报告笔记
- 公司：中国卫星
- 股票代码：
600118
- 报告日期：2025年05月08日
- 券商：中航证券
- 评级：买入
核心主线
- 公司点评：三季度收入明显增长，有望受益于卫星互联网空间基础设施建设提速 —2022-10-31 (source /
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- 长期看，在商业航天产业长期高景气发展的背景下，公司潜在市场空间依旧广阔，市场关注度有望持续提升。 (source /
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- 2024年，公司营收（51.56亿元，-25.06%）、归母净利润（0.28亿元，-82.28%）、扣非归母净利润（0.05亿元，-96.67%）、毛利率（11.77%，-0.12pcts）以及净利率（-0.59%，-3.06pcts）等主要财务指标均有所下降，主要原因包括：受用户需求计划调整延迟等因素影响，公司传统业务的新签订单减少； (source /
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- 受业务转型调整、部分产品升级换代、市场竞争激烈等影响，部分子公司本年度发生亏损。 (source /
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- 此外，公司资产减值损失额（0.98亿元，较去年同期增长0.79亿元）同比显著增长，主要原因包括：受部分项目进度推迟未达节点验收条件影响，公司合同资产减值损失额增加； (source /
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- 单季度看，2024Q4公司营业收入（34.82亿元，+8.54%）同比有所增长，归母净利润（0.43亿元，较去年同期增长0.51亿元）同比扭亏为盈。 (source /
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关键证据
- 2024年，公司营收（51.56亿元，-25.06%）、归母净利润（0.28亿元，-82.28%）、扣非归母净利润（0.05亿元，-96.67%）、毛利率（11.77%，-0.12pcts）以及净利率（-0.59%，-3.06pcts）等主要财务指标均有所下降，主要原因包括：受用户需求计划调整延迟等因素影响，公司传统业务的新签订单减少； (source /
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- 4月30日，中国卫星公告，2025年一季度公司营收（4.42亿元，+33.58%），归母净利润（-0.24亿元，同比减少277.33万元）。 (source /
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- 单季度看，2024Q4公司营业收入（34.82亿元，+8.54%）同比有所增长，归母净利润（0.43亿元，较去年同期增长0.51亿元）同比扭亏为盈。 (source /
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- ◆ **事件**：4月12日，中国卫星公告，2024年公司营收（51.56亿元，-25.06%），归母净利润（0.28亿元，-82.28%），扣非归母净利润（0.05亿元，-96.67%）。 (source /
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- 2025Q1公司营业收入（4.42亿元，+33.58%）同比再次实现显著增长，主要系商业航天项目的宇航部组件交付量同比增加。 (source /
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- 其中，销售费用（0.43亿元，-34.50%）同比下降，主要系子公司航天恒星科技对部分组织机构职能进行了优化； (source /
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- 管理费用（3.94亿元，+0.45%）同比持平； (source /
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- 财务费用（-0.05亿元，较去年同期增长0.26亿元）同比有所增长，主要系利息收入减少所致； (source /
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风险信号
- 2024年，公司营收（51.56亿元，-25.06%）、归母净利润（0.28亿元，-82.28%）、扣非归母净利润（0.05亿元，-96.67%）、毛利率（11.77%，-0.12pcts）以及净利率（-0.59%，-3.06pcts）等主要财务指标均有所下降，主要原因包括：受用户需求计划调整延迟等因素影响，公司传统业务的新签订单减少； (source /
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- 其中，销售费用（0.43亿元，-34.50%）同比下降，主要系子公司航天恒星科技对部分组织机构职能进行了优化； (source /
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- 我们认为，公司作为央企控股的上市平台，有望持续响应中央关于持续提升央企控股上市公司质量的有关要求，加强市值管理，持续提升公司核心竞争力、盈利能力和风险管理能力。 (source /
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- ◆ **事件**：4月12日，中国卫星公告，2024年公司营收（51.56亿元，-25.06%），归母净利润（0.28亿元，-82.28%），扣非归母净利润（0.05亿元，-96.67%）。 (source /
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- 4月30日，中国卫星公告，2025年一季度公司营收（4.42亿元，+33.58%），归母净利润（-0.24亿元，同比减少277.33万元）。 (source /
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- 部分合同因签订时间较晚，导致结算收入有所下降，而备产准备等固定支出正常发生； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 石油：中标中石油北斗导航能源安全生产综合监管系统项 (source /
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来源线索
chunk:ef7b90eb869f index 0: 2025年05月08日 证券研究报告|公司研究|军工|公司点评 # 中国卫星 (600118) # 2024年报及2025Q1点评：单季度收入持续回暖，有望借商业航天之东风焕发新机 **投资评级**: 买入 **维持评级** 2025年05月07日 **收盘价(元)**: 26.78 **目标价(元)**: 31.05 ### 报告摘要 ◆ **事件**：4月12日，中国卫星公告，2024年公司营收（51.56亿元，-25.06%），归母净利润（0.28亿元，-82.28%），扣非归母净利润（0.05亿...chunk:289f943ee626 index 1: | 项目 | 数据 | | ------------ | ----------- | | 总股本(百万股) | 1,182.49 | | 总市值(百万) | 31,667.06 | | 流通股本(百万股) | 1,182.49 | | 流通市值(百万) | 31,667.06 | | 12月最高/最低价(元) | 34.05/18.88 | | 资产负债率(%) | 39.99 | | 每股净资产(元) | 5.34 | | 市盈率(TTM) | 1,259.59 | | 市净率(PB) | 5.01 | | 净...chunk:23eb7af9faf3 index 2: ### 股价走势图chunk:468ada5a4780 index 3: | 日期 | 中国卫星 | 航天装备II | 沪深300 | | ----- | ---- | ------ | ----- | | 24-05 | 0 | 0 | 0 | | 24-07 | -20 | -10 | -5 | | 24-09 | -10 | 5 | -5 | | 24-12 | 15 | 35 | 10 | | 25-02 | 5 | 15 | 5 | | 25-05 | 5 | 10 | 5 |chunk:1de477404acc index 4: ### 作者 * **王宏涛**: 分析师 - SAC执业证书：S0640520110001 - 联系电话：010-59562525 - 邮箱：wanght@avicsec.com * **张超**: 分析师 - SAC执业证书：S0640519070001 - 联系电话：010-59219568 - 邮箱：zhangchao@avicsec.com * **滕明滔**: 研究助理 - SAC执业证书：S0640123070037 - 联系电话：010-59562521 **股市有风险 入市需...chunk:aeb738776eb4 index 5: —2022-10-31 ◆ 经营性现金流有所回暖，存货和合同负债持续增长 2024年，公司经营性现金流净额（-3.17亿元，较去年同期增长7.51亿元）有所回暖，主要系购买商品、接受劳务所支付的现金同比减少所致。从更具前瞻性的资产负债相关数据看，2024年公司存货（22.42亿元，+19.18%）和合同负债（11.05亿元，+9.50%）均有所增长，2025年 Q1 存货（25.13亿元，+15.05%）和合同负债（11.27亿元，+3.19%）再次实现增长，我们判断， 公司现阶段正处于积极备产阶段，订单...chunk:26d3a1ca726c index 6: TTE 芯片流片；完成 90 余万片空间 太阳电池生产及交付。 2、卫星应用 ① 卫星应用技术设备制造 卫星通导遥终端产品方面，高通量终端持续稳定批量供货，中星 26 系 统入网终端数量稳定增加；北斗三号民航追踪监视终端通过适航认证，进入 国产大飞机选装目录；中标中石油北斗导航能源安全生产综合监管系统项 目第二期第一批任务；开展内蒙、湖南示范项目售后运维任务。 大型地面应用系统集成方面，国际气象卫星接收处理系统完成海外交 付；国际遥感项目地面系统顺利交付；中科院海外站项目现场验收测试完 成；中标生态环境部...chunk:7bf55f7347f1 index 7: ��究报告] 着多个商业航天政策逐步落地、新建星座建设提速，以航天科技集团为代表的央企也在积极拥抱商业航天，商业航天产业有望迎来长期高景气发展。公司作为航天五院控股上市公司，有望借力商业航天的东风焕发新生机。 ◆ 聚焦高质量发展目标，履行央企控股上市公司使命责任 2025年4月8日，公司发布关于提高上市公司质量的自愿性公告，表示将聚焦公司高质量发展目标，切实履行央企控股上市公司使命责任，围绕提升经营质量、推动科技创新、加强投资者沟通、完善公司治理等方面提高上市公司质量。4月12日，公司发布2024年度“提质增...chunk:1c0071453ffa index 8: 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 [证券研究报告] ◆ 风险提示 卫星应用下游市场需求不及预期; 卫星发射节奏不及预期; 商业航天产业发展不及预期; 公司产品受行业竞争加剧等因素影响, 盈利能力或出现进一步下滑; 资产减值损失的改善不及预期。chunk:6902110bfdee index 9: | 财务数据与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | 营业收入（百万元） | 6881.16 | 5156.49 | 5460.21 | 6046.43 | 6799.71 | | 增长率（%） | -16.51 | -25.06 | 5.89 | 10.74 | 12.46 | | 归母净利润（百万元） | 157.54 |...
技术溯源
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z