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中国卫星（600118）

一句话结论​

中国卫星（600118） 的研报主线集中在 航天、金融、净利润、毛利率：公司点评：三季度收入明显增长，有望受益于卫星互联网空间基础设施建设提速 —2022-10-31

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 公司点评：三季度收入明显增长，有望受益于卫星互联网空间基础设施建设提速 —2022-10-31 (source / chunk:1de477404acc)
  • 长期看，在商业航天产业长期高景气发展的背景下，公司潜在市场空间依旧广阔，市场关注度有望持续提升。 (source / chunk:7bf55f7347f1)
  • 2024年，公司营收（51.56亿元，-25.06%）、归母净利润（0.28亿元，-82.28%）、扣非归母净利润（0.05亿元，-96.67%）、毛利率（11.77%，-0.12pcts）以及净利率（-0.59%，-3.06pcts）等主要财务指标均有所下降，主要原因包括：受用户需求计划调整延迟等因素影响，公司传统业务的新签订单减少； (source / chunk:ef7b90eb869f)
  • 受业务转型调整、部分产品升级换代、市场竞争激烈等影响，部分子公司本年度发生亏损。 (source / chunk:ef7b90eb869f)
  • 此外，公司资产减值损失额（0.98亿元，较去年同期增长0.79亿元）同比显著增长，主要原因包括：受部分项目进度推迟未达节点验收条件影响，公司合同资产减值损失额增加； (source / chunk:ef7b90eb869f)
  • 单季度看，2024Q4公司营业收入（34.82亿元，+8.54%）同比有所增长，归母净利润（0.43亿元，较去年同期增长0.51亿元）同比扭亏为盈。 (source / chunk:ef7b90eb869f)

关键证据​

  • 2024年，公司营收（51.56亿元，-25.06%）、归母净利润（0.28亿元，-82.28%）、扣非归母净利润（0.05亿元，-96.67%）、毛利率（11.77%，-0.12pcts）以及净利率（-0.59%，-3.06pcts）等主要财务指标均有所下降，主要原因包括：受用户需求计划调整延迟等因素影响，公司传统业务的新签订单减少； (source / chunk:ef7b90eb869f)
  • 4月30日，中国卫星公告，2025年一季度公司营收（4.42亿元，+33.58%），归母净利润（-0.24亿元，同比减少277.33万元）。 (source / chunk:ef7b90eb869f)
  • 单季度看，2024Q4公司营业收入（34.82亿元，+8.54%）同比有所增长，归母净利润（0.43亿元，较去年同期增长0.51亿元）同比扭亏为盈。 (source / chunk:ef7b90eb869f)
  • ◆ **事件**：4月12日，中国卫星公告，2024年公司营收（51.56亿元，-25.06%），归母净利润（0.28亿元，-82.28%），扣非归母净利润（0.05亿元，-96.67%）。 (source / chunk:ef7b90eb869f)
  • 2025Q1公司营业收入（4.42亿元，+33.58%）同比再次实现显著增长，主要系商业航天项目的宇航部组件交付量同比增加。 (source / chunk:ef7b90eb869f)
  • 其中，销售费用（0.43亿元，-34.50%）同比下降，主要系子公司航天恒星科技对部分组织机构职能进行了优化； (source / chunk:1de477404acc)
  • 管理费用（3.94亿元，+0.45%）同比持平； (source / chunk:1de477404acc)
  • 财务费用（-0.05亿元，较去年同期增长0.26亿元）同比有所增长，主要系利息收入减少所致； (source / chunk:1de477404acc)

财务与估值​

  • 2024年，公司营收（51.56亿元，-25.06%）、归母净利润（0.28亿元，-82.28%）、扣非归母净利润（0.05亿元，-96.67%）、毛利率（11.77%，-0.12pcts）以及净利率（-0.59%，-3.06pcts）等主要财务指标均有所下降，主要原因包括：受用户需求计划调整延迟等因素影响，公司传统业务的新签订单减少； (source / chunk:ef7b90eb869f)
  • 4月30日，中国卫星公告，2025年一季度公司营收（4.42亿元，+33.58%），归母净利润（-0.24亿元，同比减少277.33万元）。 (source / chunk:ef7b90eb869f)
  • 单季度看，2024Q4公司营业收入（34.82亿元，+8.54%）同比有所增长，归母净利润（0.43亿元，较去年同期增长0.51亿元）同比扭亏为盈。 (source / chunk:ef7b90eb869f)
  • ◆ **事件**：4月12日，中国卫星公告，2024年公司营收（51.56亿元，-25.06%），归母净利润（0.28亿元，-82.28%），扣非归母净利润（0.05亿元，-96.67%）。 (source / chunk:ef7b90eb869f)
  • 2025Q1公司营业收入（4.42亿元，+33.58%）同比再次实现显著增长，主要系商业航天项目的宇航部组件交付量同比增加。 (source / chunk:ef7b90eb869f)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 中国卫星 -> 钛：公司业绩下降主要有 2 点原因：1）上年同期公司合并财务报表范围发生变化，对钛金科技由控制变为实施重大影响，产生投资收益 0.7 亿元，而 23 年无此项收益； 置信度 0.78
  • 中国卫星 -> 钛：归母净利润下降主要是收入下降，以及上年同期减持钛金科技产生了 7240 万元投资收益而本期无此收益等共同导致。 置信度 0.78
  • 中国卫星 -> 钛：2022年前三季度，公司收入（52.87亿元，+21.13%）快速增长，特别是三季度收入（20.42亿元，+66.44%）同比实现高速增长，但单季度毛利率（10.46%，-1.35pcts）环比出现下降，促使公司前三季度整体毛利率有所下降（11.78%，-3.15pcts），公司前三季度归母净利润（2.83亿元，+31.54%）快速增长，主要系公司子公司钛... 置信度 0.78
  • 中国卫星 -> 钛：归母净利润下降主要是收入下降，以及上年减持钛金科技产生了 7240 万元投资收益而本期无此收益等共同导致。 置信度 0.78
  • 中国卫星 -> 石油：中标中石油北斗导航能源安全生产综合监管系统项 置信度 0.62
  • 中国卫星 -> 钛：**上半年业绩增加较多主要是公司对钛金科技持股比例减少且不再并表，投资收益同比增加 7358 万元。 置信度 0.62
  • 中国卫星 -> 钛：公司联营企业东方蓝天钛金科技于 2022 年 6 月起不再并表，上年同期取得借款收到的现金主要为东方蓝天钛金科技为满足日常资金需求而取得的短期借款。 置信度 0.62
  • 中国卫星 -> 钛：2）2022 年 9 月 28 日，中国卫星参股公司钛金科技完成收购中国航发山西航空发动机维修有限责任公司 51%股权在产权交易所摘牌，并于 9 月 30 日取得产权交易凭证。 置信度 0.62

公司关系​

  • same_group 中国卫星 -> 中国卫星：# 中国卫星（600118.SH）2022 年中报点评 # 航天业务有序开展；1H22 子公司出表投资收益增加 [2022 年 09 月 04 日] * **事件：**公司 8 月 26 日发布了 2022 年中报，1H22 实现营收 32.4 亿元，YoY +3.4%；归母净利润 2.3 亿元，YoY+46.8%；扣非归母净 置信度 0.74
  • same_group 中国卫星 -> 中国卫星：# 中国卫星（600118.SH）2023 年一季报点评 # 业绩表现稳健；关注集团改革和卫星星座建设进展 2023 年 05 月 05 日 **谨慎推荐** **维持评级** **当前价格：** **26.76 元** ➢ **事件：**公司 4 月 27 日发布 2023 年一季报，1Q23 实现营收 13.4 亿元， 置信度 0.74
  • same_group 中国卫星 -> 中国卫星：同比减少 0.37ppt；3）研发费用率 2.6%，同比减少 0.48ppt，研发费用 1.4 亿元，同比减少 0.22%；4）财务费用率-0.5%，去年同期为-0.13%，主要是日均存款较上年同期大幅增加，相应利息收入增加导致。**子公司布局方面**，1）2022 年 8 月，中国卫星与受让方华润双鹤药业股份有限公司签署了《上海市产权交易合同》，并收到全... 置信度 0.74
  • competitor_of 海格通信 -> 中国卫星：图 26： 数智生态产业融合发展，为数字化、智能化提速，全面赋能数字经济 20 图 27： 公司软件与信息服务业务 20 图 28： 军用卫星通信系统示意图，多种终端搭配组建通信网络 21 图 29： 公司卫星通信产品包括芯片、天线、射频模块、整机、系统总体 21 图 30： 中国卫星通信产业链格局，海格通信占据中游 22 图 31： 手机直连卫星 22 ... 置信度 0.72
  • competitor_of 信维通信 -> 中国卫星：源极为急缺以及美国捷足先登的背景下，各国加快了对低轨卫星的部署工作。国际方面，Starlink 已规划 4.2 万颗，预计将独占大部分近地轨道，英国 Oneweb 同样申请了近 4.8 万颗卫星发射量，韩国三星、加拿大 Telesat 等公司也在进行低轨卫星的建设工作。国内方面，中国卫星网络集团已向 ITU 申请了“GW”星座计划，共计 12992 颗卫星... 置信度 0.72
  • supplier_to 中国卫星 -> 中国卫星：# 中国卫星（600118.SH）2023 年年报点评 # 采购计划调整影响业绩；重视产品技术研发 2024 年 04 月 18 日 **谨慎推荐** **维持评级** **当前价格：** **24.16 元** * **事件：** 公司 2024 年 04 月 17 日发布了 2023 年年报，全年实现营收 68.8 亿元 置信度 0.68
  • upstream_of 航天宏图 -> 中国卫星：轨道可根据需要来确定。遥感卫星能在规定的时间内覆盖整个地球或指定的任何区域，当沿地球同步轨道运行时，它能连续地对地球表面某指定地域进行遥感。从产业链区分，卫星产业主要包括三个方面：卫星制造与发射、卫星数据处理、卫星数据应用。 1）上游：卫星制造与发射环节，参与公司包括中国航天、中国卫星、长广卫星等； 2）中游：卫星数据处理环节，主要提供卫星遥感数据服务、相... 置信度 0.62
  • partner_of 海格通信 -> 中国卫星：，北斗二代建成前，2008-2012 年海格通信和振芯科技的北斗业务营收之和的复合增速为 14.71%，北斗二代建成后，2012-2016 年两者北斗业务营收之和的复合增速为 32.34%，北斗导航业务与北斗系统建设周期具有较强的相关性。 另一方面， 根据《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》披露，2022 年我国卫星导航与位置服务... 置信度 0.44
  • partner_of 中国卫星 -> 中国卫星：2025年05月08日 证券研究报告|公司研究|军工|公司点评 # 中国卫星 (600118) # 2024年报及2025Q1点评：单季度收入持续回暖，有望借商业航天之东风焕发新机 **投资评级**: 买入 **维持评级** 2025年05月07日 **收盘价(元)**: 26.78 **目标价(元)**: 31.05 ### 报告摘要 ◆ **事件**：... 置信度 0.44
  • partner_of 中国卫星 -> 中国卫星：# 中国卫星（600118.SH）2023 年中报点评 # 项目立项延迟影响收入确认；关注需求变化 2023 年 08 月 26 日 **谨慎推荐** **维持评级** **当前价格：** **24.40 元** * **事件：** 公司 2023 年 8 月 24 日发布了 2023 年中报，1H23 实现营收 24.1 置信度 0.44
  • partner_of 中国卫星 -> 中国卫星：2022年10月30日 证券研究报告|公司研究|军工|公司点评 # 中国卫星 (600118) ## 公司点评：三季度收入明显增长，有望受益于卫星互联网空间基础设施建设提速 **投资评级**: 买入 **维持评级** **2022年10月28日** **收盘价（元）**: 21.80 **目标价（元）**: 29.08 ### 报告摘要 ◆ **事件**：... 置信度 0.44
  • partner_of 中国卫星 -> 中国卫星：# 中国卫星（600118.SH）2023 年三季报点评 # 宇航制造项目履约延迟影响收入；Q3 盈利能力提升 **2023 年 11 月 01 日** **谨慎推荐** **维持评级** **当前价格： 26.85 元** * **事件：** 公司 2023 年 10 月 30 日发布了 2023 年三季报，2023 年 置信度 0.44

风险​

  • 2024年，公司营收（51.56亿元，-25.06%）、归母净利润（0.28亿元，-82.28%）、扣非归母净利润（0.05亿元，-96.67%）、毛利率（11.77%，-0.12pcts）以及净利率（-0.59%，-3.06pcts）等主要财务指标均有所下降，主要原因包括：受用户需求计划调整延迟等因素影响，公司传统业务的新签订单减少； (source / chunk:ef7b90eb869f)
  • 其中，销售费用（0.43亿元，-34.50%）同比下降，主要系子公司航天恒星科技对部分组织机构职能进行了优化； (source / chunk:1de477404acc)
  • 我们认为，公司作为央企控股的上市平台，有望持续响应中央关于持续提升央企控股上市公司质量的有关要求，加强市值管理，持续提升公司核心竞争力、盈利能力和风险管理能力。 (source / chunk:7bf55f7347f1)
  • ◆ **事件**：4月12日，中国卫星公告，2024年公司营收（51.56亿元，-25.06%），归母净利润（0.28亿元，-82.28%），扣非归母净利润（0.05亿元，-96.67%）。 (source / chunk:ef7b90eb869f)
  • 4月30日，中国卫星公告，2025年一季度公司营收（4.42亿元，+33.58%），归母净利润（-0.24亿元，同比减少277.33万元）。 (source / chunk:ef7b90eb869f)
  • 部分合同因签订时间较晚，导致结算收入有所下降，而备产准备等固定支出正常发生； (source / chunk:ef7b90eb869f)

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维护记录​

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