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航天长峰（600855）

一句话结论​

航天长峰（600855） 的研报主线集中在 风险、航天、金融、净利润：⚫ **受益于医疗器械业务业绩大幅提高，公司 2020 年收入稳定增长**

交互式产业图谱​

当前主线​

  • ⚫ **受益于医疗器械业务业绩大幅提高，公司 2020 年收入稳定增长** (source / chunk:2fc9c1f5e3ac)
  • 2020 年，公司聚焦主业配置资源，四大产业持续健康发展，营业收入（27.63 亿元，+6.59%）有所增长，尽管公司对子公司航天精一商誉计提减值准备 0.28 亿元，但公司利润总额（1.42 亿元，+7.94%）仍创下历史新高，我们认为这与公司在 2020 年疫情背景下，医疗器械业务的收入（3.76 亿元，+168.43%）及毛利率（65.01%，+41.99pcts）显著增长有关。 (source / chunk:2fc9c1f5e3ac)
  • 安保科技业务方面，2020 年公司收入（15.42 亿元，+3.38%）有所增长，但毛利率（3.28%，-6.94pcts）较 2019 年（10.22%，-2.69pcts）出现了更大幅度的下滑，主要系受制于产业上下游挤压造成盈利能力的下滑，同时受疫情影响，导致部分项目拖期且回款较差，因此盈利水平持续下降。 (source / chunk:dc63140bd3a8)
  • 医疗器械业务方面，2020 年公司收入（3.76 亿元，+168.43%）及毛利率（65.01%，+41.99pcts）均出现显著增长，主要系疫情下，公司医疗器械业务 2020 年上半年收入（2.28 亿元，+435.10%）出现大幅增长所致，而从公司 2020 年全年医疗器械业务收入（3.76 亿元，+168.43%）增速低于上半年增速来看，公司医疗器械业务收入已趋于正常，我们预计未来公司医疗器械收入或将逐步回归至疫情前的常规水平。 (source / chunk:a1bb90fad307)
  • 电子信息业务方面，2020 年公司收入（3.02 亿元，+0.30%）略有增长，但毛利率（38.43%，+7.21pcts）出现了快速增长，主要系得益于公司研发投入在工艺和结构方面的优化，降低了成本所致。 (source / chunk:a1bb90fad307)
  • 其中公司该业务相关子公司长峰科威收入（2.64 亿元，+9.47%）稳定增长，净利润（0.93 亿元，+45.49%）快速增长，不考虑尉钟案件法院回款带来的 2030.37 万元影响，长峰科威的净利润（0.73 亿元，+13.78%）仍保持了稳定增长。 (source / chunk:a1bb90fad307)

关键证据​

  • ➢ **事件**：公司 4 月 20 日公告，2020 年公司营收 27.63 亿元（+6.59%），归母净利润 1.47 亿元（+243.53%），毛利率 24.45%（+2.42pcts），净利率 4.11%（+0.12pcts），新签订合同 33 亿元。 (source / chunk:2fc9c1f5e3ac)
  • 2020 年，公司聚焦主业配置资源，四大产业持续健康发展，营业收入（27.63 亿元，+6.59%）有所增长，尽管公司对子公司航天精一商誉计提减值准备 0.28 亿元，但公司利润总额（1.42 亿元，+7.94%）仍创下历史新高，我们认为这与公司在 2020 年疫情背景下，医疗器械业务的收入（3.76 亿元，+168.43%）及毛利率（65.01%，+41.99pcts）显著增长有关。 (source / chunk:2fc9c1f5e3ac)
  • 安保科技业务方面，2020 年公司收入（15.42 亿元，+3.38%）有所增长，但毛利率（3.28%，-6.94pcts）较 2019 年（10.22%，-2.69pcts）出现了更大幅度的下滑，主要系受制于产业上下游挤压造成盈利能力的下滑，同时受疫情影响，导致部分项目拖期且回款较差，因此盈利水平持续下降。 (source / chunk:dc63140bd3a8)
  • 医疗器械业务方面，2020 年公司收入（3.76 亿元，+168.43%）及毛利率（65.01%，+41.99pcts）均出现显著增长，主要系疫情下，公司医疗器械业务 2020 年上半年收入（2.28 亿元，+435.10%）出现大幅增长所致，而从公司 2020 年全年医疗器械业务收入（3.76 亿元，+168.43%）增速低于上半年增速来看，公司医疗器械业务收入已趋于正常，我们预计未来公司医疗器械收入或将逐步回归至疫情前的常规水平。 (source / chunk:a1bb90fad307)
  • 电子信息业务方面，2020 年公司收入（3.02 亿元，+0.30%）略有增长，但毛利率（38.43%，+7.21pcts）出现了快速增长，主要系得益于公司研发投入在工艺和结构方面的优化，降低了成本所致。 (source / chunk:a1bb90fad307)
  • 持股比例 55.45%的子公司航天柏克净利润 0.10 亿元，同比下降 81.47%），导致少数股东损益（-0.33 亿元，-154.10%）大幅下降，进而使公司归母净利润增速（+243.53%）与净利润增速（+9.82%）差异较大。 (source / chunk:2fc9c1f5e3ac)
  • 亿元，同比下降 81.47%），导致少数股东损益（-0.33 亿元，-154.10%）大幅下降，进而使公司归母净利润增速（+243.53%）与净利润增速（+9.82%）差异较大。 (source / chunk:dc63140bd3a8)
  • 其中公司该业务相关子公司长峰科威收入（2.64 亿元，+9.47%）稳定增长，净利润（0.93 亿元，+45.49%）快速增长，不考虑尉钟案件法院回款带来的 2030.37 万元影响，长峰科威的净利润（0.73 亿元，+13.78%）仍保持了稳定增长。 (source / chunk:a1bb90fad307)

财务与估值​

  • ➢ **事件**：公司 4 月 20 日公告，2020 年公司营收 27.63 亿元（+6.59%），归母净利润 1.47 亿元（+243.53%），毛利率 24.45%（+2.42pcts），净利率 4.11%（+0.12pcts），新签订合同 33 亿元。 (source / chunk:2fc9c1f5e3ac)
  • 2020 年，公司聚焦主业配置资源，四大产业持续健康发展，营业收入（27.63 亿元，+6.59%）有所增长，尽管公司对子公司航天精一商誉计提减值准备 0.28 亿元，但公司利润总额（1.42 亿元，+7.94%）仍创下历史新高，我们认为这与公司在 2020 年疫情背景下，医疗器械业务的收入（3.76 亿元，+168.43%）及毛利率（65.01%，+41.99pcts）显著增长有关。 (source / chunk:2fc9c1f5e3ac)
  • 安保科技业务方面，2020 年公司收入（15.42 亿元，+3.38%）有所增长，但毛利率（3.28%，-6.94pcts）较 2019 年（10.22%，-2.69pcts）出现了更大幅度的下滑，主要系受制于产业上下游挤压造成盈利能力的下滑，同时受疫情影响，导致部分项目拖期且回款较差，因此盈利水平持续下降。 (source / chunk:dc63140bd3a8)
  • 医疗器械业务方面，2020 年公司收入（3.76 亿元，+168.43%）及毛利率（65.01%，+41.99pcts）均出现显著增长，主要系疫情下，公司医疗器械业务 2020 年上半年收入（2.28 亿元，+435.10%）出现大幅增长所致，而从公司 2020 年全年医疗器械业务收入（3.76 亿元，+168.43%）增速低于上半年增速来看，公司医疗器械业务收入已趋于正常，我们预计未来公司医疗器械收入或将逐步回归至疫情前的常规水平。 (source / chunk:a1bb90fad307)
  • 电子信息业务方面，2020 年公司收入（3.02 亿元，+0.30%）略有增长，但毛利率（38.43%，+7.21pcts）出现了快速增长，主要系得益于公司研发投入在工艺和结构方面的优化，降低了成本所致。 (source / chunk:a1bb90fad307)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 航天长峰 -> 锂：电源业务方面，2020 年公司收入（5.27 亿元，-17.39%）有所下降，主要系公司民品电源业务子公司航天柏克受疫情影响，传统的 UPS、EPS 电源业务以及梯次锂电池等产品销量减少，进而导致航天柏克 2020 年上半年收入（0.83 亿元，-43.80%）下滑，而从航天柏克全年收入（2.21 亿元，-39.15%）来看，航天柏克下半年疫情企稳后业绩有... 置信度 0.78
  • 航天长峰 -> 电力：公司电源产业主要围绕军工级、工业级电源、定制化电源等方面开展经营，具体业务包括稳压电源、恒流电源、UPS/EPS 电源、脉冲电源、专用特种电源、网络能源与新能源、行业专用电源及电能质量管理，覆盖航空航天、船舶、机车、通信、工控、轻工、重工及科研等各种领域，尤其是在需要电源系统高可靠性的科研领域发挥着重要的作用，同时也是国内少数能同时研发制造大功率 UPS ... 置信度 0.62
  • 航天长峰 -> 电力：防军工、通信等市场需求快速增长的背景下拓展更大的市场份额，另一方面航空航天及军用电源的高毛利率，将有助于改善公司因安保科技竞争激烈导致的公司整体盈利能力下滑的问题，电源业务或将成为公司未来重要的利润增长点。 置信度 0.62

公司关系​

  • 暂未抽取出明确公司关系。

风险​

  • * **风险提示**：公司安保科技业务新领域拓展不及预期、安保科技业务市场竞争加剧、公司电源业务市场拓展不及预期。 (source / chunk:9e4532278b93)
  • 另外，公司归母净利润(1.47 亿元，+243.53%)出现了大幅增长，我们认为主要原因为 2020 年公司部分净利润亏损或显著下滑的子公司为非全资子公司（公司持股比例 61.44%的子公司浙江长峰 2020 年净利润-0.67 亿元，较 2019 年下降 0.48 亿； (source / chunk:2fc9c1f5e3ac)
  • 持股比例 51.00%的子公司航天精一净利润-0.33 亿元，较 2020 年下降 0.48 亿元； (source / chunk:2fc9c1f5e3ac)
  • 持股比例 55.45%的子公司航天柏克净利润 0.10 亿元，同比下降 81.47%），导致少数股东损益（-0.33 亿元，-154.10%）大幅下降，进而使公司归母净利润增速（+243.53%）与净利润增速（+9.82%）差异较大。 (source / chunk:2fc9c1f5e3ac)
  • 亿元，同比下降 81.47%），导致少数股东损益（-0.33 亿元，-154.10%）大幅下降，进而使公司归母净利润增速（+243.53%）与净利润增速（+9.82%）差异较大。 (source / chunk:dc63140bd3a8)
  • 安保科技业务方面，2020 年公司收入（15.42 亿元，+3.38%）有所增长，但毛利率（3.28%，-6.94pcts）较 2019 年（10.22%，-2.69pcts）出现了更大幅度的下滑，主要系受制于产业上下游挤压造成盈利能力的下滑，同时受疫情影响，导致部分项目拖期且回款较差，因此盈利水平持续下降。 (source / chunk:dc63140bd3a8)

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相关原材料​

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维护记录​

  • Source count: 2
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