报告笔记
- 公司：洪都航空
- 股票代码：
600316
- 报告日期：2022 年 08 月 31 日
- 券商：未识别
- 评级：增持
核心主线
- * **投资建议：**基于今年公司教练机交付较少业绩承压，我们略微下调公司盈利预测：2022-2024 年公司营业收入预测分别为 72.77/ 86.71/ 98.48 亿元，同比增长 0.9%/ 19.1%/ 13.6%。 (source /
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- 扣非净利润 0.13 亿元，同比增长 13.77%； (source /
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- 归母净利润 0.45/ 0.67/ 0.83 亿元，同比增长 -70.3%/ 49.6%/ 23.3%。 (source /
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- 买入—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 15%以上； (source /
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- 增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%至 15%； (source /
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- 中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%； (source /
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关键证据
- 其中 Q2 实现营业收入 12.95 亿元，同比减少 39.22%，实现归母净利润 0.09 亿元，同比减少 62.41%。 (source /
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- **事件:** 公司发布 2022 年半年报，报告期内公司实现营业收入 20.19 亿元，同比减少 24.96%； (source /
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- 实现归母净利润 0.14 亿元，同比减少 76.63%； (source /
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- 扣非净利润 0.13 亿元，同比增长 13.77%； (source /
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- 其中教练机去年同期实现营业收入 12.14 亿元，同比下降 60.6%； (source /
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- 其他航空产品去年同期实现营收 13.88 亿元，同比增加 10.7%； (source /
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- 非航产品去年同期实现营收 0.89 亿元，同比减少 90.0%。 (source /
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- * **投资建议：**基于今年公司教练机交付较少业绩承压，我们略微下调公司盈利预测：2022-2024 年公司营业收入预测分别为 72.77/ 86.71/ 98.48 亿元，同比增长 0.9%/ 19.1%/ 13.6%。 (source /
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风险信号
- * **风险提示：**疫情反复、行业竞争加剧、国际政治因素导致交付拖期风险、原材料价格上涨超预期等。 (source /
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- 其中教练机去年同期实现营业收入 12.14 亿元，同比下降 60.6%； (source /
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- A —正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动； (source /
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- B —较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动； (source /
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- **事件:** 公司发布 2022 年半年报，报告期内公司实现营业收入 20.19 亿元，同比减少 24.96%； (source /
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- 实现归母净利润 0.14 亿元，同比减少 76.63%； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 工业原材料：在存货端，公司上半年存货金额期末金额为 41.57 亿元，同比增加 38.42%，主要为公司本期原材料增加。 (source /
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来源线索
chunk:0b8a8fcfd477 index 0: 华发集团旗下企业 2022 年 08 月 31 日 公司研究●证券研究报告 # 洪都航空（600316.SH） 国防军工 | 航空军工Ⅲ **投资评级**: 增持-A(下调) **股价(2022-08-31)**: 24.30 元 ## 短期业绩承压，经营指标不断优化 **事件:** 公司发布 2022 年半年报，报告期内公司实现营业收入 20.19 亿元，同比减少 24.96%；实现归母净利润 0.14 亿元，同比减少 76.63%；扣非净利润 0.13 亿元，同比增长 13.77%；其中 Q2 实现营...chunk:7bd4d57db95a index 1: 百分点/ -0.12 百分点/ +0.05 百分点/ -0.16 百分点，公司致力于提升各项管理能力。公司对标行业内先进企业，完善修订多项内部管理制度，持续优化改进 AOS 管理体系，加快客户服务工程支援中心建设，公司治理水平进一步提升，生产管理能力进一步优化。 * **护城河显著，期待盈利能力修复。**作为国内教练机科研生产基地，公司是国内唯一同时具备初、中、高级教练机全谱系产品的研制开发和生产制造能力的企业。公司几十年专注教练机领域，独立研发制造了初教 6、K8、L15 等多个型号系列的教练机，积累了丰富的...chunk:45752e0d3c61 index 2: | 日期 | 洪都航空 | 航空军工 | 上证指数 | | ------- | ---- | ---- | ---- | | 2021-08 | 0 | 0 | 0 | | 2021-12 | -10 | -5 | -2 | | 2022-04 | -45 | -30 | -15 | | 2022-08 | -40 | -25 | -12 |chunk:7c611341acb1 index 3: 资料来源：聚源chunk:ac3a48ba207a index 4: | 升幅% | 1M | 3M | 12M | | ---- | ----- | ----- | ------ | | 相对收益 | -4.98 | 2.5 | -7.21 | | 绝对收益 | -5.98 | -3.04 | -26.37 |chunk:9acdeb3a18a9 index 5: **分析师**: 刘荆 SAC 执业证书编号：S0910520020001 liujing1@huajinsc.cn ### 相关报告 ### 财务数据与估值chunk:d209a3d41697 index 6: | 会计年度 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入(百万元) | 5,069 | 7,214 | 7,277 | 8,671 | 9,848 | | YoY(%) | 14.7 | 42.3 | 0.9 | 19.1 | 13.6 | | 净利润(百万元) | 133 | 151 | 45 | 67 | 83 | | YoY(%) | 60.0 |...chunk:a2efd331ce0f index 7: ## 财务报表预测和估值数据汇总chunk:a50b028461b9 index 8: | 毛利率(%) | 3.6 | 2.7 | 2.7 | 2.9 | 3.0 | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | EPS(摊薄/元) | 0.18 | 0.21 | 0.06 | 0.09 | 0.12 | | ROE(%) | 2.6 | 2.9 | 0.9 | 1.3 | 1.6 | | P/E(倍) | 131.4 | 115.1 | 388.1 | 259.4 | 210.3 | | P/B(倍) | 3.4 | 3.3 | ...chunk:87e7a0ee3d6a index 9: 数据来源：聚源、华金证券研究所 ## 华金证券 Huajin Securities 华发集团旗下企业 /航空军工Ⅲ ### 资产负债表(百万元)
技术溯源
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