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中兵红箭（000519）

一句话结论​

中兵红箭（000519） 的研报主线集中在 风险、估值、航空、金融：◆ **特种装备业务快速增长，Q2业绩改善明显**

交互式产业图谱​

当前主线​

  • ◆ **特种装备业务快速增长，Q2业绩改善明显** (source / chunk:d8cb725902de)
  • 2025年H1公司实现营收（21.93亿元，+17.36%）快速增长，主要为特种装备收入（11.81亿元，+85.92%）高速增长所致，归母净利润（-0.41亿元，同比减少0.85亿元）与扣非归母净利润（-0.40亿元，同比减少0.84亿元）明显减少，毛利率（18.14%，-6.44pcts）有所下降，净利率（-2.32%，-4.82pcts）下降幅度小于毛利率下降幅度，主要系期间费用率（18.74%，-2.06pcts）有所下降、信用减值损失（-950... (source / chunk:d8cb725902de)
  • 此外，根据公司2024年年报披露，2025年公司计划实现营业收入87亿元（同比增长率约为90%）。 (source / chunk:d8cb725902de)
  • 从2025年Q2来看，公司实现营收（15.74亿元，同比+60.10%，环比+153.96%）高速增长，归母净利润（0.88亿元，同比+51.49%，环比增加2.17亿元）与扣非归母净利润（0.89亿元，同比+59.45%，环比增加2.18亿元)环比均实现扭亏，毛利率(19.60%，同比-9.46pcts，环比+5.16pcts)，净利率（5.62%，同比-0.52pcts，环比+28.09pcts）较毛利率同比下降幅度更小，主要系期间费用率（12.25... (source / chunk:d8cb725902de)
  • 研发费用（2.11亿元， +14.15%）快速增长，有望保持核心竞争力。 (source / chunk:4a4f36ea09d6)
  • 投资活动现金流量净额（-3.55亿元，同比减少0.94亿元）有所减少，主要系长期资产购置支出增加所致； (source / chunk:4a4f36ea09d6)

关键证据​

  • 2025年H1公司实现营收（21.93亿元，+17.36%）快速增长，主要为特种装备收入（11.81亿元，+85.92%）高速增长所致，归母净利润（-0.41亿元，同比减少0.85亿元）与扣非归母净利润（-0.40亿元，同比减少0.84亿元）明显减少，毛利率（18.14%，-6.44pcts）有所下降，净利率（-2.32%，-4.82pcts）下降幅度小于毛利率下降幅度，主要系期间费用率（18.74%，-2.06pcts）有所下降、信用减值损失（-950... (source / chunk:d8cb725902de)
  • 从2025年Q2来看，公司实现营收（15.74亿元，同比+60.10%，环比+153.96%）高速增长，归母净利润（0.88亿元，同比+51.49%，环比增加2.17亿元）与扣非归母净利润（0.89亿元，同比+59.45%，环比增加2.18亿元)环比均实现扭亏，毛利率(19.60%，同比-9.46pcts，环比+5.16pcts)，净利率（5.62%，同比-0.52pcts，环比+28.09pcts）较毛利率同比下降幅度更小，主要系期间费用率（12.25... (source / chunk:d8cb725902de)
  • ◆ **事件**：公司8月22日公告，2025年H1公司实现营收（21.93亿元，+17.36%），归母净利润（-0.41亿元，同比减少0.85亿元），扣非归母净利润（-0.40亿元，同比减少0.84亿元），毛利率（18.14%，-6.44pcts），净利率（-2.32%，-4.82pcts）。 (source / chunk:d8cb725902de)
  • (1) **特种装备**：2025年H1实现营收（11.81亿元， +85.92%）高速增长，营收占比53.87%，毛利率（16.04%， -16.05pcts）下降明显。 (source / chunk:4a4f36ea09d6)
  • (2) **超硬材料**：2025年H1实现营收（8.19亿元， -18.73%）有所下滑，营收占比37.35%，毛利率（25.00%， +0.15pcts）基本维持稳定。 (source / chunk:4a4f36ea09d6)
  • (3) **专用车及汽车零部件**：2025年H1实现营收（1.93亿元， -14.52%）有所下滑，营收占比8.78%，毛利率（1.81%， -0.33pcts）略有下降。 (source / chunk:afe958964279)
  • ② 北方红阳：2025年H1实现营收（2.21亿元，+195.57%）大幅增长，净利润（-0.36亿元，同比减少0.36亿元）有所下滑； (source / chunk:afe958964279)
  • ③ 北方滨海：2025年H1实现营收（1.45亿元，-28.79%）有所下滑，净利润（-0.67亿元，同比减少0.25亿元）有所下滑； (source / chunk:afe958964279)

财务与估值​

  • 2025年H1公司实现营收（21.93亿元，+17.36%）快速增长，主要为特种装备收入（11.81亿元，+85.92%）高速增长所致，归母净利润（-0.41亿元，同比减少0.85亿元）与扣非归母净利润（-0.40亿元，同比减少0.84亿元）明显减少，毛利率（18.14%，-6.44pcts）有所下降，净利率（-2.32%，-4.82pcts）下降幅度小于毛利率下降幅度，主要系期间费用率（18.74%，-2.06pcts）有所下降、信用减值损失（-950... (source / chunk:d8cb725902de)
  • 从2025年Q2来看，公司实现营收（15.74亿元，同比+60.10%，环比+153.96%）高速增长，归母净利润（0.88亿元，同比+51.49%，环比增加2.17亿元）与扣非归母净利润（0.89亿元，同比+59.45%，环比增加2.18亿元)环比均实现扭亏，毛利率(19.60%，同比-9.46pcts，环比+5.16pcts)，净利率（5.62%，同比-0.52pcts，环比+28.09pcts）较毛利率同比下降幅度更小，主要系期间费用率（12.25... (source / chunk:d8cb725902de)
  • ◆ **事件**：公司8月22日公告，2025年H1公司实现营收（21.93亿元，+17.36%），归母净利润（-0.41亿元，同比减少0.85亿元），扣非归母净利润（-0.40亿元，同比减少0.84亿元），毛利率（18.14%，-6.44pcts），净利率（-2.32%，-4.82pcts）。 (source / chunk:d8cb725902de)
  • (1) **特种装备**：2025年H1实现营收（11.81亿元， +85.92%）高速增长，营收占比53.87%，毛利率（16.04%， -16.05pcts）下降明显。 (source / chunk:4a4f36ea09d6)
  • (2) **超硬材料**：2025年H1实现营收（8.19亿元， -18.73%）有所下滑，营收占比37.35%，毛利率（25.00%， +0.15pcts）基本维持稳定。 (source / chunk:4a4f36ea09d6)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 中兵红箭 -> 碳纤维：公司超硬材料业务主要产品为人造金刚石和立方氮化硼单晶及聚晶系列产品、复合材料、培育钻石、高纯石墨及制品等。 置信度 0.62

公司关系​

  • same_group 光电股份 -> 中兵红箭：备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 20 ## 表2：分产品毛利（百万元）及毛利率预测 资料来源：wind，ifind，民生证券研究院预测 ## 4.2 估值分析与投资建议 考虑到光电股份业务属性，没有较为直接的可比公司，我们选取同产业链上的中兵红箭、北方导航、高德红外作为公司的可比公司进行比较分析。1) **中兵红箭**：公... 置信度 0.74

风险​

  • 2025年H1公司实现营收（21.93亿元，+17.36%）快速增长，主要为特种装备收入（11.81亿元，+85.92%）高速增长所致，归母净利润（-0.41亿元，同比减少0.85亿元）与扣非归母净利润（-0.40亿元，同比减少0.84亿元）明显减少，毛利率（18.14%，-6.44pcts）有所下降，净利率（-2.32%，-4.82pcts）下降幅度小于毛利率下降幅度，主要系期间费用率（18.74%，-2.06pcts）有所下降、信用减值损失（-950... (source / chunk:d8cb725902de)
  • 从2025年Q2来看，公司实现营收（15.74亿元，同比+60.10%，环比+153.96%）高速增长，归母净利润（0.88亿元，同比+51.49%，环比增加2.17亿元）与扣非归母净利润（0.89亿元，同比+59.45%，环比增加2.18亿元)环比均实现扭亏，毛利率(19.60%，同比-9.46pcts，环比+5.16pcts)，净利率（5.62%，同比-0.52pcts，环比+28.09pcts）较毛利率同比下降幅度更小，主要系期间费用率（12.25... (source / chunk:d8cb725902de)
  • 费用方面，报告期内，公司三费费用率（9.11%，-1.79pcts）有所下降，具体来看，销售费用率（0.79%，-0.31pcts）、管理费用率（10.33%，- (source / chunk:d8cb725902de)
  • 1.23pcts）、财务费用率（-2.01%， -0.26pcts）均有所下降。 (source / chunk:4a4f36ea09d6)
  • 研发费用（2.11亿元， +14.15%）快速增长，有望保持核心竞争力。 (source / chunk:4a4f36ea09d6)
  • (1) **特种装备**：2025年H1实现营收（11.81亿元， +85.92%）高速增长，营收占比53.87%，毛利率（16.04%， -16.05pcts）下降明显。 (source / chunk:4a4f36ea09d6)

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维护记录​

  • Source count: 2
  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z