证券研究报告：交通运输 公司点评报告

报告笔记

• 公司：南方航空
• 股票代码：600029
• 报告日期：2017 年 7 月 1 日
• 券商：中邮证券
• 评级：买入

核心主线

• 南方航空披露 2025 年三季报，前三季度公司营业收入 1376.7 亿元，同比增长 2.2%，实现归母净利润 23.1 亿元，同比增长 17.4%； (source / chunk:ee24ea4f61c6)
• 第三季度公司营业收入 513.7 亿元，同比增长 3.0%，实现归母净利润 38.4 亿元，同比增长 20.3%。 (source / chunk:ee24ea4f61c6)
• 国际油价走低，公司成本得以有效节约，非油成本表现基本稳定，三季度公司营业成本在运力投放同比增长 5.7%的背景下仅同比提高 1.6%。 (source / chunk:ee24ea4f61c6)
• 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 (source / chunk:4ae6b4f6cdb8)
• **资产负债率(%)**: 84.0% (source / chunk:ee24ea4f61c6)
• 民航机队数量增速大幅放缓，公司机队规模扩张降速，三季度公司运力投放增速保持低位，但民航需求尤其是因私出行依然向好，拉动公司旅客运输及周转量保持上升势头，客座率再创历史新高，达到 85.8%。 (source / chunk:ee24ea4f61c6)

关键证据

• 南方航空披露 2025 年三季报，前三季度公司营业收入 1376.7 亿元，同比增长 2.2%，实现归母净利润 23.1 亿元，同比增长 17.4%； (source / chunk:ee24ea4f61c6)
• 第三季度公司营业收入 513.7 亿元，同比增长 3.0%，实现归母净利润 38.4 亿元，同比增长 20.3%。 (source / chunk:ee24ea4f61c6)
• 国际油价走低，公司成本得以有效节约，非油成本表现基本稳定，三季度公司营业成本在运力投放同比增长 5.7%的背景下仅同比提高 1.6%。 (source / chunk:ee24ea4f61c6)
• 预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 11.0 亿元、63.9 亿元、90.4 亿元，维持“买入”评级。 (source / chunk:ee24ea4f61c6)
• **资产负债率(%)**: 84.0% (source / chunk:ee24ea4f61c6)
• 民航机队数量增速大幅放缓，公司机队规模扩张降速，三季度公司运力投放增速保持低位，但民航需求尤其是因私出行依然向好，拉动公司旅客运输及周转量保持上升势头，客座率再创历史新高，达到 85.8%。 (source / chunk:ee24ea4f61c6)
• | 股票评级 | 买入 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上 | (source / chunk:5d0a944e0655)
• **总市值/流通市值（亿元）**: 1,196 / 836 (source / chunk:ee24ea4f61c6)

风险信号

• 国际油价走低，公司成本得以有效节约，非油成本表现基本稳定，三季度公司营业成本在运力投放同比增长 5.7%的背景下仅同比提高 1.6%。 (source / chunk:ee24ea4f61c6)
• 南方航空披露 2025 年三季报，前三季度公司营业收入 1376.7 亿元，同比增长 2.2%，实现归母净利润 23.1 亿元，同比增长 17.4%； (source / chunk:ee24ea4f61c6)
• 第三季度公司营业收入 513.7 亿元，同比增长 3.0%，实现归母净利润 38.4 亿元，同比增长 20.3%。 (source / chunk:ee24ea4f61c6)
• **资产负债率(%)**: 84.0% (source / chunk:ee24ea4f61c6)
• 民航机队数量增速大幅放缓，公司机队规模扩张降速，三季度公司运力投放增速保持低位，但民航需求尤其是因私出行依然向好，拉动公司旅客运输及周转量保持上升势头，客座率再创历史新高，达到 85.8%。 (source / chunk:ee24ea4f61c6)
• * **油价下跌助力成本节约，业绩符合预期** (source / chunk:ee24ea4f61c6)

关联主题

• 证券
• 净利润
• 同比
• 航空
• 金融
• 投资建议
• 石油
• ROE
• 银行
• 营收
• 风险
• 毛利率

原材料与上游线索

• 石油：* **油价下跌助力成本节约，业绩符合预期** (source / chunk:ee24ea4f61c6)

来源线索

• chunk:ac95db9a9e04 index 0: 证券研究报告：交通运输 | 公司点评报告 发布时间：2025-10-29 股票投资评级 # 南方航空(600029) ## 买入|维持 ## 客座率再创新高，三季度业绩同比回升 ### 个股表现
• chunk:e5e1a97451a1 index 1: | 日期 | 南方航空 | 交通运输 | | ------- | ---- | ---- | | 2024-10 | 0 | 0 | | 2025-01 | 15 | 6 | | 2025-03 | -1 | -1 | | 2025-06 | -4 | 1 | | 2025-08 | -1 | -1 | | 2025-10 | 12 | 4 |
• chunk:ee24ea4f61c6 index 2: 资料来源：聚源，中邮证券研究所 * **南方航空披露 2025 年三季报** 南方航空披露 2025 年三季报，前三季度公司营业收入 1376.7 亿元，同比增长 2.2%，实现归母净利润 23.1 亿元，同比增长 17.4%；第三季度公司营业收入 513.7 亿元，同比增长 3.0%，实现归母净利润 38.4 亿元，同比增长 20.3%。 ### 公司基本情况 **最新收盘价（元）**: 6.60 **总股本/流通股本（亿股）**: 181.21 / 126.73 **总市值/流通市值（亿元）**: 1...
• chunk:a7da152047d5 index 3: | 项目\年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | -------- | -------- | -------- | -------- | | 营业收入（百万元） | 174224 | 178793 | 186031 | 195903 | | 增长率(%) | 8.94 | 2.62 | 4.05 | 5.31 | | EBITDA（百万元） | 33963.00 | 34763.68 | 43823.86 | 50235.48 | | 归属母公...
• chunk:7234aafbda7a index 4: 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 # 财务报表和主要财务比率
• chunk:534587381c80 index 5: | 财务报表(百万元) 利润表 | 财务报表(百万元) 利润表 | 财务报表(百万元) 利润表 | 财务报表(百万元) 利润表 | 财务报表(百万元) 利润表 | 2024A 利润表 | 2025E 利润表 | 2026E 利润表 | 2027E 利润表 | | ------------------ | ----------------- | ----------------- | ----------------- | ----------...
• chunk:5ccac1e43c01 index 6: | 财务报表(百万元) 利润表 | 财务报表(百万元) 利润表 | 财务报表(百万元) 利润表 | 财务报表(百万元) 利润表 | 财务报表(百万元) 利润表 | 2024A 利润表 | 2025E 利润表 | 2026E 利润表 | 2027E 利润表 | | ------------------ | ----------------- | ----------------- | ----------------- | ----------...
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• chunk:ce885f209ce1 index 8: | 主要财务比率 成长能力 | 主要财务比率 成长能力 | 主要财务比率 成长能力 | 主要财务比率 成长能力 | 主要财务比率 成长能力 | 2024A 成长能力 | 2025E 成长能力 | 2026E 成长能力 | 2027E 成长能力 | | -------------------- | --------------- | --------------- | --------------- | --------------- | --...
• chunk:c01fa730d55a index 9: 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 # 中邮证券投资评级说明

技术溯源

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