火炬电子（603678.SH）：行业景气度逐步改善，三大业务持续向好
报告笔记
- 公司：火炬电子
- 股票代码：
603678
- 报告日期：2026 年 4 月 14 日
- 券商：东兴证券
- 评级：推荐
核心主线
- 2024 年中国新能源汽车用薄膜电容器市场规模达 56 亿元，2025 年约为 69 亿元，同比增长 23.2%。 (source /
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- 根据中国电子元件行业协会预计，2027 年全球薄膜电容器市场规模将达到 390 亿元，2022-2027 年复合年均增长率达 9.83%。 (source /
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- **公司盈利预测及投资评级：** 公司是我国军用 MLCC 核心供应商，行业景气度逐步改善，三大业务持续向好，预计 2026-2028 年公司 EPS 分别为 1.11 元，1.51 元和 1.96 元，维持“推荐”评级。 (source /
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- 2026 年 3 月 30 日，火炬电子发布 2025 年年度报告，报告期内，实现营业收入 41.21 亿元，同比增长 47.09%； (source /
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- 归母净利润为 3.20 亿元，同比增长 64.39%； (source /
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- 实现扣非归母净利润 2.97 亿元，同比增长 75.42% (source /
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关键证据
- 1）元器件制造业实现收入 13.63 亿元，同比增长 37.45%，毛利率为 54.29%，同比下降 1.78pct。 (source /
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- 2）新材料制造业实现收入 2.04 亿元，同比增长 52.34%，毛利率为 55.78%，同比增长 4.05pct。 (source /
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- 3）国际贸易板块实现收入 25.31 亿元，同比增长 53.07%，毛利率为 10.12%，同比下降 4.43pct。 (source /
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- 2026 年 3 月 30 日，火炬电子发布 2025 年年度报告，报告期内，实现营业收入 41.21 亿元，同比增长 47.09%； (source /
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- 归母净利润为 3.20 亿元，同比增长 64.39%； (source /
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- 实现扣非归母净利润 2.97 亿元，同比增长 75.42% (source /
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- 公司 2025 年实现营业总收入 41.21 亿元，同比增长 47.09%； (source /
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- 实现归母净利润 3.20 亿元，同比增长 64.39%。 (source /
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风险信号
- 受上游关键原材料价格高位运行的影响，直接材料成本同比增长 47.27%，导致毛利率同比小幅收窄。 (source /
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- 1）元器件制造业实现收入 13.63 亿元，同比增长 37.45%，毛利率为 54.29%，同比下降 1.78pct。 (source /
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- 3）国际贸易板块实现收入 25.31 亿元，同比增长 53.07%，毛利率为 10.12%，同比下降 4.43pct。 (source /
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- **风险提示：** （1）下游需求不及预期； (source /
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- 2026 年 3 月 30 日，火炬电子发布 2025 年年度报告，报告期内，实现营业收入 41.21 亿元，同比增长 47.09%； (source /
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- 归母净利润为 3.20 亿元，同比增长 64.39%； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 电力：同时，天极科技微波芯片电容器、薄膜电路订单同比明显增长，福建毫米通过聚焦核心项目、优化团队结构及加强协同管理实现扭亏为盈，叠加并购四川中星切入薄膜电容赛道、厦门芯一代推动民品及电力产品业务协同发展，共同支撑板块增长。 (source /
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- 工业原材料：受上游关键原材料价格高位运行的影响，直接材料成本同比增长 47.27%，导致毛利率同比小幅收窄。 (source /
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来源线索
chunk:8a42c601a6a7 index 0: # 火炬电子（603678.SH）：行业景气度逐步改善，三大业务持续向好 ——公司 2025 年报业绩点评 2026 年 4 月 14 日chunk:296f93aae22d index 1: | 推荐/维持 | | ----------------- | | \*\*火炬电子\*\* 公司报告 |chunk:ae599c8252ce index 2: ### 事件： 2026 年 3 月 30 日，火炬电子发布 2025 年年度报告，报告期内，实现营业收入 41.21 亿元，同比增长 47.09%；归母净利润为 3.20 亿元，同比增长 64.39%；实现扣非归母净利润 2.97 亿元，同比增长 75.42% ### 点评： 行业景气度逐步改善，公司 2025 年年报表现亮眼，收入与利润均实现较快增长。公司 2025 年实现营业总收入 41.21 亿元，同比增长 47.09%；实现归母净利润 3.20 亿元，同比增长 64.39%。1）元器件制造业实现收...chunk:8ca50a5ef12c index 3: 型；同时公司加大产业链投资力度，横向围绕供应链与分销体系布局存储赛道，纵向联合核心客户探索全链条整合服务，为板块增长提供支撑。在主动转型与拓展增量市场的过程中，公司阶段性承担了较高的市场进入与采购成本，致使毛利率出现同比下滑。 行业端看，MLCC、薄膜电容及超级电容景气度有望延续。MLCC：2025 年全球 MLCC 市场规模预计约 1050 亿元，2029 年全球 MLCC 市场规模将达到 1326 亿元，2025~2029 年年均复合增速约为 6%。在特种市场领域，MLCC 作为主要的被动元件之一，广泛应用...chunk:9ee7ee90c300 index 4: 未来 3-6 个月重大事项提示： 无 资料来源：公司公告、同花顺 ### 发债及交叉持股介绍： 无 资料来源：公司公告、同花顺 ### 交易数据chunk:443a2489ddab index 5: | 52 周股价区间（元） | 43.5-30.38 | | -------------- | ------------- | | 总市值（亿元） | 152.7 | | 流通市值（亿元） | 152.7 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 47,557/47,557 | | 流通 B 股/H 股（万股） | -/- | | 52 周日均换手率 | 4.27 |chunk:e7ffda524f7f index 6: 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 ### 52 周股价走势图chunk:349305aeb6fd index 7: | Date | 火炬电子 | 沪深300 | | ---- | ----- | ----- | | 4/10 | 0 | 0 | | 7/10 | -15.0 | -5.0 | | 10/9 | -18.0 | -10.0 | | 1/8 | -25.0 | -12.0 | | 4/9 | -10.0 | -8.0 |chunk:00bbcda1d05c index 8: 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 P2 东兴证券公司报告 火炬电子（603678.SH）：行业景气度逐步改善，三大业务持续向好 础进一步夯实。 **2025 年公司对外延并购和产业投资动作明显加快，外部战略布局持续落子。**1) 2025 年 5 月，公司通过上海火炬集团以 510 万元收购安徽融科热控科技有限公司（简称“融科热控”）51%股权，意味着公司正式切入新能源热管理赛道、推进智慧能源生态矩阵建设。2) 2025 年 11 月，公司通过上海紫华光向湖南华晟电通科技有限公司（简称...chunk:f6f843136a68 index 9: | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | ---------- | -------- | -------- | -------- | -------- | -------- | | 营业收入（百万元） | 2,801.50 | 4,120.69 | 5,205.69 | 6,389.35 | 7,694.60 | | 增长率（%） | -20.04% | 47.09% | 26.33% | 22.74% | 20.43% | | 归母净利润（百万元） | 1...
技术溯源
- Source table:
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- Document id:
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- Document type:
stock_research_report
- Content hash:
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z