图南股份（300855.SZ）2025 年半年报点评
报告笔记
- 公司：图南股份
- 股票代码：
300855
- 报告日期：2025 年 08 月 16 日
- 券商：未识别
- 评级：推荐
核心主线
- 5.图南股份（300855.SZ）2023 年三季报点评：3Q23 营收同比增长 40%； (source /
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- 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 (source /
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- ➢ **事件**：8 月 15 日，公司发布 2025 年半年报，上半年实现营收 5.99 亿元，YOY -18.2%； (source /
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- 归母净利润 0.93 亿元，YOY -51.4%； (source /
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- 扣非净利润 0.90 亿元，YOY -53.0%。 (source /
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- ** 1）单季度看：公司 2Q25 实现营收 3.1 亿元，同比减少 18.0%，环比增加 9.5%； (source /
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关键证据
- ** 1）单季度看：公司 2Q25 实现营收 3.1 亿元，同比减少 18.0%，环比增加 9.5%； (source /
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- 归母净利润 0.5 亿元，同比减少 49.0%，环比增加 23.0%； (source /
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- 扣非净利润 0.5 亿元，同比减少 49.9%，环比增加 30.5%。 (source /
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- ➢ **事件**：8 月 15 日，公司发布 2025 年半年报，上半年实现营收 5.99 亿元，YOY -18.2%； (source /
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- 归母净利润 0.93 亿元，YOY -51.4%； (source /
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- 扣非净利润 0.90 亿元，YOY -53.0%。 (source /
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- 2）盈利能力：公司 1H25 毛利率同比下滑 10.4ppt 至 27.9%； (source /
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- 净利率同比下滑 10.6ppt 至 15.5%，其中，2Q25 毛利率同比下滑 9.7ppt 至 28.2%； (source /
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风险信号
- ➢ **风险提示**：下游需求不及预期、产品价格波动、项目建设不及预期等。 (source /
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- ➢ **事件**：8 月 15 日，公司发布 2025 年半年报，上半年实现营收 5.99 亿元，YOY -18.2%； (source /
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- 归母净利润 0.93 亿元，YOY -51.4%； (source /
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- 扣非净利润 0.90 亿元，YOY -53.0%。 (source /
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- **当前价格：** **30.74 元** (source /
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- ** 1）单季度看：公司 2Q25 实现营收 3.1 亿元，同比减少 18.0%，环比增加 9.5%； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 钢材：➢ **投资建议**：公司是国内航空发动机用大型复杂薄壁高温合金结构件的重要供应商，国内飞机、航空发动机用高温合金和特种不锈钢无缝管材的主要供应商。 (source /
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- 工业原材料：随着沈阳图南机械加工能力的建设和转产，公司产业链进一步延伸，实现从原材料至中小零部件销售的覆盖。 (source /
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来源线索
chunk:4b408f0d9859 index 0: # 图南股份（300855.SZ）2025 年半年报点评 # 2Q25 收入环比增加；航发零部件能力快速增强 2025 年 08 月 16 日 ➢ **事件**：8 月 15 日，公司发布 2025 年半年报，上半年实现营收 5.99 亿元，YOY -18.2%；归母净利润 0.93 亿元，YOY -51.4%；扣非净利润 0.90 亿元，YOY -53.0%。业绩表现符合市场预期。公司是国内少数能同时批量化生产变形高温合金、铸造高温合金（母合金、精密铸件）的企业之一，我们点评如下： **推荐** **维持评...chunk:8b42ca5df373 index 1: 16.4%。 **分析师 尹会伟** **执业证书：** S0100521120005 **邮箱：** yinhuiwei@mszq.com **分析师 孔厚融** **执业证书：** S0100524020001 **邮箱：** konghourong@mszq.com **分析师 冯鑫** **执业证书：** S0100524090003 **邮箱：** fengxin_yj@mszq.com ➢ **各产品营收暂时承压；子公司图南智造快速扩张。** 分产品看，2025 年上半年，公司：1）**变形高...chunk:d59b2ade6bba index 2: 年年报&2024 年一季报点评：持续聚焦高温合金主业；产业延伸打开成长空间-2024/04/21 5.图南股份（300855.SZ）2023 年三季报点评：3Q23 营收同比增长 40%；图南智造项目如期推进-2023/10/20 ➢ **期间费用率总体稳定；计提减值损失影响利润。** 1H25，公司：1）期间费用率同比增加 1.2ppt 至 9.4%，其中，销售费用率同比增加 0.4ppt 至 1.0%；管理费用率同比增加 1.1ppt 至 3.9%；研发费用率同比减少 0.5ppt 至 4.4%。2）资产减...chunk:604ca06e37bb index 3: | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 1,258 | 1,432 | 1,653 | 1,882 | | 增长率（%） | -9.2 | 13.9 | 15.4 | 13.9 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 267 | 301 | 353 | 415 | | 增长率（%） | -19.2 | 12.9 | 17.2 | 17....chunk:15d3e739612b index 4: 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 08 月 15 日收盘价） 图南股份(300855.SZ)/军工、金属 ## 公司财务报表数据预测汇总 ### 利润表（百万元）chunk:4905310c72ef index 5: | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | \*\*营业总收入\*\* | \*\*1,258\*\* | \*\*1,432\*\* | \*\*1,653\*\* | \*\*1,882\*\* | | 营业成本 | 831 | 560 | 1,108 | 1,247 | | 营业税金及附加 | 8 | 9 ...chunk:4b6970c6c643 index 6: ### 资产负债表（百万元）chunk:a3c63ea81328 index 7: | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 货币资金 | 313 | 252 | 61 | 157 | | 应收账款及票据 | 358 | 354 | 413 | 461 | | 预付款项 | 2 | 2 | 2 | 3 | | 存货 | 541 | 527 | 657 | 643 | | 其他流动资产 | 36...chunk:ffa9cb8fb6fc index 8: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 ### 主要财务指标chunk:2b8a53ae7ee4 index 9: | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | \*\*成长能力（%）\*\* | | | | | | 营业收入增长率 | -9.16 | 13.89 | 15.39 | 13.86 | | EBIT 增长率 | -16.51 | 10.79 | 19.36 | 19.18 | | 净利润增长率 | -19.17 | 12.88 | 17.23 | 17.54 | | \*\...
技术溯源
- Source table:
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- Document type:
stock_research_report
- Content hash:
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z