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中国船舶（600150）

报告笔记​

  • 公司：中国船舶
  • 股票代码：600150
  • 报告日期：2025 年 07 月 13 日
  • 券商：东吴证券
  • 评级：买入

核心主线​

  • 根据预告，2025 年上半年中国船舶归母净利润 28~31 亿元，同比增长 98%119%，扣非归母净利润 2629 亿元，同比增长 120%~145%，业绩超市场预期。 (source / chunk:f89e2422c7a7)
  • 受 2024 年基数较高、美国 301 和船舶法案影响，2025 上半年船舶新签订单下滑 54%，但展望后续，环保趋严+船龄增长下存量更新需求中长期存在，将支持行业景气度。 (source / chunk:d9d0cea6e1c9)
  • * ◼ **2025H1 业绩预增 98%-119%，在手订单兑现超市场预期** (source / chunk:f89e2422c7a7)
  • 对应单 Q2 归母净利润 17-20 亿元，同比增长 65%~95%。 (source / chunk:f89e2422c7a7)
  • 同时，中国重工 7 月 10 日亦发布业绩预告，2025 年上半年实现归母净利润 15~18 亿元，同比增长 182%~238%，中国船厂在手订单放量、利润率修复逻辑持续兑现。 (source / chunk:f89e2422c7a7)
  • * 《中国船舶(600150)：2024 年业绩预告点评：归母净利润同比增长 12%~35%，周期上行订单兑现》 2025-01-27 (source / chunk:d9d0cea6e1c9)

关键证据​

  • 根据预告，2025 年上半年中国船舶归母净利润 28~31 亿元，同比增长 98%119%，扣非归母净利润 2629 亿元，同比增长 120%~145%，业绩超市场预期。 (source / chunk:f89e2422c7a7)
  • 对应单 Q2 归母净利润 17-20 亿元，同比增长 65%~95%。 (source / chunk:f89e2422c7a7)
  • 同时，中国重工 7 月 10 日亦发布业绩预告，2025 年上半年实现归母净利润 15~18 亿元，同比增长 182%~238%，中国船厂在手订单放量、利润率修复逻辑持续兑现。 (source / chunk:f89e2422c7a7)
  • 2025 年 6 月中国船厂新签订单 64.4 亿美元，占全球新签订单量 61%，环比+38pct。 (source / chunk:d9d0cea6e1c9)
  • * 《中国船舶(600150)：2024 年业绩预告点评：归母净利润同比增长 12%~35%，周期上行订单兑现》 2025-01-27 (source / chunk:d9d0cea6e1c9)
  • 根据克拉克森数据，截至 2025 年 6 月底，新造船价格指数为 187，同比-1%维持高位，全球船厂在手订单量 3.9 亿载重吨，同比+20%，较 2025 年初下降 0.1%。 (source / chunk:d9d0cea6e1c9)
  • ** 我们维持公司 2025-2027 年归母净利润预测为 74/99/124 亿元，当前市值对应 PE 分别为 21/16/13x，维持“买入”评级。 (source / chunk:d9d0cea6e1c9)
  • * ◼ **2025H1 业绩预增 98%-119%，在手订单兑现超市场预期** (source / chunk:f89e2422c7a7)

风险信号​

  • 根据克拉克森数据，截至 2025 年 6 月底，新造船价格指数为 187，同比-1%维持高位，全球船厂在手订单量 3.9 亿载重吨，同比+20%，较 2025 年初下降 0.1%。 (source / chunk:d9d0cea6e1c9)
  • * ◼ **风险提示：宏观经济波动、地缘政治风险、原油价格波动等。 (source / chunk:d9d0cea6e1c9)
  • 截至 2025 年 5 月，中国船舶手持民船订单 322 艘、2461 万载重吨，产能已排期至 2029 年，展望后续，301 法案悲观情绪逐渐修复，此前抑制的需求有望逐步释放，南北船合并发挥协同效应，中国造船产业链综合竞争力将持续增强。 (source / chunk:f89e2422c7a7)
  • * ◼ **2025H1 业绩预增 98%-119%，在手订单兑现超市场预期** (source / chunk:f89e2422c7a7)
  • 根据预告，2025 年上半年中国船舶归母净利润 28~31 亿元，同比增长 98%119%，扣非归母净利润 2629 亿元，同比增长 120%~145%，业绩超市场预期。 (source / chunk:f89e2422c7a7)
  • 对应单 Q2 归母净利润 17-20 亿元，同比增长 65%~95%。 (source / chunk:f89e2422c7a7)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 石油：* ◼ **风险提示：宏观经济波动、地缘政治风险、原油价格波动等。 (source / chunk:d9d0cea6e1c9)

来源线索​

  • chunk:88012ec981ca index 0: # 中国船舶（600150） # 2025 年半年度业绩预增：25H1 归母净利润同比+98%~119%，在手订单兑现业绩超预期 ### 买入（维持） **2025 年 07 月 13 日** - **证券分析师：周尔双** - 执业证书：S0600515110002 - 021-60199784 - zhouersh@dwzq.com.cn - **证券分析师：韦译捷** - 执业证书：S0600524080006 - weiyj@dwzq.com.cn
  • chunk:f764d8fbed37 index 1: | 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | -------- | ------ | ------ | ------- | ------- | | 营业总收入（亿元） | 74,839 | 78,584 | 89,317 | 101,414 | 114,167 | | 同比（%） | 25.81 | 5.01 | 13.66 | 13.54 | 12.57 | | 归母净利润（亿元） | 2,957 | 3,614 | ...
  • chunk:000c78f30b9e index 2: ### 股价走势
  • chunk:77f682558bcb index 3: | 日期 | 中国船舶 | 沪深300 | | ---------- | ---- | ----- | | 2024/7/15 | 0 | 0 | | 2024/11/12 | -12 | -4 | | 2025/3/12 | -18 | 2 | | 2025/7/10 | -10 | 6 |
  • chunk:f89e2422c7a7 index 4: ### 投资要点 * ◼ **事件：2025 年 7 月 10 日，公司发布 2025 年半年度业绩预增公告。** * ◼ **2025H1 业绩预增 98%-119%，在手订单兑现超市场预期** 根据预告，2025 年上半年中国船舶归母净利润 28~31 亿元，同比增长 98%119%，扣非归母净利润 2629 亿元，同比增长 120%~145%，业绩超市场预期。对应单 Q2 归母净利润 17-20 亿元，同比增长 65%~95%。同时，中国重工 7 月 10 日亦发布业绩预告，2025 年上半年实现...
  • chunk:84964e41ff68 index 5: | 市场数据 | | | ------------- | ----------- | | 收盘价(元) | 34.77 | | 一年最低/最高价 | 26.93/45.95 | | 市净率(倍) | 2.99 | | 流通 A 股市值(百万元) | 155,506.35 | | 总市值(百万元) | 155,506.35 |
  • chunk:6467c1c11f93 index 6: * ◼ **资产整合持续推进，看好内部效率提升带来的利润释放弹性** 2025 年 7 月 4 日，中国船舶发布公告，公司吸收合并中国重工暨关联交易事项获得上海证券交易所并购重组审核委员会审核通过，意味着“南北船合并”进展更进一步。根据中国船舶、中国重工 2024 年年报披露数据，合并完成后公司手持订单占全球总量约 15%，造船完工量占全球总量超 14%，新签订单量全球占比超 16%。两者合并后将减少同业竞争，提升中国造船资产协同效应，进一步提升中国船舶制造全球影响力。展望后续，根据中国船舶承诺，沪东中华将在三...
  • chunk:be140ef47445 index 7: | 基础数据 | | | ----------- | -------- | | 每股净资产(元,LF) | 11.63 | | 资产负债率(%,LF) | 68.80 | | 总股本(百万股) | 4,472.43 | | 流通 A 股(百万股) | 4,472.43 |
  • chunk:d9d0cea6e1c9 index 8: * ◼ **存量+环保更新中长期逻辑不改，船舶制造上行周期仍将持续** 根据克拉克森数据，截至 2025 年 6 月底，新造船价格指数为 187，同比-1%维持高位，全球船厂在手订单量 3.9 亿载重吨，同比+20%，较 2025 年初下降 0.1%。受 2024 年基数较高、美国 301 和船舶法案影响，2025 上半年船舶新签订单下滑 54%，但展望后续，环保趋严+船龄增长下存量更新需求中长期存在，将支持行业景气度。2025 年 4 月美国贸易代表办公室公布了对中国海事、物流和造船业的 301 调查结果，本...
  • chunk:2d4e2b1ec2ec index 9: | 中国船舶三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（亿元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 利润表（亿元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------------------------------------------------- | ------- | ------- | ------- | ------- | -------------- | ------- | ------- | ---...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 395ddc7d-dbac-4361-9b99-75564e587ad4
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: 2ba51307035b
  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z