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中航沈飞（600760）

一句话结论​

中航沈飞（600760） 的研报主线集中在 净利润、毛利率、同比、投资建议：**25Q3 公司营收同比大幅增长，反映主机龙头经营韧性**：25Q3 公司实现营收 59.78 亿（+62.8%），环比-32.0%，归母净利润 2.25 亿同比+12.9%，环比-68.1%，营收较 24Q3 大幅增长。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • **25Q3 公司营收同比大幅增长，反映主机龙头经营韧性**：25Q3 公司实现营收 59.78 亿（+62.8%），环比-32.0%，归母净利润 2.25 亿同比+12.9%，环比-68.1%，营收较 24Q3 大幅增长。 (source / chunk:28dd52e6120d)
  • 我们认为，公司是国内航空防务装备龙头，完整型号谱系奠定竞争优势，航空装备景气复苏，新型号放量在即，军贸、维修打开成长空间。 (source / chunk:f488f24fffee)
  • 市场中相关报告投资建议为“买入”得 1 分，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 (source / chunk:fea0e11149d7)
  • 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 (source / chunk:fea0e11149d7)
  • 2025 年 10 月 29 日，公司发布 2025 三季报，25Q1-Q3 实现营收 206.07 亿（-18.5%），归母净利润 13.62 亿（-25.1%）； (source / chunk:28dd52e6120d)
  • 25Q3 实现营收 59.78 亿，同比+62.8%，环比-32.0%； (source / chunk:28dd52e6120d)

关键证据​

  • **25Q3 公司营收同比大幅增长，反映主机龙头经营韧性**：25Q3 公司实现营收 59.78 亿（+62.8%），环比-32.0%，归母净利润 2.25 亿同比+12.9%，环比-68.1%，营收较 24Q3 大幅增长。 (source / chunk:28dd52e6120d)
  • 25Q3 公司毛利率 10.8%，同比-1.4pct，环比-1.2pct，归母净利率 3.8%同比-1.7pct，环比-4.3pct。 (source / chunk:28dd52e6120d)
  • 25Q3 实现营收 59.78 亿，同比+62.8%，环比-32.0%； (source / chunk:28dd52e6120d)
  • 实现归母净利润 2.25 亿，同比+12.9%，环比-68.1%。 (source / chunk:28dd52e6120d)
  • **盈利能力阶段性承压，期间费率小幅下降**：1）25Q1-Q3 公司毛利率 11.8%，同比-0.7pct； (source / chunk:28dd52e6120d)
  • 3.8%同比-1.7pct，环比-4.3pct。 (source / chunk:4653edbb32f0)
  • 我们预计公司 2025-2027 年归母净利润 38.19/46.34/55.77 亿元，同比+12.54%/+21.33%/+20.36%，对应 PE 为 48/39/33 倍，维持“买入”评级。 (source / chunk:f488f24fffee)
  • 2025 年 10 月 29 日，公司发布 2025 三季报，25Q1-Q3 实现营收 206.07 亿（-18.5%），归母净利润 13.62 亿（-25.1%）； (source / chunk:28dd52e6120d)

财务与估值​

  • **25Q3 公司营收同比大幅增长，反映主机龙头经营韧性**：25Q3 公司实现营收 59.78 亿（+62.8%），环比-32.0%，归母净利润 2.25 亿同比+12.9%，环比-68.1%，营收较 24Q3 大幅增长。 (source / chunk:28dd52e6120d)
  • 25Q3 公司毛利率 10.8%，同比-1.4pct，环比-1.2pct，归母净利率 3.8%同比-1.7pct，环比-4.3pct。 (source / chunk:28dd52e6120d)
  • 25Q3 实现营收 59.78 亿，同比+62.8%，环比-32.0%； (source / chunk:28dd52e6120d)
  • 实现归母净利润 2.25 亿，同比+12.9%，环比-68.1%。 (source / chunk:28dd52e6120d)
  • **盈利能力阶段性承压，期间费率小幅下降**：1）25Q1-Q3 公司毛利率 11.8%，同比-0.7pct； (source / chunk:28dd52e6120d)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 中航沈飞 -> 钛：* **2025 年上半年公司加速新质生产力布局：**新一代隐身战斗机歼-35A 亮相巴黎航展，复材及钛合金生产线能力建设项目持续推进，高商载无人机货运项目落地。 置信度 0.62
  • 中航沈飞 -> 钛：随着复材、钛合金产业化发展持续推进，公司复材与钛合金生产能力得到扩充，产业布局持续优化。 置信度 0.62
  • 中航沈飞 -> 钛：1）定增：** 公司作为现代航空工业体系建设“主力军”，复材、钛合金产业化发展持续推进，航空产业布局系统新塑； 置信度 0.62
  • 中航沈飞 -> 钛：同时公司持续推进复材、钛合金产业化发展，复材与钛合金生产能力得到扩充，产业布局持续优化。 置信度 0.62

公司关系​

  • supplier_to 中航西飞 -> 中航沈飞：国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 ## 同行业对比 中航西飞主营业务航空飞机制造，基于此原则选取对应行业典型公司进行对比。中航成飞主营业务为军用飞机、民用飞机零部件等，典型产品为歼-7 系列、“枭龙”系列、歼-10 以及 C919 机头等。中航沈飞为我国核心的航空防务装备整机供应商之一，典型产品为歼击机、舰载机并为 C90... 置信度 0.68
  • supplier_to 航发动力 -> 中航沈飞：2025 | 7.15 | 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 # 同行业对比 航发动力隶属于航空领域，基于此原则选取对应行业典型公司进行对比。航发科技和航发控制均为航发集团下的上市平台，分别深耕航空发动机的零部件制造和 控制系统，与航发动力同属航空发动机产业链。中航沈飞为我国核心的航空防务装备整机供应商之一，典型产品为歼击机、舰载机并为 C909... 置信度 0.68
  • partner_of 中航沈飞 -> 中航沈飞：# 中航沈飞（600760.SH） # 买入（维持评级） ## 公司点评 证券研究报告 # 25Q3 营收同比高增，新厂区建设提速 彰显发展信心 **军工组** **分析师**：杨晨（执业 S1130522060001） yangchen@gjzq.com.cn **分析师**：任旭欢（执业 S1130524070004 置信度 0.44
  • partner_of 中航沈飞 -> 中航沈飞：# 中航沈飞（600760） # 2025 年三季报点评：新一代装备全面突破，短期业绩波动不改长期发展主航道 2025 年 10 月 30 日 ### 买入（维持） **证券分析师**：苏立赞 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师**：许牧 执业证书：S06005230 置信度 0.44
  • partner_of 中航沈飞 -> 中航沈飞：# 中航沈飞（600760） # 2025 年中报点评：军品交付进度调整，民品收入占比提升 ### 买入（维持） **2025 年 08 月 26 日** | 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------ | ------ 置信度 0.44
  • partner_of 中航沈飞 -> 中航沈飞：证券研究报告 其他军工Ⅲ # 中航沈飞（600760.SH） **买入-A(维持)** ### 合同负债较年初大增，内装外贸双轮驱动 2025 年 8 月 26 日 公司研究/公司快报 **公司近一年市场表现** | 日期 | 中航沈飞 | 上证指数 | | ----- | ---- | ---- | | 24/08 | 0 | 0 | | 24 置信度 0.44
  • partner_of 中航沈飞 -> 中航沈飞：# 中航沈飞（600760.SH）2025 年三季报点评 # 3Q25 营收增长 63%；增资吉航公司推动维保能力建设 # 2025 年 10 月 31 日 ➢ **事件：** 10 月 29 日，公司发布 2025 年三季报，1~3Q25 实现营收 206.07 亿元，YOY -18.54%；归母净利润 13.62 亿元， 置信度 0.44
  • partner_of 中航沈飞 -> 中航沈飞：# 信义山证 汇通天下 证券研究报告 ## 其他军工Ⅲ ## 中航沈飞（600760.SH） ## 买入-A(维持) ### 三季度业绩恢复增长，持续推进能力建设 2025 年 11 月 3 日 公司研究/公司快报 **公司近一年市场表现** | 日期 | 中航沈飞 | 上证指数 | | ----- | ---- | ---- | | 24/11 | 0 ... 置信度 0.44
  • partner_of 中航沈飞 -> 中航沈飞：其他军工Ⅲ # 中航沈飞（600760.SH） # 买入-A(维持) ### 加速产品转代更迭，内装外贸双轮驱动 2026 年 4 月 9 日 公司研究/公司快报 **公司近一年市场表现** | 日期 | 中航沈飞 | 上证指数 | | ----- | ---- | ---- | | 25/04 | 0 | 0 | | 25/06 | 置信度 0.44
  • partner_of 中航沈飞 -> 中航沈飞：# 中航沈飞（600760） 公司点评 # 第三季度经营稳健，军贸或成未来关注方向 ## 投资评级：买入（维持） ### 主要观点： **报告日期：** 2025-11-06 **⚫ 事件描述** **收盘价（元）**: 60.38 **近 12 个月最高/最低（元）**: 73.66/39.06 **总股本（百万股 置信度 0.44
  • partner_of 中航沈飞 -> 中航沈飞：2025 年 10 月 31 日 # 合同负债相较期初增长 60.20%，公司加速开拓军贸市场 ## — 中航沈飞（600760.SH）公司事件点评报告 ### 买入(首次) **分析师：**宋子豪 S1050525090001 songzh@cfsc.com.cn ### 事件 中航沈飞发布 2025 年三季报，公司实现营业总收入 206.07 亿元（-... 置信度 0.44
  • partner_of 中航沈飞 -> 中航沈飞：# 交付节奏阶段性承压，订单充裕保障长期成长 ——中航沈飞 2025 年半年度报告点评 # 买入|维持 **事件**：公司 8 月 26 日发布 2025 年半年度报告，期内实现营业收入 146.28 亿元，同比下降 32.35%；实现归母净利润 11.36 亿元，同比下降 29.78%。 **点评**： **当前价**： 54.24 元 ## ● 业绩下... 置信度 0.44

风险​

  • **盈利能力阶段性承压，期间费率小幅下降**：1）25Q1-Q3 公司毛利率 11.8%，同比-0.7pct； (source / chunk:28dd52e6120d)
  • 产业政策风险、产品定价风险、质量控制风险。 (source / chunk:a5b51a91d567)
  • 本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。 (source / chunk:23f070a0fe6b)
  • 2025 年 10 月 29 日，公司发布 2025 三季报，25Q1-Q3 实现营收 206.07 亿（-18.5%），归母净利润 13.62 亿（-25.1%）； (source / chunk:28dd52e6120d)
  • 25Q3 实现营收 59.78 亿，同比+62.8%，环比-32.0%； (source / chunk:28dd52e6120d)
  • 实现归母净利润 2.25 亿，同比+12.9%，环比-68.1%。 (source / chunk:28dd52e6120d)

相关主题​

相关原材料​

相关研报​

维护记录​

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