报告笔记
- 公司：航发动力
- 股票代码：
600893
- 报告日期：2024 年 11 月 01 日
- 券商：东吴证券
- 评级：买入
核心主线
- * **财务与销售费用上升，公司业绩相对承压**：财务费用的增加也是拖累业绩的一个重要原因，这部分的增长主要源于带息负债规模的扩大以及汇兑收益的减少，2024 年前三季度公司财务费用达 2.99 亿元，同比大增 125.36%； (source /
chunk:88b7c33d87bc)
- 此外，由于售后保障任务的增加，相应的销售费用也随之上升，进一步压缩了利润空间，2024 年前三季度公司销售费用达到 4.39 亿元，同比+18.62%，在此背景下，公司 2024 年前三季度实现营业收入 259.56 亿元，同比-1.33%； (source /
chunk:88b7c33d87bc)
- 存货和其他流动资产分别同比增长 35.61%和 85.33%，反映了订单增加和待抵扣进项税额的增加； (source /
chunk:88b7c33d87bc)
- 短期借款同比激增 160.52%，显示出公司短期融资需求的增长； (source /
chunk:88b7c33d87bc)
- 应付票据和应付账款分别同比下降 25.55% 和增长 58.79%，这与票据到期承兑和生产任务量增加导致的采购增加有关。 (source /
chunk:88b7c33d87bc)
- * **虽然三季度业绩承压，下游需求整体仍然旺盛，军民市场拉动需求双上行**：公司下游需求保持旺盛，呈现出稳定增长的态势。 (source /
chunk:da4d66f65e97)
关键证据
- **事件**：公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入 259.56 亿元，同比-1.33%； (source /
chunk:88b7c33d87bc)
- 归母净利润 7.26 亿元，同比-29.56%。 (source /
chunk:88b7c33d87bc)
- 此外，由于售后保障任务的增加，相应的销售费用也随之上升，进一步压缩了利润空间，2024 年前三季度公司销售费用达到 4.39 亿元，同比+18.62%，在此背景下，公司 2024 年前三季度实现营业收入 259.56 亿元，同比-1.33%； (source /
chunk:88b7c33d87bc)
- 其中 2024 年第三季度对公司年度业绩有所拖累，实现营业收入 74.09 亿元，同比减少 13.18%； (source /
chunk:88b7c33d87bc)
- 实现归母净利润 1.31 亿元，同比减少 57.01%。 (source /
chunk:88b7c33d87bc)
- * **财务与销售费用上升，公司业绩相对承压**：财务费用的增加也是拖累业绩的一个重要原因，这部分的增长主要源于带息负债规模的扩大以及汇兑收益的减少，2024 年前三季度公司财务费用达 2.99 亿元，同比大增 125.36%； (source /
chunk:88b7c33d87bc)
- * **主要会计数据和财务指标发生显著变动，主要涉及货币资金与应收账款方面**：截至 2024 年第三季度，公司货币资金同比大幅下降 56.22%，主要是由于生产经营支出的增加； (source /
chunk:88b7c33d87bc)
- 应收票据和预付款项分别同比下降 40.82%和 30.16%，这与票据到期承兑和已购材料入库销账有关； (source /
chunk:88b7c33d87bc)
风险信号
- * **主要会计数据和财务指标发生显著变动，主要涉及货币资金与应收账款方面**：截至 2024 年第三季度，公司货币资金同比大幅下降 56.22%，主要是由于生产经营支出的增加； (source /
chunk:88b7c33d87bc)
- 应收票据和预付款项分别同比下降 40.82%和 30.16%，这与票据到期承兑和已购材料入库销账有关； (source /
chunk:88b7c33d87bc)
- 应付票据和应付账款分别同比下降 25.55% 和增长 58.79%，这与票据到期承兑和生产任务量增加导致的采购增加有关。 (source /
chunk:88b7c33d87bc)
- 此外，2024 年前三季度，公司的经营活动产生的现金流量净额同比下降了 29.06%，主要是由于收到客户预付款减少和采购物资支出增加。 (source /
chunk:88b7c33d87bc)
- **事件**：公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入 259.56 亿元，同比-1.33%； (source /
chunk:88b7c33d87bc)
- 归母净利润 7.26 亿元，同比-29.56%。 (source /
chunk:88b7c33d87bc)
关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:89965111304c index 0: 证券研究报告·公司点评报告·航空装备Ⅱ # 航发动力（600893） # 2024 年三季报点评：前端军民市场拉动需求双上行，后端维修业务值得期待 2024 年 11 月 01 日 ## 买入（维持） 证券分析师 苏立赞 **执业证书**：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn 证券分析师 许牧 **执业证书**：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn 研究助理 高正泰 **执业证书**：S0600123060018 gaozht@dwzq.co...chunk:5a40d8a8de7d index 1: | 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入（百万元） | 37097 | 43734 | 48524 | 56624 | 64724 | | 同比 | 8.78 | 17.89 | 10.95 | 16.69 | 14.30 | | 归母净利润（百万元） | 1267 | 1421 | 1615 | 1998 | 2554 ...chunk:d92151e1af8e index 2: ### 股价走势chunk:4301ed1ce22c index 3: | 日期 | 航发动力 | 沪深300 | | ---------- | ---- | ----- | | 2023/10/31 | 0 | 0 | | 2024/2/29 | -10 | -4 | | 2024/6/29 | 4 | -8 | | 2024/10/28 | 20 | 12 |chunk:88b7c33d87bc index 4: [Table_Tag] **事件**：公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入 259.56 亿元，同比-1.33%；归母净利润 7.26 亿元，同比-29.56%。 ### 投资要点 * **财务与销售费用上升，公司业绩相对承压**：财务费用的增加也是拖累业绩的一个重要原因，这部分的增长主要源于带息负债规模的扩大以及汇兑收益的减少，2024 年前三季度公司财务费用达 2.99 亿元，同比大增 125.36%；此外，由于售后保障任务的增加，相应的销售费用也随之上升，进一步压缩了利润空间...chunk:da4d66f65e97 index 5: 29.06%，主要是由于收到客户预付款减少和采购物资支出增加。 ### 基础数据 * **每股净资产(元,LF)**: 14.94 * **资产负债率(%,LF)**: 60.16 * **总股本(百万股)**: 2,665.59 * **流通 A 股(百万股)**: 2,665.12 * **虽然三季度业绩承压，下游需求整体仍然旺盛，军民市场拉动需求双上行**：公司下游需求保持旺盛，呈现出稳定增长的态势。具体来看，公司在航空发动机及衍生产品业务在过去较长时间内始终保持稳定增长，且公司外贸出口转包业务实现收...chunk:0dd0f0452c79 index 6: | 航发动力三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------------------------------------------------- | -------- | ------- | ------- | ------- | -------------- | ------ | ------ | --...chunk:b72ce9d8148b index 7: | 航发动力三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------------------------------------------------- | -------- | ------- | ------- | ------- | -------------- | ------ | ------ | --...chunk:541cbeb7a201 index 8: | 航发动力三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------------------------------------------------- | -------- | ------- | ------- | ------- | -------------- | ------ | ------ | --...chunk:0841a67265a8 index 9: 免责及评级说明部分 ## 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所...
技术溯源
- Source table:
document_chunks
- Document id:
1c6abd07-e517-4b66-87ea-ab1a1dc23cc7
- Document type:
stock_research_report
- Content hash:
35898a28ab2b
- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z