报告笔记
- 公司：上海机场
- 股票代码：
600009
- 报告日期：2025 年 9 月 4 日
- 券商：东兴证券
- 评级：推荐
核心主线
- 事件：2025 年 H1 公司实现营收 63.53 亿元，同比增长 4.78%，实现扣非归母净利润 10.27 亿元，同比提升 27.5%。 (source /
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- 客流量恢复，航空性收入持续提升：25H1 浦东机场旅客吞吐量 4116 万人次，同比增长 11.6%，其中国内与国际航线同比分别增长 3.77%和 26.25%； (source /
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- 虹桥方面旅客吞吐量同比增长 4.75%。 (source /
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- 上半年公司航空性收入 29.16 亿元，同比增长 8.35%，其中架次相关收入 11.61 亿元，同比增长 3.83%，旅客及货邮相关收入 17.55 亿元，同比增长 11.56%。 (source /
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- 旅客及货邮相关收入增长较快，我们认为主要系浦东机场旅客吞吐量增速明显高于飞机起降架次增速（浦东机场旅客吞吐量增长 11.61%，飞机起降架次增长 5.71%），这说明上半年浦东机场相关航线的客座率有一定提升。 (source /
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- 非航收入增长放缓，略低于预期：报告期公司非航收入 34.37 亿元，同比增长 1.93%。 (source /
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关键证据
- 事件：2025 年 H1 公司实现营收 63.53 亿元，同比增长 4.78%，实现扣非归母净利润 10.27 亿元，同比提升 27.5%。 (source /
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- 上半年公司航空性收入 29.16 亿元，同比增长 8.35%，其中架次相关收入 11.61 亿元，同比增长 3.83%，旅客及货邮相关收入 17.55 亿元，同比增长 11.56%。 (source /
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- 非航收入增长放缓，略低于预期：报告期公司非航收入 34.37 亿元，同比增长 1.93%。 (source /
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- 其中商业餐饮收入 10.91 亿元，同比提升 2.33%，主要系商业经营权转让收入同比增加。 (source /
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- 上半年公司物流服务收入 8.33 亿元，同比增长 0.76%； (source /
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- 其他非航收入 15.12 亿元，同比增长 2.29%。 (source /
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- 客流量恢复，航空性收入持续提升：25H1 浦东机场旅客吞吐量 4116 万人次，同比增长 11.6%，其中国内与国际航线同比分别增长 3.77%和 26.25%； (source /
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- 成本管控优秀，增速明显低于航空性收入增速：上半年公司人工成本、运营成本和折旧摊销成本分别同比增长 0.43%、0.76%和下降 0.76%，成本增速明显低于收入增速。 (source /
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风险信号
- 成本管控优秀，增速明显低于航空性收入增速：上半年公司人工成本、运营成本和折旧摊销成本分别同比增长 0.43%、0.76%和下降 0.76%，成本增速明显低于收入增速。 (source /
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- 0.43%、0.76%和下降 0.76%，成本增速明显低于收入增速。 (source /
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- 风险提示：国际航线恢复进度不及预期，宏观经济不景气，政策变化 (source /
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- 公司借鉴国内外民航业的先进经验，结合自身安全工作特点，建立了安全管理体系，包含安全政策、风险管理、安全保证、安全促进等维度。 (source /
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- | 行业普通报告 | 快递 5 月数据点评：顺丰增速继续领跑，价格竞争烈度维持较高水平 | 2025-06-23 | (source /
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- 事件：2025 年 H1 公司实现营收 63.53 亿元，同比增长 4.78%，实现扣非归母净利润 10.27 亿元，同比提升 27.5%。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:2c639922c13e index 0: 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 # 上海机场（600009.SH）：成本管控卓有成效，非航收入表现偏弱 **2025 年 9 月 4 日** **推荐/维持** **上海机场** | **公司报告** 事件：2025 年 H1 公司实现营收 63.53 亿元，同比增长 4.78%，实现扣非归母净利润 10.27 亿元，同比提升 27.5%。 客流量恢复，航空性收入持续提升：25H1 浦东机场旅客吞吐量 4116 万人次，同比增长 11.6%，其中国内与国际航线同比分别增长 3.77%和 26...chunk:912f2531738f index 1: 0.43%、0.76%和下降 0.76%，成本增速明显低于收入增速。机场作为刚性成本占比较高的行业，随着产能利用率持续提升，利润率有望持续提升。 股权投资稳定贡献利润：上半年公司投资收益共计 4.57 亿元，较去年同期的 3.60 亿元同比明显提升。其中德高动量贡献投资收益 0.78 亿元（去年同期 0.81 亿元），油料公司投资收益 2.17 亿元（去年同期 1.96 亿元），日上中国和日上上海分别贡献投资收益 0.20 和 0.49 亿元；自贸基金、自贸基金三期和联一投资合计贡献投资收益 0.32 亿元（去...chunk:46ed32b58234 index 2: | 日期 | 上海机场 | 沪深300 | | ---- | ---- | ----- | | 9/3 | 0 | 0 | | 12/3 | -4.4 | 7.5 | | 3/4 | 7.5 | 19.4 | | 6/3 | -4.4 | 19.4 | | 9/2 | 7.5 | 31.3 |chunk:f9accee32e53 index 3: 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 ### 分析师：曹奕丰 **电话**: 021-25102904 **邮箱**: caoyf_yjs@dxzq.net.cn **执业证书编号**: S1480519050005 ### 财务指标预测chunk:9c9161374c85 index 4: | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | --------- | --------- | --------- | --------- | --------- | | 营业收入（百万元） | 11,047.02 | 12,368.80 | 13,492.72 | 14,367.57 | 14,949.66 | | 增长率（%） | 101.57% | 11.97% | 9.09% | 6.48% | 4.05% | | 归母净利润（百...chunk:e2aec2cad2bf index 5: P2 # 东兴证券公司报告 上海机场（600009.SH）：成本管控卓有成效，非航收入表现偏弱chunk:46d9895da707 index 6: | PE | 84.66 | 41.24 | 37.38 | 30.89 | 28.34 | | -- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | PB | 1.97 | 1.92 | 1.86 | 1.78 | 1.71 |chunk:cf19b5195e92 index 7: 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 # 附表：公司盈利预测表chunk:cff205c42379 index 8: | 资产负债表 | 单位:百万元 2023A | 单位:百万元 2024A | 单位:百万元 2025E | 单位:百万元 2026E | 单位:百万元 2027E | | ----------- | ---------------- | ---------------- | ---------------- | ---------------- | ---------------- | | 流动资产合计 | 17726 | 19850 | 23537 | 27293 | ...chunk:90a9ce83631f index 9: | 资产负债表 | 单位:百万元 2023A | 单位:百万元 2024A | 单位:百万元 2025E | 单位:百万元 2026E | 单位:百万元 2027E | | ----------- | ---------------- | ---------------- | ---------------- | ---------------- | ---------------- | | 负债和所有者权益 | 69481 | 70046 | 70898 | 71773 ...
技术溯源
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