中航光电（002179.SZ）2025 年半年报点评

报告笔记

• 公司：中航光电
• 股票代码：002179
• 报告日期：2025 年 08 月 30 日
• 券商：未识别
• 评级：推荐

核心主线

• 2）高端民用制造领域：公司新能源汽车业务实现同比超 50%的高速增长，实现国内主流车企阵营全覆盖。 (source / chunk:67473a1481c8)
• 2025 年以来，公司防务领域在手订单呈明显恢复态势，新能源汽车、数据中心、工业装备业务实现高速增长。 (source / chunk:67473a1481c8)
• ** 1）单季度：公司 2Q25 实现营收 63.4 亿元，同比增长 22.4%，环比增长 31.1%； (source / chunk:67473a1481c8)
• 归母净利润 8.0 亿元，同比减少 13.1%，环比增长 24.6%。 (source / chunk:67473a1481c8)
• 4）数据中心领域：公司提供覆盖电源、光纤、高速及液冷的整套解决方案，业务规模实现同比翻倍增长。 (source / chunk:67473a1481c8)
• 50%的高速增长，实现国内主流车企阵营全覆盖。 (source / chunk:7f591dd82522)

关键证据

• ** 1）单季度：公司 2Q25 实现营收 63.4 亿元，同比增长 22.4%，环比增长 31.1%； (source / chunk:67473a1481c8)
• 归母净利润 8.0 亿元，同比减少 13.1%，环比增长 24.6%。 (source / chunk:67473a1481c8)
• ➢ **事件：** 8 月 28 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 111.8 亿元，YOY +21.6%； (source / chunk:67473a1481c8)
• 归母净利润 14.4 亿元，YOY -13.9%； (source / chunk:67473a1481c8)
• 扣非净利润 14.1 亿元，YOY -13.7%。 (source / chunk:67473a1481c8)
• 2）利润率：公司 1H25 毛利率同比下滑 6.9ppt 至 30.3%； (source / chunk:67473a1481c8)
• ** 1H25，分产品看，1）电连接器及集成互连组件：营收 86.0 亿元，YOY +20.9%； (source / chunk:67473a1481c8)
• 毛利率同比下滑 7.70ppt 至 33.2%； (source / chunk:67473a1481c8)

风险信号

• ➢ **风险提示：** 下游需求不及预期、产品价格波动等。 (source / chunk:36122ecfe6ac)
• **当前价格：** **41.85 元** (source / chunk:67473a1481c8)
• ➢ **事件：** 8 月 28 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 111.8 亿元，YOY +21.6%； (source / chunk:67473a1481c8)
• 归母净利润 14.4 亿元，YOY -13.9%； (source / chunk:67473a1481c8)
• 扣非净利润 14.1 亿元，YOY -13.7%。 (source / chunk:67473a1481c8)
• ** 1）单季度：公司 2Q25 实现营收 63.4 亿元，同比增长 22.4%，环比增长 31.1%； (source / chunk:67473a1481c8)

关联主题

• 同比
• 净利润
• 证券
• 数据中心
• 营收
• 投资建议
• 毛利率
• 金融
• 环比
• 价格
• 新能源
• ROE

原材料与上游线索

• 工业原材料：原材料价格上涨、业务结构变化及部分产品降价为公司上半年毛利率同比下滑的主要原因。 (source / chunk:67473a1481c8)

来源线索

• chunk:67473a1481c8 index 0: # 中航光电（002179.SZ）2025 年半年报点评 ## 1H25 营收增长 22%；数据中心业务同比翻倍增长 2025 年 08 月 30 日 **推荐** **维持评级** **当前价格：** **41.85 元** ➢ **事件：** 8 月 28 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 111.8 亿元，YOY +21.6%；归母净利润 14.4 亿元，YOY -13.9%；扣非净利润 14.1 亿元，YOY -13.7%。业绩表现符合预期。2025 年以来，公司防务领域在手订...
• chunk:7f591dd82522 index 1: 50%的高速增长，实现国内主流车企阵营全覆盖。3）通讯网络领域：公司大力拓展卫星通讯新业务。4）数据中心领域：公司提供覆盖电源、光纤、高速及液冷的整套解决方案，业务规模实现同比翻倍增长。 **分析师** **尹会伟** 执业证书： S0100521120005 邮箱： yinhuiwei@glms.com.cn **分析师** **孔厚融** 执业证书： S0100524020001 邮箱： konghourong@glms.com.cn ### 相关研究 1. 中航光电（002179.SZ）2024 年年...
• chunk:36122ecfe6ac index 2: 20252027 年归母净利润分别是 33.58 亿元、37.07 亿元、40.91 亿元，当前股价对应 20252027 年 PE 分别是 26x/24x/22x。我们考虑到公司在防务领域的龙头地位及对民机、低空等战新产业的积极布局，维持“推荐”评级。 ➢ **风险提示：** 下游需求不及预期、产品价格波动等。 ### 盈利预测与财务指标
• chunk:5482c68af96b index 3: | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 20,686 | 21,525 | 23,698 | 26,038 | | 增长率（%） | 3.0 | 4.1 | 10.1 | 9.9 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 3,354 | 3,358 | 3,707 | 4,091 | | 增长率（%） | 0.4 | 0.1 | ...
• chunk:41760afbc63a index 4: 资料来源：wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 08 月 29 日收盘价） # 公司财务报表数据预测汇总
• chunk:0369ab28cb94 index 5: | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业总收入 | 20,686 | 21,525 | 23,698 | 26,038 | | 营业成本 | 13,114 | 13,911 | 15,284 | 16,764 | | 营业税金及附加 | 136 | 142 | 156 | 172 | | 销售费用 | 488 | 508 | 559 | 614 | | 管理...
• chunk:d1b962c97d13 index 6: | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | 3.04 | 4.06 | 10.10 | 9.87 | | EBIT 增长率 | 6.13 | -7.05 | 12.27 | 10.65 | | 净利润增长率 | 0.45 | 0.10 | 10.40 | 10.35 | | 盈利能力（%） | | | | |...
• chunk:5eea7713f451 index 7: | 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 货币资金 | 9,165 | 11,620 | 14,102 | 16,896 | | 应收账款及票据 | 16,735 | 16,591 | 17,754 | 18,819 | | 预付款项 | 97 | 103 | 113 | 124 | | 存货 | 4,699 | 4,714 | 4,899 | 5,373 ...
• chunk:577e85dd4ce8 index 8: | 现金流量表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 净利润 | 3,548 | 3,552 | 3,921 | 4,327 | | 折旧和摊销 | 601 | 680 | 745 | 803 | | 营运资金变动 | -2,151 | 334 | -61 | -144 | | 经营活动现金流 | 2,150 | 4,524 | 4,606 | 4,984 | | 资本...
• chunk:04ee35e2d47d index 9: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明

技术溯源

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