报告笔记
- 公司：纳睿雷达
- 股票代码：
688522
- 报告日期：2025 年 08 月 26 日
- 券商：东吴证券
- 评级：买入
核心主线
- * **盈利预测与投资评级**：公司业绩符合市场预期，我们基本维持先前的预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.12/3.55/4.81 亿元，对应 PE 分别为 69/41/30 倍，考虑到公司有望成为低空经济细分领域头部供应商，因此上调至“买入”评级。 (source /
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- * **气象探测和水利测雨领域仍是核心，水利测雨雷达因防汛需求提升成为增长主力**：2025 年上半年，纳睿雷达实现营业收入 1.55 亿元，同比增长 112.84%； (source /
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- 归属于母公司净利润 0.57 亿元，同比增长 866.97%。 (source /
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- 产品结构方面，2025 年上半年雷达整机仍是收入核心，占营收比重保持在 99.7%以上，配套软件与算法服务收入占比微升至 0.3%，显示公司在硬件交付的同时，软件订阅与数据服务开始放量，形成新的增长极。 (source /
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- 合同负债 1.48 亿元，较年初增长 40.3%，预示在手订单充足； (source /
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- 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 (source /
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关键证据
- 公司 2025 年上半年实现营业收入 1.55 亿元，同比去年+112.84%； (source /
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- * **气象探测和水利测雨领域仍是核心，水利测雨雷达因防汛需求提升成为增长主力**：2025 年上半年，纳睿雷达实现营业收入 1.55 亿元，同比增长 112.84%； (source /
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- 归属于母公司净利润 0.57 亿元，同比增长 866.97%。 (source /
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- * **受产品结构优化及规模效应影响，盈利能力同比提升**：2025 年上半年，公司综合毛利率由去年同期的 78.1%下降至 72.3%，主要因收入规模扩大后硬件成本占比提升； (source /
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- 归母净利润 5694.66 万元，同比去年+866.97%。 (source /
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- 产品结构方面，2025 年上半年雷达整机仍是收入核心，占营收比重保持在 99.7%以上，配套软件与算法服务收入占比微升至 0.3%，显示公司在硬件交付的同时，软件订阅与数据服务开始放量，形成新的增长极。 (source /
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- 业绩大幅改善主要源于两大因素：一是公司新签相控阵水利测雨雷达合同金额显著增加，存量天气雷达订单加速确认，带动雷达及配套服务收入由 2024 年同期的 0.73 亿元增至 2025 年上半年的 1.54 亿元； (source /
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- 销售、管理、研发费用率分别为 9.5%、8.5%、28.9%，其中研发费用率同比下降 21.5 个百分点，体现规模效应。 (source /
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风险信号
- * **受产品结构优化及规模效应影响，盈利能力同比提升**：2025 年上半年，公司综合毛利率由去年同期的 78.1%下降至 72.3%，主要因收入规模扩大后硬件成本占比提升； (source /
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- 销售、管理、研发费用率分别为 9.5%、8.5%、28.9%，其中研发费用率同比下降 21.5 个百分点，体现规模效应。 (source /
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- * **风险提示**：1）核心竞争力风险； (source /
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- 公司 2025 年上半年实现营业收入 1.55 亿元，同比去年+112.84%； (source /
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- 归母净利润 5694.66 万元，同比去年+866.97%。 (source /
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- * **气象探测和水利测雨领域仍是核心，水利测雨雷达因防汛需求提升成为增长主力**：2025 年上半年，纳睿雷达实现营业收入 1.55 亿元，同比增长 112.84%； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:7706d53fed8f index 0: # 证券研究报告·公司点评报告·军工电子Ⅱ # 纳睿雷达（688522） # 2025 年中报点评：增量水利测雨雷达合同金额增长，存量天气雷达订单落地 2025 年 08 月 26 日 ## 买入（上调） **证券分析师**：苏立赞 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师**：许牧 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn **证券分析师**：高正泰 执业证书：S0600525060001 gaozht@dwzq.co...chunk:887a12f72f1d index 1: | 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------- | ------ | ------ | ------ | -------- | | 营业总收入（百万元） | 212.49 | 345.28 | 613.42 | 958.94 | 1,323.45 | | 同比 | 1.18 | 62.49 | 77.66 | 56.33 | 38.01 | | 归母净利润（百万元） | 63.30 | 76.61 | 21...chunk:0e04c4c7bd1c index 2: ### 股价走势chunk:4344302cf6fc index 3: | 日期 | 纳睿雷达 | 沪深300 | | ---------- | ---- | ----- | | 2024/8/26 | 0 | 0 | | 2024/12/25 | 35 | 10 | | 2025/4/25 | 53 | 15 | | 2025/8/24 | 62 | 17 |chunk:069ec8246244 index 4: **事件**：公司发布 2025 年中报。公司 2025 年上半年实现营业收入 1.55 亿元，同比去年+112.84%；归母净利润 5694.66 万元，同比去年+866.97%。 ### 投资要点 * **气象探测和水利测雨领域仍是核心，水利测雨雷达因防汛需求提升成为增长主力**：2025 年上半年，纳睿雷达实现营业收入 1.55 亿元，同比增长 112.84%；归属于母公司净利润 0.57 亿元，同比增长 866.97%。业绩大幅改善主要源于两大因素：一是公司新签相控阵水利测雨雷达合同金额显著增加，存量...chunk:19d2283f57d6 index 5: 基础数据 - **每股净资产(元,LF)**: 7.50 - **资产负债率(%,LF)**: 11.00 - **总股本(百万股)**: 303.00 - **流通 A 股(百万股)**: 121.01 * **2025 年上半年，公司在技术、市场、资本三个维度均有突破**：技术端，新获专利 12 项，AI+微小型雷达完成系统集成。市场端，粤港澳大湾区超高分辨率观测网持续加密，全国累计部署多部雷达，首次实现民航、海事、低空经济等多场景批量应用。资本运作方面，公司拟通过发行股份及现金方式收购天津希格玛 100...chunk:810f374bd60b index 6: | 纳睿雷达三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------------------------------------------------- | ------- | ----- | ----- | ----- | -------------- | ------ | ------ | ----- | -...chunk:8a71e804da7b index 7: | 纳睿雷达三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------------------------------------------------- | ------- | ----- | ----- | ----- | -------------- | ------ | ------ | ----- | -...chunk:62b0dc9c71f8 index 8: | 纳睿雷达三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------------------------------------------------- | ------- | ----- | ----- | ----- | -------------- | ------ | ------ | ----- | -...chunk:7f5bd1fb5525 index 9: 免责及评级说明部分 ## 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所...
技术溯源
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z