报告笔记
- 公司：中船特气
- 股票代码：
688146
- 报告日期：2023年11月09日
- 券商：东海证券
- 评级：买入
核心主线
- * **投资建议：** 考虑到公司在目前终端市场需求疲软的背景下依旧保持高水平的研发投入、产品略有价格波动以及部分募投项目延期，我们调整公司盈利预测：预计公司2023E-2025E实现营业收入16.53/20.66/24.79亿元，实现归母净利润3.04/4.41/5.44亿元，EPS分别为0.57/0.83/1.03元，对应当前市值的PE分别是64/44/36倍，维持“买入”评级。 (source /
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- 实现归母净利润0.77亿元，同比增长12.83%，环比下滑11.49%； (source /
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- 3）研发累计投入占比增加：2023年前三季度公司总计研发投入1.21亿元，占营业收入比重为10.12%，同比增长1.52pct。 (source /
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- 公司前三季度净利率为20.77%，同比增长1.87pct，其他收益9570万元，同比增加7275万元，主要系公司先进刻蚀气体工艺研发项目补助、上市补助以及产业发展专项奖励增加。 (source /
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- | 市场指数评级 | 看多 | 未来 6 个月内沪深 300 指数上升幅度达到或超过 20% | (source /
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- 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。 (source /
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关键证据
- 公司2023年Q3实现营业收入3.99亿元，同比下滑19.75%，环比并无变化； (source /
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- 实现归母净利润0.77亿元，同比增长12.83%，环比下滑11.49%； (source /
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- 扣非归母净利润0.31亿元，同比下滑44.34%，环比下滑61.25%。 (source /
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- 3）研发累计投入占比增加：2023年前三季度公司总计研发投入1.21亿元，占营业收入比重为10.12%，同比增长1.52pct。 (source /
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- * **事件：** 中船特气发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营收11.99亿元，同比减少17.44%，实现归母净利2.49亿元，同比下降 9.26%，实现扣非归母净利1.68亿元，同比下降34.11%。 (source /
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- 公司前三季度毛利率为36.30%，同比下降2.06pct； (source /
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- 公司前三季度净利率为20.77%，同比增长1.87pct，其他收益9570万元，同比增加7275万元，主要系公司先进刻蚀气体工艺研发项目补助、上市补助以及产业发展专项奖励增加。 (source /
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- 扣非归母净利润同比下滑44.34%，主要系计入当期损益的政府补助较多约为5448.3万元。 (source /
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风险信号
- * **投资建议：** 考虑到公司在目前终端市场需求疲软的背景下依旧保持高水平的研发投入、产品略有价格波动以及部分募投项目延期，我们调整公司盈利预测：预计公司2023E-2025E实现营业收入16.53/20.66/24.79亿元，实现归母净利润3.04/4.41/5.44亿元，EPS分别为0.57/0.83/1.03元，对应当前市值的PE分别是64/44/36倍，维持“买入”评级。 (source /
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- * **风险提示：** 原材料价格变动风险，市场竞争加剧风险，产能消化风险。 (source /
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- * **事件：** 中船特气发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营收11.99亿元，同比减少17.44%，实现归母净利2.49亿元，同比下降 9.26%，实现扣非归母净利1.68亿元，同比下降34.11%。 (source /
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- 公司前三季度毛利率为36.30%，同比下降2.06pct； (source /
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- | | 看平 | 未来 6 个月内沪深 300 指数波动幅度在-20%—20%之间 | (source /
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- 公司2023年Q3实现营业收入3.99亿元，同比下滑19.75%，环比并无变化； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 工业原材料：* **风险提示：** 原材料价格变动风险，市场竞争加剧风险，产能消化风险。 (source /
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来源线索
chunk:134ef49937a3 index 0: 2023年11月09日 # 买入（维持） **报告原因：** 业绩点评 # 688146 中船特气（ ）：三季度业绩短期承压，增产扩品静待下游需求复苏 ——公司简评报告 **证券分析师** 方霁 S0630523060001 ## 投资要点 * **事件：** 中船特气发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营收11.99亿元，同比减少17.44%，实现归母净利2.49亿元，同比下降 9.26%，实现扣非归母净利1.68亿元，同比下降34....chunk:9aaa11519af2 index 1: 化氢、高纯乙硅烷、高纯乙炔等21种电子气体，重点研发国产化程度低、市场需求大、应用前景好的电子特气品种，为公司长期业绩成长储备了新动能，未来覆盖晶圆制造流程中电子特种气体全品种指日可待，进一步提升公司自主可控能力。 * **募投项目扩产突破瓶颈，提前布局应对未来供需缺口：** 根据公司调研的数据，受产业政策的引导，集成电路等产业投资加速，生产规模迅速扩大，加之主要原料国产化率持续提升，供需两端多重因素的叠加，三氟化氮和六氟化钨等产品需求持续向好，预计在2025年需求大于供给，公司提前布局扩产项目，预计届时市占率...chunk:2d28dac13615 index 2: | 数据日期 | 2023/11/08 | | ----------- | ----------- | | 收盘价 | 36.83 | | 总股本(万股) | 52,941 | | 流通A股/B股(万股) | 6,353/0 | | 资产负债率(%) | 9.39% | | 市净率(倍) | 3.73 | | 净资产收益率(加权) | 6.27 | | 12个月内最高/最低价 | 56.21/32.06 |chunk:87977e103316 index 3: | 日期 | 中船特气 | 沪深300 | | ----- | ---- | ----- | | 23-04 | 1 | 1 | | 23-07 | -16 | -8 | | 23-10 | -33 | -16 |chunk:785186d05ae2 index 4: ### 相关研究 1.《入空驭气奔如电，电子气体国产进程有望加速突破》——半导体行业深度报告 2.《中船特气（688146）：擎船驰电气驭科峰，电子特气龙头增产拓品加速国产化》——公司深度报告 ### 盈利预测与估值简表（百万元）chunk:4e672ad01318 index 5: | 项目/年度 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 营业总收入 | 1,956.46 | 1,652.82 | 2,066.03 | 2,479.24 | | 增长率（%） | 12.90% | -15.52% | 25.00% | 20.00% | | 归母净利润 | 383.26 | 303.99 | 441.6...chunk:46b3bbd11c29 index 6: | 项目/年度 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 营业外收支 | 0 | 0 | 0 | 0 | | \*\*利润总额\*\* | \*\*411\*\* | \*\*327\*\* | \*\*475\*\* | \*\*585\*\* | | %营业收入 | 21% | 20% | 23% | 24% | | ...chunk:891cd1860a3e index 7: 资料来源：携宁，东海证券研究所（截至 2023 年 11 月 8 日） # 附录：三大报表预测值 ## 利润表 ## 资产负债表chunk:ced8609358d9 index 8: | 单位：(百万元) | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | --------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 货币资金 | 638 | 3,294 | 3,490 | 3,924 | | 交易性金融资产 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 应收账款及应收票据 | 416 | 465 | 721 | 850 | | 存货 | 257 | 277 | 335 | ...chunk:44fbc64c33b2 index 9: | 单位：(百万元) | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | --------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | \*\*股东权益\*\* | \*\*2,290\*\* | \*\*5,399\*\* | \*\*5,840\*\* | \*\*6,384\*\* | | \*\*负债及股东权益\*\* | \*\*2,843\*\* | \*\*5,936\*\*...
技术溯源
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- Document id:
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z