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振华科技（000733）

一句话结论​

振华科技（000733） 的研报主线集中在 净利润、毛利率、同比、投资建议：存货 24.69 亿元，较期初+ 10.06%，同比增长 8.06%，公司积极备货备产。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 存货 24.69 亿元，较期初+ 10.06%，同比增长 8.06%，公司积极备货备产。 (source / chunk:8f996f092b2c)
  • 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 (source / chunk:3637abd807a1)
  • 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 (source / chunk:3637abd807a1)
  • 2025 年 8 月 21 日，公司发布 25 年中报，公司 25H1 实现营收 24.10 亿（同比-0.8%），实现归母净利润 3.12 亿（同比-25.7%），25Q2 实现营收 15.01 亿（同比+6.1%，环比+65.3%），实现归母净利润 2.53 亿（同比-20.3%，环比+333.2%）。 (source / chunk:aaf0bd39b72e)
  • 2.《振华科技公司点评：业绩阶段性承压，静候景气回暖》，2024.10.26 (source / chunk:aaf0bd39b72e)
  • **上半年业绩下滑，Q2 环比改善**：1）上半年由于下游降价压力向游传导，叠加公司产品结构变化，营收同比-0.83%； (source / chunk:aaf0bd39b72e)

关键证据​

  • 2025 年 8 月 21 日，公司发布 25 年中报，公司 25H1 实现营收 24.10 亿（同比-0.8%），实现归母净利润 3.12 亿（同比-25.7%），25Q2 实现营收 15.01 亿（同比+6.1%，环比+65.3%），实现归母净利润 2.53 亿（同比-20.3%，环比+333.2%）。 (source / chunk:aaf0bd39b72e)
  • 25Q2 毛利率为 46.0%（同比-7.1pct，环比+3.5pct），净利率为 16.9%（同比-5.6pct，环比+10.4pct）。 (source / chunk:aaf0bd39b72e)
  • 2025 年 8 月 21 日，公司发布 2025 年半年度报告，公司 25H1 实现营收 24.10 亿（同比-0.8%），实现归母净利润 3.12 亿（同比-25.7%），其中 25Q2 实现营收 15.01 亿（同比+6.1%，环比+65.3%），实现归母净利润 2.53 亿（同比-20.3%，环比+333.2%）。 (source / chunk:0653c4c70031)
  • 25Q2 毛利率 46.0%（同比-7.1pct，环比+3.5pct），归母净利率 16.9%（同比-5.6pct，环比+10.4pct）。 (source / chunk:f22079e3eaa5)
  • **上半年业绩下滑，Q2 环比改善**：1）上半年由于下游降价压力向游传导，叠加公司产品结构变化，营收同比-0.83%； (source / chunk:aaf0bd39b72e)
  • **规模效益体现，Q2 毛利率环比提升**：公司 25 年上半年毛利率为 44.7%（-6.1pct），净利率为 12.9%（-4.3pct）； (source / chunk:aaf0bd39b72e)
  • 预计公司 2025-2027 年归母净利润 11.0 亿/14.1 亿/17.0 亿元，同比+13.1%/+28.2%/+20.5%，对应 PE 为 25.6/20.0/16.6 倍。 (source / chunk:0653c4c70031)
  • 公司 25H1 实现营收 24.10 亿（同比-0.8%），实现归母 3.12 亿（同比-25.7%），其中 25Q2 实现营收 15.01 亿（同比+6.1%，环比+65.3%），实现归母 2.53 亿（同比-20.3%，环比+333.2%）。 (source / chunk:0653c4c70031)

财务与估值​

  • 2025 年 8 月 21 日，公司发布 25 年中报，公司 25H1 实现营收 24.10 亿（同比-0.8%），实现归母净利润 3.12 亿（同比-25.7%），25Q2 实现营收 15.01 亿（同比+6.1%，环比+65.3%），实现归母净利润 2.53 亿（同比-20.3%，环比+333.2%）。 (source / chunk:aaf0bd39b72e)
  • 25Q2 毛利率为 46.0%（同比-7.1pct，环比+3.5pct），净利率为 16.9%（同比-5.6pct，环比+10.4pct）。 (source / chunk:aaf0bd39b72e)
  • 2025 年 8 月 21 日，公司发布 2025 年半年度报告，公司 25H1 实现营收 24.10 亿（同比-0.8%），实现归母净利润 3.12 亿（同比-25.7%），其中 25Q2 实现营收 15.01 亿（同比+6.1%，环比+65.3%），实现归母净利润 2.53 亿（同比-20.3%，环比+333.2%）。 (source / chunk:0653c4c70031)
  • 25Q2 毛利率 46.0%（同比-7.1pct，环比+3.5pct），归母净利率 16.9%（同比-5.6pct，环比+10.4pct）。 (source / chunk:f22079e3eaa5)
  • **上半年业绩下滑，Q2 环比改善**：1）上半年由于下游降价压力向游传导，叠加公司产品结构变化，营收同比-0.83%； (source / chunk:aaf0bd39b72e)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 振华科技 -> 工业原材料：核心竞争力风险，市场拓展不及预期，原材料采购风险，财务风险等。 置信度 0.78
  • 振华科技 -> 工业原材料：公司销售毛利率为 45.67%，同比下降 7.92 个百分点，主要受原材料成本波动及产品结构阶段性调整影响； 置信度 0.78
  • 振华科技 -> 工业原材料：业绩下滑主要受新型电子元器件板块产品价格下行压力传导及低附加值产品营收占比增加影响，同时原材料成本上涨导致营业成本同比上升 11.50%。 置信度 0.78
  • 振华科技 -> 电力：从军用层面来看,军用电子元器件作为武器装备信息化、智能化发展的关键组成,其可靠性及供应能力至关重要,在国际贸易不确定性等因素扰动下,电子元器件自主可控能力则显得尤为重要,从而带动国内相关产业需求持续提升。 置信度 0.62

公司关系​

  • partner_of Q3 实现同环比增长，订单充足业绩有望持续 -> 振华科技：司披露三季报，前三季度实现营收 39.3 亿元，同比+5.0%；实现归母净利润 6.2 亿元，同比-3.3%。其中，Q3 实现营收 15.16 亿元，同比+15.8%，环比+1.0%；实现归母净利润 3.1 亿元，同比+38.7%。环比+22.8%。 **相关报告：** 1.《振华科技公司点评：Q2业绩呈现环比改善，下半年有望持续好转》，2025.8.22... 置信度 0.44

风险​

  • **军用元器件价格下降的风险**：随着元器件大批量采购，以及军方对武器装备“三高一低”发展要求，军工全产业链对成本进行管控，元器件价格存在下降的可能。 (source / chunk:3589eb70f1dd)
  • 公司 25H1 经营性净现金流 9.5 亿元，较去年同期减少 2.4 亿元，其中 Q2 为 9.8 亿，主要系营业收入及利润总额的下降带来的税费减少，支付各项税费同比减少 0.99 亿元。 (source / chunk:4c796ff79c3d)
  • 本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。 (source / chunk:3637abd807a1)
  • 2025 年 8 月 21 日，公司发布 25 年中报，公司 25H1 实现营收 24.10 亿（同比-0.8%），实现归母净利润 3.12 亿（同比-25.7%），25Q2 实现营收 15.01 亿（同比+6.1%，环比+65.3%），实现归母净利润 2.53 亿（同比-20.3%，环比+333.2%）。 (source / chunk:aaf0bd39b72e)
  • **上半年业绩下滑，Q2 环比改善**：1）上半年由于下游降价压力向游传导，叠加公司产品结构变化，营收同比-0.83%； (source / chunk:aaf0bd39b72e)
  • 计提存货减值 6922 万，信用减值 6433 万，使得归母净利润同比-20.3%； (source / chunk:aaf0bd39b72e)

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维护记录​

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