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中航西飞（000768.SZ）2025 年半年报点评

报告笔记​

  • 公司：中航西飞
  • 股票代码：000768
  • 报告日期：2025 年 08 月 26 日
  • 券商：未识别
  • 评级：推荐

核心主线​

  • 中航西飞（000768.SZ）2024 年中报点评：归母净利润同比增长 16%； (source / chunk:56bc09605c52)
  • 中航西飞（000768.SZ）2024 年一季报点评：扣非净利润增长 25%； (source / chunk:56bc09605c52)
  • 中航西飞（000768.SZ）2023 年年报点评：Q4 收入增长 28%； (source / chunk:56bc09605c52)
  • ➢ **投资建议：** 公司作为我国唯一的大中型特种民用飞机研制生产基地，在国产民机和国际转包业务上积极拓展，并瞄准“有人无人化，无人智能化”的发展趋势，以无人运输、有人无人协同、无人特种飞机为产业发展方向； (source / chunk:56bc09605c52)
  • 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 (source / chunk:be49ca287822)
  • ➢ **事件：** 8 月 25 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 194.2 亿元，YOY -4.5%； (source / chunk:3f0da29b20fc)

关键证据​

  • ➢ **事件：** 8 月 25 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 194.2 亿元，YOY -4.5%； (source / chunk:3f0da29b20fc)
  • 归母净利润 6.9 亿元，YOY +4.8%； (source / chunk:3f0da29b20fc)
  • 扣非净利润 6.5 亿元，YOY +4.9%。 (source / chunk:3f0da29b20fc)
  • 1）单季度：** 公司 2Q25 实现营收 109.8 亿元，YOY -7.5%； (source / chunk:3f0da29b20fc)
  • 归母净利润 4.0 亿元，YOY +4.0%； (source / chunk:3f0da29b20fc)
  • 扣非净利润 3.5 亿元，YOY +2.8%。 (source / chunk:3f0da29b20fc)
  • **2）利润率：** 公司 1H25 毛利率同比提升 1.4ppt 至 7.3%； (source / chunk:3f0da29b20fc)
  • **子公司角度，** 航空工业陕飞 1H25 实现营收 32.06 亿元，YOY -36.36%； (source / chunk:3f0da29b20fc)

风险信号​

  • ➢ **风险提示：** 下游需求不及预期、产品价格波动、国际市场拓展不及预期等。 (source / chunk:e0c33e9f4345)
  • ➢ **事件：** 8 月 25 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 194.2 亿元，YOY -4.5%； (source / chunk:3f0da29b20fc)
  • 归母净利润 6.9 亿元，YOY +4.8%； (source / chunk:3f0da29b20fc)
  • 扣非净利润 6.5 亿元，YOY +4.9%。 (source / chunk:3f0da29b20fc)
  • 1）单季度：** 公司 2Q25 实现营收 109.8 亿元，YOY -7.5%； (source / chunk:3f0da29b20fc)
  • 归母净利润 4.0 亿元，YOY +4.0%； (source / chunk:3f0da29b20fc)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:3f0da29b20fc index 0: # 中航西飞（000768.SZ）2025 年半年报点评 # 1H25 净利润同比增长 5%；积极拓展新业务方向 2025 年 08 月 26 日 **推荐** **维持评级** **当前价格：** 29.24 元 ➢ **事件：** 8 月 25 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 194.2 亿元，YOY -4.5%；归母净利润 6.9 亿元，YOY +4.8%；扣非净利润 6.5 亿元，YOY +4.9%。**业绩表现符合预期。** 上半年，公司紧抓国内民机产业高速发展机遇；持续做...
  • chunk:56bc09605c52 index 1: 1H25 实现营收 32.06 亿元，YOY -36.36%；净利润 0.43 亿元，YOY -69.18%。营收及净利润均出现较大幅度下滑。 ### 相关研究 1. 中航西飞（000768.SZ）2024 年年报点评：经营效率持续提升；国产大飞机加速-2025/04/01 2. 中航西飞（000768.SZ）2024 年三季报点评：业绩符合市场预期；看好大型飞机龙头未来发展-2024/10/31 3. 中航西飞（000768.SZ）2024 年中报点评：归母净利润同比增长 16%；民机业务或加速发展-2...
  • chunk:e0c33e9f4345 index 2: 20252027 年归母净利润分别是 11.46 亿元、13.13 亿元、15.40 亿元，当前股价对应 20252027 年 PE 分别是 71x/62x/53x。**我们考虑到公司在大飞机领域较强的竞争力和领先的地位，维持“推荐”评级。** ➢ **风险提示：** 下游需求不及预期、产品价格波动、国际市场拓展不及预期等。 ### 盈利预测与财务指标
  • chunk:86f663cead4b index 3: | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 43,216 | 45,302 | 48,420 | 51,273 | | 增长率（%） | 7.2 | 4.8 | 6.9 | 5.9 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 1,023 | 1,146 | 1,313 | 1,540 | | 增长率（%） | 18.9 | 12.0 |...
  • chunk:28e5063dfc83 index 4: 资料来源：wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 08 月 25 日收盘价） # 公司财务报表数据预测汇总
  • chunk:2ebaabfd8c60 index 5: | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业总收入 | 43,216 | 45,302 | 48,420 | 51,273 | | 营业成本 | 40,686 | 42,251 | 44,950 | 47,377 | | 营业税金及附加 | 304 | 317 | 339 | 359 | | 销售费用 | 56 | 55 | 58 | 72 | | 管理费用 |...
  • chunk:bbc22e685dc8 index 6: | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | 7.23 | 4.83 | 6.88 | 5.89 | | EBIT 增长率 | 45.42 | 23.15 | 15.74 | 18.78 | | 净利润增长率 | 18.87 | 12.01 | 14.55 | 17.24 | | 盈利能力（%） | | | |...
  • chunk:47862f5facaf index 7: | 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 货币资金 | 17,888 | 17,559 | 16,428 | 15,941 | | 应收账款及票据 | 12,600 | 12,554 | 13,153 | 13,515 | | 预付款项 | 1,965 | 1,939 | 2,021 | 2,024 | | 存货 | 22,692 | 22,335 | 23...
  • chunk:3513f3bba115 index 8: | 现金流量表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 净利润 | 1,023 | 1,146 | 1,313 | 1,540 | | 折旧和摊销 | 1,135 | 1,134 | 1,249 | 1,379 | | 营运资金变动 | -2,271 | -1,808 | -2,083 | -1,533 | | 经营活动现金流 | -58 | 575 | 586 | 1,...
  • chunk:9a0385446999 index 9: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 ## 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ## 评级说明

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: f9270bc2-a065-43a5-8533-40fda7600c29
  • Document type: stock_research_report
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  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z