智明达（688636.SH）2025 年三季报点评
报告笔记
- 公司：智明达
- 股票代码：
688636
- 报告日期：2025 年 10 月 23 日
- 券商：未识别
- 评级：推荐
核心主线
- 归母净利润 0.44 亿元，同比扭亏（3Q24 为-0.11 亿元），环比增长 45.73%； (source /
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- 扣非净利润 0.42 亿元，同比扭亏（3Q24 为-0.13 亿元），环比增长 52.38%。 (source /
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- 在手订单同比增长 74%-2025/07/25 (source /
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- 智明达（688636.SH）2024 年三季报点评：存货较年初增长 41%； (source /
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- 智明达（688636.SH）2024 年中报点评：存货较年初增长 19%； (source /
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- 智明达（688636.SH）2024 年一季报点评：存货较年初增长 14%； (source /
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关键证据
- 归母净利润 0.44 亿元，同比扭亏（3Q24 为-0.11 亿元），环比增长 45.73%； (source /
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- 扣非净利润 0.42 亿元，同比扭亏（3Q24 为-0.13 亿元），环比增长 52.38%。 (source /
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- ➢ **事件**：10 月 23 日，公司发布 2025 年三季报，1~3Q25 营收 5.12 亿元，YOY +145.16%； (source /
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- 1）**单季度**：3Q25，公司营收 2.17 亿元，YOY +340.71%； (source /
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- 2）**利润率**：1~3Q25，公司毛利率同比下滑 1.76ppt 至 47.98%； (source /
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- 其中，3Q25 毛利率同比下滑 1.11ppt 至 47.78%； (source /
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- 归母净利润 0.82 亿元，去年同期为-0.09 亿元； (source /
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- 扣非净利润 0.78 亿元，去年同期为-0.14 亿元。 (source /
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风险信号
- ➢ **风险提示**：下游需求不及预期、产品价格波动、项目建设不及预期等 (source /
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- ➢ **事件**：10 月 23 日，公司发布 2025 年三季报，1~3Q25 营收 5.12 亿元，YOY +145.16%； (source /
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- 归母净利润 0.82 亿元，去年同期为-0.09 亿元； (source /
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- 扣非净利润 0.78 亿元，去年同期为-0.14 亿元。 (source /
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- 1）**单季度**：3Q25，公司营收 2.17 亿元，YOY +340.71%； (source /
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- 归母净利润 0.44 亿元，同比扭亏（3Q24 为-0.11 亿元），环比增长 45.73%； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:57a6e888ce7b index 0: # 智明达（688636.SH）2025 年三季报点评 # 三季报表现亮眼；商业航天类新研项目增加 2025 年 10 月 23 日 ➢ **事件**：10 月 23 日，公司发布 2025 年三季报，1~3Q25 营收 5.12 亿元，YOY +145.16%；归母净利润 0.82 亿元，去年同期为-0.09 亿元；扣非净利润 0.78 亿元，去年同期为-0.14 亿元。业绩表现符合市场预期。公司持续实施技术领先战略，不断提升技术实力，深耕机载、弹载、商业航天、无人装备等领域，单个型号价值量较之前型号大幅...chunk:f2634bd1b5ef index 1: 3.15 亿元，较年初增加 37.43%。1~3Q25，公司经营活动净现金流为-0.29 亿元，去年同期为 0.31 亿元。 ### 相关研究 1. 智明达（688636.SH）2025 年半年报点评：1H25 业绩大增表现亮眼；在手订单同比增长 74%-2025/07/25 2. 智明达（688636.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评：1Q25 在手订单同比大幅增长；AI 技术落地贡献业绩-2025/04/25 3. 智明达（688636.SH）2024 年三季报点评：存货较年初增长 4...chunk:38824d1e8bf2 index 2: | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 438 | 797 | 1,167 | 1,448 | | 增长率（%） | -33.9 | 82.1 | 46.4 | 24.1 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 19 | 120 | 179 | 238 | | 增长率（%） | -79.8 | 514.7 | 49.9 | 32.8 |...chunk:71b951e69ce3 index 3: 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 10 月 23 日收盘价） # 公司财务报表数据预测汇总chunk:9acf7d7f973e index 4: | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 438 | 797 | 1,167 | 1,448 | | 营业成本 | 242 | 401 | 598 | 745 | | 营业税金及附加 | 4 | 7 | 10 | 12 | | 销售费用 | 24 | 41 | 58 | 70 | | 管理费用 | 45 | 77 | 112 | 138 | | 研发费用 ...chunk:686e5efa9cdf index 5: | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | -33.95 | 82.05 | 46.42 | 24.06 | | EBIT 增长率 | -68.26 | 411.32 | 48.02 | 31.95 | | 净利润增长率 | -79.79 | 514.71 | 49.86 | 32.84 | | 盈利能力（%...chunk:cd839df46c47 index 6: | 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 货币资金 | 58 | 153 | 306 | 474 | | 应收账款及票据 | 834 | 831 | 884 | 914 | | 预付款项 | 1 | 1 | 2 | 2 | | 存货 | 229 | 325 | 401 | 380 | | 其他流动资产 | 3 | 10 | 10 | 14 | | 流动资产合计 | ...chunk:3c08febeff08 index 7: | 现金流量表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 19 | 120 | 179 | 238 | | 折旧和摊销 | 22 | 44 | 52 | 56 | | 营运资金变动 | -7 | -22 | 33 | -6 | | 经营活动现金流 | 62 | 163 | 286 | 309 | | 资本开支 | -62 | -83 | -84 | -85 | | 投资...chunk:c2e588366c2a index 8: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明chunk:bd18e68cb557 index 9: | 投资建议评级标准 | | 评级 | 说明 | | -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- | ---- | ---- | ----------------- | | 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中： A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以...
技术溯源
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- Document id:
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- Document type:
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z