报告笔记
- 公司：光电股份
- 股票代码：
600184
- 报告日期：2021 年 8 月 27 日
- 券商：中航证券
- 评级：买入
核心主线
- 2021 年上半年公司实现营业收入 11.57 亿元（+108.88%），归母净利润 2754.86 万元（+278.91%），毛利率 15.20%（-1.96pcts），净利率 2.38%（+1.07pcts），受益于防务产品销量，以及民品市场回暖。 (source /
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- ⚫ **公司业绩大幅提升，受益于产品销量及结构变动以及民品市场回暖** (source /
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- ⚫ **公司防务业务业绩大幅增长，光电材料与器件业务推进产品转型升级，订单逐步增加** (source /
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- 我们认为，1）在未来战争形态由机械化向信息化加速演变、智能化作战不断发展的情况下，作为光电、防务系统核心公司，随着国防军事装备升级换代提速，细分领域仍具有较大的市场空间。 (source /
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- 同时，在民品领域，产品广泛应用于投影机、视频监控、车载等消费电子、工业应用、光学器材、红外成像等领域，国际市场占有率达 13%，国内市场占有率达 25%，未来有望进一步提升市占率； (source /
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- 2）公司披露 2021 年全年经营目标为：主营业务收入 30.9 亿元（+24.00%），其中，军品 24.9 亿元（+29.30%），民品 6 亿元（+12.10%）。 (source /
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关键证据
- 2021 年上半年公司实现营业收入 11.57 亿元（+108.88%），归母净利润 2754.86 万元（+278.91%），毛利率 15.20%（-1.96pcts），净利率 2.38%（+1.07pcts），受益于防务产品销量，以及民品市场回暖。 (source /
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- 报告期内实现收入 4.56 亿元（+80.24%），占总营收比例 39.43%（+17.55pcts），板块重点公司新华光公司实现营业收入 4.56 亿元（+80.30%），净利润 1141.03 万元（+3099.51%），合营企业华光小原（公司持股 51%）实现收入 5557.13 万元（+111.50%），净利润 277.00（扭亏为盈）。 (source /
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- ➢ **事件**：公司 8 月 26 日披露 2021 年半年报，报告期内公司实现营业收入 11.57 亿元（+108.88%），归母净利润 2754.86 万元（+278.91%），基本每股收益 0.05 元（+400.00%），毛利率 15.20%（-1.96cts）。 (source /
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- 报告期内实现收入 7.29 亿元（+130.70%），占总营收比例 63.03%（+5.96pcts），主要系上半年防务产品销量和产品结构较去年同期变动影响。 (source /
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- 7.29 亿元（+130.70%），占总营收比例 63.03%（+5.96pcts），主要系上半年防务产品销量和产品结构较去年同期变动影响。 (source /
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- 其中板块重点全资子公司西光防务实现营业收入 7.29 亿元（+130.82%），实现净利润 826.04 万元（+25.64%）； (source /
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- 联营企业导引公司（公司持有 36%股权）实现营业收入 2.49 亿元（+92.75%），净利润 1885.59 万元（+254.55%），军品业绩较上年大幅提升。 (source /
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- 公司费用本期合计为 6830.10 万元（+41.83%），销售费用（530.04 万元，+3.18%）和管理费用（7157.13 万元，+41.65%）均大幅提升，主要系上年同期社保减半征收，叠加本期营收同比增加、员工绩效、薪酬增加所致。 (source /
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风险信号
- 现金流方面，公司经营活动现金流 -9.09 亿元，同比下降 4.72 亿元，主要系上年末收到总装车辆开工款和进度款支付给配套单位，以及支付到期承兑汇票的现金同比增加较大。 (source /
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- ➢ **风险提示：武器装备竞争性采购程度加大； (source /
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- | 目标价格 | 13.80 元 | (source /
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- ➢ **事件**：公司 8 月 26 日披露 2021 年半年报，报告期内公司实现营业收入 11.57 亿元（+108.88%），归母净利润 2754.86 万元（+278.91%），基本每股收益 0.05 元（+400.00%），毛利率 15.20%（-1.96cts）。 (source /
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- 2021 年上半年公司实现营业收入 11.57 亿元（+108.88%），归母净利润 2754.86 万元（+278.91%），毛利率 15.20%（-1.96pcts），净利率 2.38%（+1.07pcts），受益于防务产品销量，以及民品市场回暖。 (source /
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- 公司预付账款本期为 7.55 亿元（+1371.33%）变动幅度较大，主要系支付总装车辆开工款、进度款。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:19148f60cb21 index 0: 中航证券研究所 分析师：张 超 证券执业证书号：S0640519070001 分析师：王菁菁 证券执业证书号：S0640518090001 邮箱：wangjj@avicsec.com # 光电股份（600184）2021 年中报点评：军民品业绩提升显著，全年经营稳步推进 行业分类：国防军工 2021 年 8 月 27 日chunk:56ba09ee5689 index 1: | 公司投资评级 | 买入 | | ---------------- | ------- | | 当前股价(2021.08.27) | 11.92 元 | | 目标价格 | 13.80 元 |chunk:347d804ba514 index 2: ## 基础数据（2021.08.27）chunk:851b8b224032 index 3: | 上证指数 | 3,522.16 | | -------------- | -------- | | 总股本（亿股） | 5.09 | | 流通 A 股（亿股） | 5.09 | | 资产负债率%（2021H1） | 48.94 | | ROE%(2021H1) | 1.14 | | PE（TTM） | 84.02 | | PB（LF） | 2.51 |chunk:cc33866317cc index 4: 上市以来公司与沪深 300 走势对比图chunk:cf3d6af118ad index 5: | 日期 | 光电股份 | 上证指数 | | ----- | ---- | ---- | | 20-08 | 11.5 | 11.8 | | 20-09 | 11.2 | 11.5 | | 20-10 | 11.0 | 11.6 | | 20-11 | 11.3 | 11.8 | | 20-12 | 11.1 | 11.9 | | 21-01 | 12.8 | 12.2 | | 21-02 | 11.5 | 12.0 | | 21-03 | 11.2 | 11.8 | | 21-04 | 11.4 | 11.9 ...chunk:530dac5411d7 index 6: 资料来源：wind，中航证券研究所 ➢ **事件**：公司 8 月 26 日披露 2021 年半年报，报告期内公司实现营业收入 11.57 亿元（+108.88%），归母净利润 2754.86 万元（+278.91%），基本每股收益 0.05 元（+400.00%），毛利率 15.20%（-1.96cts）。 ➢ **投资要点**： ⚫ **公司业绩大幅提升，受益于产品销量及结构变动以及民品市场回暖** 2021 年上半年公司实现营业收入 11.57 亿元（+108.88%），归母净利润 2754.86 ...chunk:8288877a9608 index 7: 7.29 亿元（+130.70%），占总营收比例 63.03%（+5.96pcts），主要系上半年防务产品销量和产品结构较去年同期变动影响。 其中板块重点全资子公司西光防务实现营业收入 7.29 亿元（+130.82%），实现净利润 826.04 万元（+25.64%）；联营企业导引公司（公司持有 36%股权）实现营业收入 2.49 亿元（+92.75%），净利润 1885.59 万元（+254.55%），军品业绩较上年大幅提升。公司防务板块产品随着信息化武器的大批量应用，以及国防军事装备更新换代的需求，存量更...chunk:8e2c19276ab0 index 8: �，以及红外材料、激光玻璃、光纤材料等高端光学材料的需求不断增长；公司市场份额稳固于国内第二位，国际前四位，未来将继续加快向红外、氟磷和镧系光学玻璃等高附加值产品方向发展，市场开拓聚焦终端需求。 ➢ **投资建议** 我们认为，1）在未来战争形态由机械化向信息化加速演变、智能化作战不断发展的情况下，作为光电、防务系统核心公司，随着国防军事装备升级换代提速，细分领域仍具有较大的市场空间。同时，在民品领域，产品广泛应用于投影机、视频监控、车载等消费电子、工业应用、光学器材、红外成像等领域，国际市场占有率达 13%...chunk:60541e49a5f3 index 9: | 单位:百万元 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | 2023E | | ---------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------ | | 营业收入 | 2331.71 | 2491.90 | 3092.44 | 3903.59 | 4826.40 | | | | 增长率 (%) | -3.74% | 6.87% | 24.10% | 26.23% | 23.64% | | 归属母公司...
技术溯源
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z