本页总览
报告笔记
公司：智明达
股票代码：688636
报告日期：2025-03-28
券商：未识别
评级：买入
核心主线
根据 Global Industry Analysts 公司发布的重点领域使用嵌入式系统的全球市场报告，全球重点领域使用嵌入式系统的市场规模预计将从 2020 年的 1,019 亿美元增至 2027 年的 2,380 亿美元，年均复合增长率为 12.9%。 (source / chunk:e415dd09f6cd)
**产品覆盖多个重点领域，充分受益下游高景气。 (source / chunk:a12009eb27c2)
**盈利预测与投资评级：**预计公司 2024-2026 年的净利润为 0.19 亿元、1.13 亿元、1.54 亿元，EPS 为 0.17 元、1.01 元、1.37 元，对应 PE 为 233 倍、40 倍、29 倍，维持“买入”评级。 (source / chunk:a12009eb27c2)
**风险提示：**订单增长不及预期，市场领域拓展不及预期 (source / chunk:a12009eb27c2)
三、 产品覆盖多个重点领域，充分受益下游高景气 15 (source / chunk:9714d4b58065)
2019-2024 年公司营业收入的年复合增长率为 13.85%，综合毛利率水平维持在 40%以上。 (source / chunk:f41e80f4d711)
关键证据
2019-2024 年公司营业收入的年复合增长率为 13.85%，综合毛利率水平维持在 40%以上。 (source / chunk:f41e80f4d711)
**盈利预测与投资评级：**预计公司 2024-2026 年的净利润为 0.19 亿元、1.13 亿元、1.54 亿元，EPS 为 0.17 元、1.01 元、1.37 元，对应 PE 为 233 倍、40 倍、29 倍，维持“买入”评级。 (source / chunk:a12009eb27c2)
根据公司发布的 2024 年度业绩快报显示，2024 年公司实现营业收入 43,792.76 万元，较上年同期减少 33.95%； (source / chunk:f41e80f4d711)
归母净利润 1,925.00 万元，较上年同期减少 80.00%。 (source / chunk:f41e80f4d711)
| 年份 | 营业收入（万元） | 同比增长（%） | (source / chunk:3161fcda4557)
| 年份 | 归母净利润（万元） | 同比增长（%） | (source / chunk:2547351c28dd)
从公司 2023 年的收入和毛利结构来看，机载、弹载产品是公司主要的收入和利润来源，其中机载产品占公司总收入和毛利的比重超过 50%。 (source / chunk:f03f3ad54172)
我们预计公司 2024-2026 年的净利润为 0.19 亿元、1.13 亿元、1.54 亿元，EPS 为 0.17 元、1.01 元、1.37 元，对应 PE 为 233 倍、40 倍、29 倍，维持“买入”评级。 (source / chunk:00baca00c78d)
风险信号
**风险提示：**订单增长不及预期，市场领域拓展不及预期 (source / chunk:a12009eb27c2)
导致公司业绩下降幅度较大的主要原因是：受行业因素影响，多型号订单延后，新增订单不及预期等。 (source / chunk:f41e80f4d711)
根据《中国航空报》的数据显示，近年来航电系统在飞机出厂成本中的比例快速上升，航电系统研发成本已占先进战机研制总成本的 30-40%，并且有持续扩大的趋势。 (source / chunk:4423fcfc8a9d)
弹载嵌入式计算机主要用于导弹的导引头和飞行控制系统，其中导引头占导弹总成本的 50%左右，精确制导弹药比例更是达到 70%以上。 (source / chunk:81ee6ad385f7)
**盈利预测与投资评级：**预计公司 2024-2026 年的净利润为 0.19 亿元、1.13 亿元、1.54 亿元，EPS 为 0.17 元、1.01 元、1.37 元，对应 PE 为 233 倍、40 倍、29 倍，维持“买入”评级。 (source / chunk:a12009eb27c2)
A[2002年 公司前身—— 成都实时数字 设备有限公司 成立，注册资 本50万元] -- B[2004年 公司名称变更 为“成都智明 达数字设备有 限公司”] (source / chunk:e54af20d0a17)
关联主题
原材料与上游线索
工业原材料 ：我们认为，这些募投项目建成后，公司经营规模、原材料保障能力、研发能力和资金实力将显著提高，尤其是嵌入式计算机模块生产能力得到大幅提升，生产流程和工艺进一步完善，产业布局更趋完善，有利于巩固和加强公司在嵌入式计算机行业中的竞争优势，公司整体盈利能力有望迈上新台阶。 (source / chunk:1de388bac0dd)
来源线索
chunk:59e9bebc5d82 index 0: 2025-03-28 公司深度研究 买入/ 维持 # 公 司 研 究 ## 智明达（688636） **目标价**：60.00 **昨收盘**：39.87 国防军工 # “嵌入”国家重点领域，迎接智能化时代发展新机遇 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 ■ 走势比较chunk:c0edde9ee6cc index 1: | Date | 智明达 | 沪深300 | | ------ | --- | ----- | | Mar/24 | 0 | 0 | | Apr/24 | -15 | -5 | | May/24 | -10 | -5 | | Jun/24 | -20 | -10 | | Jul/24 | -25 | -15 | | Aug/24 | -35 | -10 | | Sep/24 | -10 | 15 | | Oct/24 | 5 | 10 | | Nov/24 | 5 | 5 | | Dec/24 | 10 | 10...chunk:a12009eb27c2 index 2: ## 报告摘要 **国内重点领域嵌入式计算机行业“小巨人”。**智明达是国内重点领域嵌入式计算机行业的领先企业，基于客户需求为国内重点领域客户提供嵌入式计算机相关的定制方案、产品与服务。目前，公司的产品和解决方案已涵盖接口控制、数据处理、信号处理、图形图像处理、高可靠智能电源、数据采集、通信交换、大容量存储与图像感知等技术方向，多年来服务于国家重点领域客户，成功将产品应用于机载、弹载等多种重点领域装备平台。 **嵌入式计算机下游应用广泛，重点领域需求空间巨大。**近年来，通讯、医疗、重点领域等行业巨大的智能化...chunk:4ca0d8665269 index 3: | | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------ | ------- | ------- | ------ | | 营业收入（百万元） | 663.00 | 437.91 | 722.55 | 939.32 | | 营业收入增长率(%) | 22.58% | -33.95% | 65.00% | 30.00% | | 归母净利润（百万元） | 96.26 | 19.25 | 113.45 | 154.17 | | 净利润增长率(%) | 27.69%...chunk:9714d4b58065 index 4: 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 证券分析师：马浩然 **电话**：010-88321893 **E-MAIL**：mahr@tpyzq.com **执业资格证书编码**：S1190517120003 # 目录 一、 国内重点领域嵌入式计算机行业“小巨人” 4 (一) 深耕嵌入式计算机二十余载，核心技术优势确保行业领先地位 4 (二) 整体营收规模保持平稳较快增长，募投项目助力业绩迈上新台阶 7 二、 嵌入式计算机下游应用广泛，重点领域需求空间巨大 10 (一) 行业渗透率...chunk:e54af20d0a17 index 5: 20 图表 19： 弹载嵌入式计算机模块产品 21 图表 20： 舰载嵌入式计算机模块产品 22 图表 21： 车载嵌入式计算机模块产品 23 图表 22： 其他嵌入式计算机模块产品 24 # 一、 国内重点领域嵌入式计算机行业“小巨人” 成都智明达电子股份有限公司（简称“智明达”）是国内重点领域嵌入式计算机行业的领先企业，基于客户需求为国内重点领域客户提供嵌入式计算机相关的定制方案、产品与服务。目前，公司的产品和解决方案已涵盖接口控制、数据处理、信号处理、图形图像处理、高可靠智能电源、数据采集、通信交换、大...chunk:775dcfc2c178 index 6: -- F[2017年 公司完成首 次增资，注 册资本增至 3750万元] F -- G[2017年 新增成都青羊 工业园3000余 平米现代化装 配、测试生产 基地] G -- H[2021年 在上海证券 交易所科创 板上市] ``` 资料来源：公司官网，太平洋证券整理 自 2002 年成立以来，公司十分重视嵌入式技术研究工作，致力于研究嵌入式实时操作系统的适配及驱动程序、应用程序开发，结合国家重点领域用...chunk:cc952e3620a2 index 7: | 公司名称 | 成立时间 | 持股比例 | 财报最新披露时间 | 营业收入 （万元） | 净利润 （万元） | | ---- | ------ | ------ | -------- | ------------- | ------------ | | 铭科思微 | 2008 年 | 18.45% | 2023 年 | 5,350.16 | -4,646.27 |chunk:7f5ac68b0611 index 8: 资料来源：WIND，太平洋证券整理 公司主要面向国家重点领域客户，提供定制化嵌入式模块和解决方案。嵌入式计算机模块主要由嵌入式软件以及承载嵌入式软件的硬件组成，其中嵌入式软件主要包括由公司编写的驱动程序、应用软件以及操作系统。公司产品采用高性能、低功耗核心处理器，集抗干扰设计、紧凑性设计、可靠性设计、特殊工艺处理等技术为一体，以嵌入式计算机模块的形式嵌入到装备系统内部，产品软件运行在产品硬件上，包含驱动程序、操作系统和应用程序，用于完成一种或多种特定任务。公司产品根据其应用场景的不同，可分为机载、弹载等其他领域...chunk:35446ae006a0 index 9: | 产品系列 | 主要应用领域 | 产品介绍 | 部分产品示例 | | ---------- | ------------------------------------------------------------------------------------------------ | ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------...
技术溯源
Source table: document_chunks
Document id: 39841d50-125f-4d0b-a7ef-4f1e68af27da
Document type: stock_research_report
Content hash: 1566595725a5
Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z