钢研高纳（300034.SZ）2024 年中报点评
报告笔记
- 公司：钢研高纳
- 股票代码：
300034
- 报告日期：2024 年 08 月 29 日
- 券商：未识别
- 评级：推荐
核心主线
- * 公司是我国高温合金制品行业龙头，背靠钢研院保持技术领先性，积极向产业链下游布局拓展航空部件业务，有望充分受益于“两机”高景气。 (source /
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- 2）销售费用同比增长 103%至 0.33 亿元，主要是国外市场开发费用增加。 (source /
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- **分业务看，1H24：1）铸造合金制品收入 12.4 亿元，YoY+38.0%； (source /
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- **费用方面，1H24 期间费用率同比增加 1.6ppt 至 14.5%，其中：1）公司加大自主研发力度，研发费用同比增长 49.2%至 0.9 亿元，研发费用率同比增加 1.1ppt 至 5.2%。 (source /
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- 截至 1H24 末，公司存货 18.4 亿元，较年初增长 12.6%，主要是新项目铺底存货增加； (source /
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- 钢研高纳（300034.SZ）2023 年三季报点评：Q3 营收同比增长 26%； (source /
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关键证据
- * **事件：**公司 8 月 28 日发布 2024 年中报，1H24 实现营收 17.3 亿元，YoY+18.1%； (source /
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- 归母净利润 1.8 亿元，YoY+16.6%； (source /
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- 扣非归母净利润 1.7 亿元，YoY+18.0%。 (source /
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- 归母净利润 0.85 亿元，YoY-9.6%； (source /
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- 扣非净利润 0.80 亿元，YoY-11.8%。 (source /
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- 2Q24 毛利率同比增加 2.1ppt 至 30.8%； (source /
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- 2）上半年看：1H24 毛利率同比增加 3.2ppt 至 31.9%； (source /
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- **分业务看，1H24：1）铸造合金制品收入 12.4 亿元，YoY+38.0%； (source /
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风险信号
- 毛利率同比下降 25.5ppt 至 28.9%。 (source /
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- 净利率同比下降 0.3ppt 至 12.4%。 (source /
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- 此外，公司在 6 月 29 日公告，拟向控股股东中国钢研科技集团定增 2.8 亿元进行补流，发行价格 12.83 元/股，并已在 8 月 9 号经过股东大会决议通过。 (source /
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- * **风险提示：**下游需求不及预期； (source /
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- * **事件：**公司 8 月 28 日发布 2024 年中报，1H24 实现营收 17.3 亿元，YoY+18.1%； (source /
chunk:136bc5cdb7ca)
- 归母净利润 1.8 亿元，YoY+16.6%； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 钢材：1H24 子公司新力通和西安钢研实现快速增长，是公司业绩增长的主要动能。 (source /
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来源线索
chunk:136bc5cdb7ca index 0: # 钢研高纳（300034.SZ）2024 年中报点评 # 盈利能力有所提升；新力通和西安钢研发展较快 **2024 年 08 月 29 日** * **事件：**公司 8 月 28 日发布 2024 年中报，1H24 实现营收 17.3 亿元，YoY+18.1%；归母净利润 1.8 亿元，YoY+16.6%；扣非归母净利润 1.7 亿元，YoY+18.0%。公司业绩表现基本符合市场预期。1H24 子公司新力通和西安钢研实现快速增长，是公司业绩增长的主要动能。我们综合点评如下： **推荐** **维持评级...chunk:8baa88e38f06 index 1: 实现收入 1.3 亿元，2023 年全年收入 1.1 亿元；1H24 净利润 0.35 亿元，2023 年全年净利润 0.21 亿元；1H24 净利率 27.1%，2023 年净利率为 19.2%。综上来看，1H24 新力通和西安钢研实现高速发展，是公司业绩增长的主要动能。 **分析师 尹会伟** 执业证书： S0100521120005 邮箱： yinhuiwei@mszq.com **分析师 孔厚融** 执业证书： S0100524020001 邮箱： konghourong@mszq.com **分析师 ...chunk:588a25f145b6 index 2: 钢研高纳（300034.SZ）2022 年年报&2023 年一季报点评：22 年营收增长 44%；航发核心公司具有长期投资价值-2023/04/27 5. 钢研高纳（300034.SZ）首次覆盖报告：新材料系列#5：高温合金龙头，科研实力雄厚-2022/12/06 **投资建议：** * 公司是我国高温合金制品行业龙头，背靠钢研院保持技术领先性，积极向产业链下游布局拓展航空部件业务，有望充分受益于“两机”高景气。我们预计公司 2024～2026 年归母净利润分别为 3.9 亿元、4.9 亿元和 6.0 亿元，...chunk:60bb406a8045 index 3: | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 3,408 | 4,015 | 4,743 | 5,448 | | 增长率（%） | 18.4 | 17.8 | 18.1 | 14.9 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 319 | 394 | 491 | 601 | | 增长率（%） | -5.2 | 23.5 | 24.7 | 22.3...chunk:9196d02d8837 index 4: 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 08 月 28 日收盘价） ## 公司财务报表数据预测汇总 ### 利润表（百万元）chunk:d76277aeec0b index 5: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | \*\*营业总收入\*\* | \*\*3,408\*\* | \*\*4,015\*\* | \*\*4,743\*\* | \*\*5,448\*\* | | 营业成本 | 2,412 | 2,834 | 3,336 | 3,824 | | 营业税金及附加 | 18...chunk:22e4c802aaa5 index 6: ### 资产负债表（百万元）chunk:a5f7439a130c index 7: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | -------------- | | 货币资金 | 969 | 1,469 | 1,698 | 2,141 | | 应收账款及票据 | 2,102 | 2,424 | 2,785 | 3,109 | | 预付款项 | 35 | 43 | 50 | 57 | | 存货 | 1,635 | 1,629 | 1...chunk:ccb78268d1d8 index 8: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 ### 主要财务指标chunk:dae4a7754574 index 9: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | \*\*成长能力（%）\*\* | | | | | | 营业收入增长率 | 18.37 | 17.82 | 18.12 | 14.86 | | EBIT 增长率 | 5.43 | 26.60 | 24.04 | 21.88 | | 净利润增长率 | -5.17 | 23.45 | 24.74 | 22.33 | | \*\*盈利...
技术溯源
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