿元） | 243 / 62 | | 52 周内最高/最低价 | 62.40 / 43.92 | | 资产负债率(%) | 11.7% | | 市盈率 | 41.86 | | 第一大股东 | 中国航发北京航空材料研究院 |
• chunk:c51cd7ea765c index 4: ### ⚫ 事件 3 月 31 日，航材股份发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营收 29.32 亿元，同比增长 5%，实现归母净利润 5.81 亿元，同比增长 1%。4 月 30 日，航材股份发布 2025 年一季报。2025Q1，公司实现营收 6.53 亿元，同比减少 4%，实现归母净利润 1.35 亿元，同比减少 9%。 ### ⚫ 点评 1、2024 年，公司对主要客户销售收入实现较快增长。2024 年，公司对航空工业系统内客户销售收入 11.55 亿元，同比增长 9%，对中国航发系统内客...
• chunk:647c57a35a7e index 5: 亿元，同比增长 2%-10%；预计净利润 5.90-6.40 亿元，同比增长 2%-10%。 ## 研究所 **分析师**: 鲍学博 **SAC 登记编号**: :S1340523020002 **Email**: baoxuebo@cnpsec.com **分析师**: 马强 **SAC 登记编号**: :S1340523080002 **Email**: maqiang@cnpsec.com 5、我们预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为 6.38、7.39、8.67 亿元，对应当前股价 P...
• chunk:5cd425f73df6 index 6: | 项目\年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 2932 | 3165 | 3695 | 4322 | | 增长率(%) | 4.62 | 7.93 | 16.77 | 16.96 | | EBITDA（百万元） | 619.17 | 752.95 | 864.19 | 997.87 | | 归属母公司净利润（百万元） | 581.04 | 6...
• chunk:cf87143a3a8b index 7: 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 # 财务报表和主要财务比率
• chunk:d57c545f699b index 8: | 财务报表(百万元) | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 利润表 | | | | | | 营业收入 | 2932 | 3165 | 3695 | 4322 | | 营业成本 | 2063 | 2225 | 2601 | 3047 | | 税金及附加 | 16 | 17 | 20 | 23 | | 销售费用 | 16 | 17 | 20 | 24 | | 管理费用 | 79 | 83 ...
• chunk:441898917eb8 index 9: | 财务报表(百万元) | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 股本 | 450 | 450 | 450 | 450 | | 资本公积金 | 8468 | 8468 | 8468 | 8468 | | 未分配利润 | 1259 | 1563 | 1915 | 2329 | | 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 其他 | 184 | 281 | 392 | 522 | |...

技术溯源

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